El repunte del petróleo enfrenta un viento en contra familiar: conversaciones de paz

El contrato de enero del crudo WTI subió hoy un 0.45% a 65.26 dólares/barril, con el gasóleo siguiendo la tendencia. A simple vista, parece que la recuperación del sentimiento de riesgo está impulsada por el rebote del mercado de valores, pero la lógica subyacente es más compleja: las expectativas de una relajación de la situación en Ucrania están presionando a la baja los precios del petróleo.

Punto de inflexión clave: La semana pasada, Trump presentó un plan de paz de 28 puntos, y el presidente ucraniano Zelenski dijo que estaba dispuesto a avanzar. Una vez que termine la guerra, las sanciones energéticas contra Rusia podrían levantarse, y el suministro mundial de petróleo podría aumentar instantáneamente en millones de barriles. Por eso las noticias de paz podrían tener un efecto negativo en los precios del petróleo.

Estado preocupante del lado de la oferta:

• Las reservas de petróleo crudo en buques tanque se elevaron a 11,431 millones de barriles, alcanzando un nuevo máximo de 2.25 años (semana a semana +9.7%)
• OPEC ajustó el mercado mundial del petróleo del tercer trimestre de un déficit de 5 millones de barriles a un superávit de 500,000 barriles el mes pasado.
• La AIE predice que el superávit del mercado global del petróleo alcanzará los 4 millones de barriles por día en 2026, un récord.
• Aunque los bombardeos de Ucrania a las refinerías rusas limitaron las exportaciones de petróleo ruso (cayendo a 1.7 millones de barriles/día a mediados de noviembre, un mínimo de 3 años), esto es solo un factor temporal.

Problemas con la producción en EE.UU.: La EIA ha aumentado la producción de petróleo crudo de EE.UU. para 2025 a 13.59 millones de barriles/día, pero en realidad la producción semanal ha caído un 0.2% en comparación con la semana anterior, alcanzando los 13.834 millones de barriles/día. Aunque el número de plataformas de perforación ha rebotado de un mínimo de 410 en agosto a 419, todavía está muy por debajo de las 627 de diciembre de 2022.

Los indicadores de inventario encienden luces rojas: las reservas de crudo de EE. UU. están un 5% por debajo de la media de los últimos 5 años, las de gasolina un 3.7% más bajas y las de destilados un 6.9% más bajas; suena tenso, pero en realidad refleja la cautela del mercado sobre el suministro futuro.

OPEC+ se encuentra en un dilema: quiere restaurar la reducción de 2.2 millones de barriles/día (quedan 1.2 millones de barriles sin restaurar), pero el mercado global del petróleo ha pasado de un déficit a un superávit. Después de un leve aumento de 137,000 barriles/día en diciembre, se suspenderá el aumento de precios en el Q1-2026, lo que en realidad significa rendirse.

Soporte de línea base: Los riesgos geopolíticos (tensiones en Venezuela, conflicto prolongado entre Rusia y Ucrania) aún están presentes, pero son insuficientes para contrarrestar la presión que genera la expectativa de paz. A corto plazo, los precios del petróleo son más propensos a bajar que a subir.