لقد كنت أتابع أسهم الأرباح مؤخرًا، وهناك مقارنة مثيرة للاهتمام تستحق المناقشة بين اثنين من أشهر استراتيجيات الدخل. لقد جذب أريس كابيتال الكثير من الانتباه بنسبة عائد مستقبلية مغرية تبلغ 9.9%، لكن بصراحة، بدأت أتساءل عما إذا كانت هذه النسبة مستدامة.

إليك الأمر عن أريس — كشركة تطوير أعمال، تمول شركات السوق الوسطى التي لا يمكنها بسهولة الحصول على قروض بنكية تقليدية. المحفظة قوية وتضم 603 شركة وقرابة 29.5 مليار دولار من الأصول، ومعظمها قروض مضمونة. لكن هنا تكمن المشكلة. تلك القروض ذات الفائدة المتغيرة مرتبطة مباشرة بأسعار الفيدرالي، وقد رأينا الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة ست مرات بالفعل في 2024 و2025. هذا يضغط بشكل كبير على الأرباح. انخفضت أرباح السهم (EPS) من 2.68 دولار في 2023 إلى 1.86 دولار في 2025، وهو أقل من توزيعاتهم المستقبلية البالغة 1.92 دولار. هذا علامة حمراء على الاستدامة.

وفي الوقت نفسه، كنت أراقب رياليتي إنكوم، ويبدو أنها أكثر جاذبية لي الآن. يملكون أكثر من 15,500 عقار تجاري عبر الولايات المتحدة وأوروبا، ولديهم مستأجرون قويون مثل 7-Eleven ودولار جينرال. التوزيع الشهري هو لمسة لطيفة أيضًا — معظم صناديق الاستثمار العقاري (REITs) تدفع ربع سنوي، لكن رياليتي كانت ترفع توزيعاتها 133 مرة على التوالي منذ أن أصبحت شركة عامة في 1994. هذا هو نوع الثبات الذي أحب أن أراه.

معدل الإشغال ظل فوق 96% طوال تاريخهم، وهو مؤشر كبير على جودة ممتلكاتهم وإدارتهم. حتى عندما واجه بعض المستأجرين الأضعف إغلاق متاجرهم، استمر الأقوياء في التوسع وملء الفراغ. عائدهم المستقبلي هو 5.1%، وهو أقل من أريس، لكن الفرق الرئيسي هو: أنه مدعوم فعلاً بأساسياتهم. يتوقعون أن ينمو صافي الأموال التشغيلية المعدلة بنسبة 1-2% ليصل إلى 4.25-4.27 دولار للسهم في 2025، مما يغطي بشكل مريح توزيعات الـ 3.22 دولار.

إذن، نعم، أريس يبدو رخيصًا عند 10 أضعاف الأرباح المستقبلية، لكن رياليتي إنكوم عند 15 ضعفًا عن الأرباح التاريخية (AFFO) يبدو كقيمة أفضل عندما تأخذ في الاعتبار الاستدامة. مع استمرار انخفاض أسعار الفائدة، عادةً ما تستفيد صناديق الاستثمار العقاري أكثر من شركات التمويل المباشر (BDC) لأن شراء العقارات يصبح أرخص ويظل الطلب على المستأجرين قويًا. لهذا أعتقد أن رياليتي إنكوم هي استراتيجية الدخل الأذكى الآن، خاصة إذا كنت قلقًا من تخفيضات الأرباح في المستقبل.