Los bonos municipales están en caída libre: por qué los munis de alto rendimiento perdieron el amor de los inversores

Los bonos municipales de alto rendimiento están siendo golpeados. Estamos hablando de un rendimiento peor desde 2008.

Los Números Son Brutales

Tres importantes ETFs municipales están todos en números rojos este año:

• VanEck Vectors High Yield Muni ETF (HYD): Bajó un 10.8%
• SPDR Nuveen S&P High Yield Municipal Bond ETF (HYMB): Bajó un 11.0%
• BlackRock High Yield Muni Income Bond ETF (HYMU): Bajó un 11.9%

El mercado de bonos municipales de grado especulativo en general ya ha bajado un 9.3% en lo que va del año. Para poner eso en perspectiva, este segmento está teniendo un rendimiento inferior tanto a los bonos municipales de grado de inversión como a los bonos corporativos de alto rendimiento. Eso… no es genial.

¿Qué Cambió?

Justo el año pasado, los munis de alto rendimiento eran el niño dorado. Obtuvieron un retorno de ~8% en 2021 y presentaron un sólido argumento para la diversificación. A los inversores les encantaban como un activo refugio.

Entonces todo dio la vuelta.

¿El culpable? Reversiones de demanda. Los fondos municipales han estado perdiendo capital durante las últimas 10 semanas. Los datos de Lipper muestran que aproximadamente $3.5 mil millones fueron retirados de fondos mutuos municipales en una sola semana que terminó el ( de abril de 20). Eso son salidas de varios miles de millones de dólares que se están convirtiendo en la nueva normalidad.

El verdadero problema: dependencia de la exageración

Según Municipal Market Analytics, los bonos municipales de alto rendimiento se habían vuelto “indebidamente dependientes de una demanda excesiva frente a la oferta.” Traducción: El mercado estaba funcionando con vapores y sentimiento, no con fundamentos.

Como dijo Matt Fabian: “En el mundo anterior, donde los bonos eran escasos, iba realmente bien.” ¿Ahora? La escasez se ha ido.

¿Más dolor en camino?

Aquí está la parte incómoda. Los gerentes de cartera senior de Federated Investment advierten que esto podría no ser el fondo. Espere ventas en cascada a medida que los inversores aseguren pérdidas. Una vez que caiga ese dominó, la debilidad se extenderá por todo el espectro crediticio.

La lección: Cuando una clase de activo se congestiona demasiado solo por el impulso, la salida puede volverse desagradable rápidamente.