بعد أن تجاوز البيتكوين 78000 دولار، كانت مشاعر السوق وكأنها مشتعلة، لكن بيانات السلسلة كانت باردة بشكل مفاجئ. حذر CryptoQuant من أن الانتعاش في أبريل كان مدفوعًا بشكل رئيسي بالعقود الآجلة، وأن الطلب على الأصول الفورية مستمر في التراجع، وهو ما يشبه بشكل مدهش بداية سوق الدببة في عام 2022. التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكن يجب أن تظل حذرًا عند المراهنة.

من الناحية الفنية، يعتبر 78000 دولار نقطة نفسية قصيرة الأمد، لكن الاختراق لم يكن بحجم قوي. الزيادة بنسبة 2.2% خلال 24 ساعة تبدو معتدلة، ولكن بالمقارنة مع الارتفاع الهائل في قيمة Alphabet التي بلغت 4210 مليار دولار في يوم واحد، فإن هذه الموجة في سوق العملات الرقمية تبدو أكثر كأنها قوة من المؤسسات في سوق العقود الآجلة تدفع السعر للأعلى، وليس تدفق حقيقي للأموال من قبل المستثمرين الأفراد. مع ارتفاع حجم العقود الآجلة، يتقلص الفرق في السعر بين السوق الفوري، مما يدل على أن الطلب الشرائي غالبًا ما يكون مدعومًا بالرافعة المالية بشكل مبالغ فيه.
على مستوى السرد، فإن أرباح شركة Google الأم التي دفعت إلى ارتفاع أسهم التكنولوجيا بالفعل، أعطت دعمًا نفسيًا عامًا لبيتكوين. لكن حركة سعر البيتكوين المستقلة تعتمد أكثر على هيكل السيولة الخاص بها، حيث انخفض رصيد البيتكوين في البورصات إلى أدنى مستوى له منذ 2018، وهو ما يبدو إشارة إلى نية البيع، لكنه في الواقع يعكس أن المعدنين والمحتفظين على المدى الطويل مضطرون إلى قفل الأصول، لأن السعر ارتفع، لكن عدد العناوين النشطة على السلسلة توقف، وهو سمة من سمات "مباراة المخزون".
تتركز المخاطر في السوق على الازدحام المفرط في سوق العقود الآجلة. إن المقارنة مع عام 2022 التي ذكرها CryptoQuant ليست مبالغ فيها: ففي ذلك الوقت، كانت الانتعاشة مدفوعة بالعقود الآجلة، وتراجع الطلب على الأصول الفورية، ثم تبع ذلك تصحيح كبير. إذا استمر العقود غير المغلقة في التوسع وزاد التدفق الصافي إلى البورصات، فقد يتم إطلاق ضغط بيع مفاجئ في أي وقت.
بالنسبة للسوق الآن، فإن ما إذا كان يمكن لــ78000 دولار أن يصمد يعتمد على حجم التداول الفوري خلال الـ24 ساعة القادمة. عندما يحتفل المتداولون في العقود الآجلة، فإن مراقبة بيانات السلسلة بعين فاحصة ستجعل الصورة أوضح — السوق دائمًا يكافئ أولئك الذين يظلون متشككين عند قمم المشاعر. $BTC