#美联储利率不变但内部分歧加剧 نهاية عصر باول! إشارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال اجتماع سعر الفائدة في أبريل

في وقت مبكر من صباح 30 أبريل بتوقيت بكين، أنهى مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه الذي استمر يومين بشأن تحديد سعر الفائدة. في هذا الاجتماع ذو الرمزية الكبيرة، أعلن المجلس عن إبقاء سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين 3.5% و3.75% دون تغيير، وهو ثالث تثبيت على التوالي هذا العام. ومما يلفت الانتباه بنفس القدر هو أن هذا هو آخر اجتماع دوري لرئيس المجلس باول — حيث ستنتهي فترة رئاسته رسميًا في 15 مايو من هذا العام. وبذلك، فإن إشارات السياسة التي أطلقها بيان سعر الفائدة وتصريحات باول الشخصية، بالإضافة إلى الانقسامات الواضحة داخل المجلس، جعلت السوق تعتبر هذا الاجتماع نقطة تحول مهمة في مسار الاحتياطي الفيدرالي.

الانقسامات الداخلية موجودة

من خلال بيان سعر الفائدة، استمر الاحتياطي الفيدرالي في تبني سياسة "الاحتفاظ بمعدلات عالية لفترة أطول". وأشار البيان إلى أن "التضخم لا يزال عند مستوى مرتفع"، مع ذكر خاص لارتفاع أسعار الطاقة العالمية الذي يدعم الأسعار، مع التأكيد على أن الوضع في الشرق الأوسط يسبب "عدم يقين مرتفع بشأن التوقعات الاقتصادية". وأظهر البيان أن من بين 12 عضوًا في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، دعم 8 منهم القرار في ذلك اليوم، مع وجود أربعة أعضاء يعارضون ذلك، وهو أعلى عدد منذ أكثر من 30 عامًا: حيث صوت عضو واحد ضد خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، بينما دعم الثلاثة الآخرون إبقاء المعدلات دون تغيير لكنهم لم يؤيدوا أن يظهر في البيان توجه لتخفيف السياسة النقدية. هذا الانقسام النادر يعكس مباشرة عدم الاتفاق داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار التضخم الحالي وتوقعات الاقتصاد. أما بالنسبة لمسار خفض الفائدة الذي يثير اهتمام السوق أكثر، فقد شهد إعادة تسعير بعد هذا الاجتماع. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يحدد جدولًا زمنيًا واضحًا، إلا أن تصريحات باول تشير إلى أن خفض الفائدة لا يزال ضمن أدوات السياسة لهذا العام، مع أن وتيرته ستكون أكثر حذرًا. وأكد قائلاً: "ليس من المناسب الآن خفض الفائدة"، مع التشديد على أن "هناك حاجة لمزيد من الثقة لتأكيد أن التضخم يتراجع بشكل مستمر نحو 2%". وفي الوقت نفسه، أشار إلى أن الاقتصاد الأمريكي "يواصل التوسع بوتيرة ثابتة"، ووصفه بأنه "مرن جدًا". وسرعان ما قدمت أكبر البنوك الدولية تفسيراتها لهذا الاجتماع. حيث ذكرت مجموعة جولدمان ساكس في تقريرها بعد الاجتماع أن المنطق الأساسي للاحتياطي الفيدرالي هو "الصبر قبل تأكيد مسار التضخم"، وتوقعت أن يتأخر أول خفض للفائدة عن التوقعات السابقة. بينما رأى جي بي مورغان أن تصريحات الاحتياطي الفيدرالي "عززت نغمة إبقاء المعدلات مرتفعة لفترة أطول"، وأن الظروف المالية لن تتغير بشكل كبير على المدى القصير. بالمقابل، كانت وجهة نظر سيتي جروب أكثر حمائمية، حيث اعتقدت أن البيانات التضخمية ستتراجع بشكل واضح خلال الشهرين إلى الثلاثة المقبلة، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي لبدء دورة خفض الفائدة خلال العام.

عدم اليقين هو الكلمة المفتاحية

في ظل حالة عدم اليقين بشأن الوضع في الشرق الأوسط، أشار باول مرارًا وتكرارًا إلى أن تقلبات أسعار الطاقة والصراعات الجيوسياسية قد تؤثر على مسار التضخم، وأن مدة وتأثير هذه العوامل "لا تزال غير واضحة". ومن الجدير بالذكر أن باول أكد خلال المؤتمر الصحفي أنه بعد انتهاء فترة رئاسته في مايو 2026، سيظل في مجلس الاحتياطي الفيدرالي كعضو لفترة من الزمن. هذا القرار كسر تقليدًا استمر لعقود — حيث لم يختر أي رئيس مجلس استقال أو تقاعد ليظل في منصبه بشكل مخفّض. قال باول بصراحة إنه كان يخطط للتقاعد، لكن الهجمات القانونية غير المسبوقة من إدارة ترامب خلال الأشهر الثلاثة الماضية جعلته "لا خيار أمامه سوى البقاء". هذا التصريح لا يحمل فقط دلالات شخصية، بل يُفسر أيضًا من قبل السوق على أنه نوع من "مُثبت الاستقرار" المؤسساتي. وفي اليوم نفسه الذي صدر فيه قرار الاحتياطي الفيدرالي، تم التصديق على تعيين كافن ووش، خليفة باول المحتمل، كرئيس جديد للمجلس من قبل لجنة البنوك في مجلس الشيوخ بأغلبية 13 صوتًا مقابل 11، مما أزال عقبة رئيسية أمام الوصول إلى كرسي الرئاسة. وأظهر التصويت انقسامًا واضحًا بين الحزبين، حيث دعم الجمهوريون جميعًا، ورفض الديمقراطيون بشكل موحد. وأعرب أعضاء الديمقراطيين عن قلقهم من أن ووش قد يصبح أداة سياسية في يد البيت الأبيض، مما يضعف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. ومع تولي الرئيس الجديد للمجلس، هناك الكثير من الاحتمالات حول تعديل أساليب التواصل السياسي أو تغيير مسار خفض الفائدة، كما أن مستقبل باول ودوره وتأثيره لا يزال غير واضح. بشكل عام، فإن اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في أبريل لم يقدم توجيهًا واضحًا للسياسة، بل أطلق إشارات أكثر تعقيدًا: ففي ظل تداخل التضخم والنمو والعوامل السياسية، يدخل الاحتياطي الفيدرالي مرحلة انتقالية تعتمد بشكل أكبر على البيانات، مع تزايد الانقسامات وغموض المسار. هذا عدم اليقين قد يصبح المتغير الرئيسي في الأسواق المالية العالمية خلال الفترة القادمة.