¿Cuál es el verdadero valor de Ethereum? Ocho modelos calculan 4800 dólares, pero Wall Street puede no pensar igual.

Escrito por: White55, Mars Finance

En el actual mercado secundario, donde la emoción es de extremo pánico, la valoración de Ethereum se ha convertido en el foco de debate entre las partes.

Según la investigación de Ki Young Ju, CEO de CryptoQuant, 9 de los 12 modelos de valoración comunes indican que ETH está subestimado, con un valor justo combinado de 4836 dólares, más de un 58% por encima del precio actual. Sin embargo, en medio de un optimismo general, el modelo de valoración de rendimiento que se considera más confiable muestra que ETH está sobrestimado en más del 57%, y el precio razonable debería estar alrededor de 1296 dólares. Esta enorme discrepancia revela el dilema de la valoración de las redes blockchain.

Perspectiva de la mayoría: Consenso alcista en nueve modelos de valoración

Entre los numerosos métodos de valoración de Ethereum, el modelo de la ley de Metcalfe ofrece la predicción más optimista, mostrando que el valor justo de ETH puede alcanzar los 9534 dólares, lo que equivale a una subestimación de más del 200%.

La ley de Metcalfe sostiene que el valor de una red es proporcional al cuadrado del número de usuarios, esta teoría ha sido empíricamente validada por investigadores académicos en relación con Bitcoin y Ethereum.

El modelo de valoración de activos en cadena considera a Ethereum como una gran capa de liquidación de activos, valorando el valor justo de ETH en 4918 dólares. Este método tiene en cuenta todos los activos en Ethereum, incluidos stablecoins, tokens ERC-20, NFT, activos tokenizados del mundo real y activos puente, y su suposición central es que para garantizar la seguridad de la red, su capitalización de mercado debe coincidir con el valor de todos los activos que se liquidan sobre él.

El modelo de valoración del marco de Layer-2 se centra en el desarrollo del ecosistema de Ethereum. Este modelo predice un precio de ETH de 4633 dólares al calcular el valor total bloqueado en el ecosistema de la red de escalado Layer-2 de Ethereum, lo que implica que ETH está subvaluado en aproximadamente un 52%. Este dato refleja el crecimiento explosivo de las soluciones L2: hasta noviembre de 2025, el volumen diario de transacciones de L2 ha superado los 13.8 millones, con un crecimiento anual de hasta el 253%.

Disidentes: Advertencias sobre el modelo de tasa de rendimiento.

Según el modelo de valoración de rendimiento de ingresos, ETH está sobrevalorado. Fuente: ETHval

Mientras que la mayoría de los modelos presentan perspectivas alcistas, el modelo de valoración de rendimiento muestra que ETH está sobrevalorado en más del 57%, y este modelo indica que el precio razonable de ETH debería estar alrededor de 1296 dólares.

Este modelo es favorecido por analistas financieros tradicionales que evalúan las criptomonedas como una clase de activos alternativos, y su núcleo consiste en valorar Ethereum como un bono de rendimiento.

El método de cálculo es dividir los ingresos anuales de Ethereum por la tasa de rendimiento del staking para obtener la capitalización de mercado total. Detrás de la sobreestimación del modelo de tasa de rendimiento, se refleja un problema fundamental en los ingresos de la red de Ethereum. Con las tarifas reducidas a un mínimo histórico y redes competidoras absorbiendo parte de la cuota de mercado, la capacidad de ingresos fundamentales de Ethereum ha sido efectivamente desafiada.

La disputa sobre la fiabilidad del modelo: ¿por qué se considera que el modelo de rendimiento de ingresos es el más fiable?

En el campo de los modelos de valoración, la confiabilidad se divide en tres niveles.

En el sistema de evaluación de Hashed, el modelo de tasa de rendimiento de ingresos es el único método de valoración marcado como “alta fiabilidad”, mientras que la mayoría de los otros métodos se clasifican como de fiabilidad media o baja.

La base de esta clasificación de confiabilidad radica en que el modelo de rendimiento de ingresos es la forma de valoración más familiar en el ámbito financiero tradicional, y ha sido ampliamente utilizado en la evaluación de diversos activos generadores de ingresos. Un analista institucional explicó: “Cuando introduces la valoración de Ethereum al mundo financiero tradicional, el modelo que más fácil entienden es este: considera el ETH como un activo que genera flujo de efectivo, en lugar de depender únicamente de su valor especulativo.” Sin embargo, esta “confiabilidad” también puede convertirse en una espada de doble filo.

La plataforma de análisis de blockchain CryptoQuant señaló: “Estos modelos han sido construidos por expertos de confianza de la academia y el mundo financiero tradicional”, 8 de los 12 modelos tienen una puntuación de confiabilidad de al menos dos niveles. Pero esto no significa que puedan capturar perfectamente todo el valor de clases de activos emergentes como Ethereum.

La brecha entre la teoría y la realidad: los modelos de valoración tradicionales enfrentan el desafío de la cadena de bloques

La enorme diferencia entre el modelo de rendimiento y la ley de Metcalfe resalta la divergencia fundamental de las distintas filosofías de valoración. Los métodos de valoración tradicionales se quedan cortos al enfrentar redes descentralizadas.

Tomando como ejemplo el modelo de valoración basado en el múltiplo de ventas, este modelo compara los ingresos por tarifas de Ethereum con los ingresos de una empresa, utilizando un nivel de valoración de 25 veces, que es el nivel típico de las acciones tecnológicas de crecimiento. El resultado muestra un “precio razonable” de 1285 dólares, lo que implica un margen de caída del 57.5% respecto al precio actual.

El problema es que este modelo ignora por completo el valor externo que aporta el efecto de red.

Igualmente, el método de descuento de flujo de efectivo también presenta graves defectos.

Hashed intenta considerar las recompensas de staking de Ethereum como ingresos, calculando el valor actual mediante el método de descuento de flujos de efectivo, pero incluso utilizando su fórmula, el resultado del cálculo muestra que el precio actual de ETH está sobrevalorado.

Las limitaciones de estos modelos tradicionales radican en que intentan encajar la red descentralizada de Ethereum en el marco de valoración de las finanzas empresariales tradicionales, ignorando las leyes metabólicas y las formas de creación de valor únicas de las redes blockchain.

Desempeño real del mercado: La verdad revelada por el flujo de capital.

El valor justo integral de ETH durante el último año. Fuente de datos: ETHval

A pesar de las discrepancias en los modelos de valoración, el flujo real de fondos del mercado proporciona una prueba de la realidad.

Los inversores inteligentes parecen estar votando con dinero real.

Los datos muestran que en los últimos tres meses, se han añadido 21 direcciones que poseen más de 10,000 ETH, mientras que la reserva de ETH en los exchanges ha disminuido en un 8%. Este fenómeno de “retención de monedas” es similar al comportamiento de acumulación de las ballenas de Bitcoin antes de la aprobación de los ETF de contado, lo que sugiere que grandes capitales están acumulando posiciones en silencio.

En el ámbito institucional, algunos fondos de cobertura están construyendo estrategias de cobertura “long ETH, short Altcoin”, considerando a Ethereum como un “activo defensivo” en el mundo de las criptomonedas. Esta estrategia indica que, a los ojos de las instituciones, Ethereum ha adquirido una diferencia esencial con respecto a otras altcoins, ya que sus características de riesgo y rendimiento se asemejan más a las de activos criptográficos “blue chip” como Bitcoin.

Los datos de flujo de fondos de ETF también respaldan este punto de vista. Desde mediados de julio de 2025, el ETF de Ethereum al contado ha atraído más de 260,000 ETH diariamente, lo que equivale a más de mil millones de dólares ingresando directamente al mercado. Esta compra continua no solo proporciona soporte al precio, sino que también significa que Ethereum está entrando en la perspectiva de asignación de activos de las finanzas tradicionales.

Perspectivas futuras: lógica de inversión bajo discrepancias de valoración

Para los inversores, la discrepancia en los modelos de valoración actuales presenta tanto desafíos como oportunidades. La clave está en entender las condiciones supuestas y el entorno aplicable detrás de los diferentes modelos.

La efectividad de la ley de Metcalfe y otros modelos alcistas se basa en la suposición de que los efectos de red continúan fortaleciéndose.

Actualmente, el número de direcciones activas diarias de Ethereum es de aproximadamente 970,000. Si esta cifra puede aumentar a 1,300,000 (cerca del 90% del máximo histórico), según la ley de Metcalfe, el precio de ETH podría alcanzar los 8,058 dólares. Y el motor clave para lograr este objetivo podría provenir de la adopción de L2, la aparición de nuevas aplicaciones y un aumento en la adopción institucional.

El modelo de rendimiento de ingresos a la baja recuerda a los inversores que presten atención a los factores de riesgo: si los ingresos de la red continúan disminuyendo y la tasa de rendimiento del staking es difícil de mantener, entonces el precio actual está, de hecho, sobrevalorado. En este caso, los inversores deben prestar atención de cerca a la tendencia de las tarifas de Ethereum, el efecto de desvío de los competidores y el impacto de las actualizaciones de la red en el modelo económico.