#GateSquareDaily

#KevinWarsh #MonetaryPolicy #DigitalAssets
تحول كبير قادم
السيناتور تيليس يرفع اعتراضه، ويمهد الطريق لسباق رئيس الاحتياطي الفيدرالي

تسارعت الجدول الزمني لأهم مقعد يحدد السياسة النقدية في الولايات المتحدة. تراجع السيناتور الجمهوري ثوم تيليس عن قراره بمنع تأكيد كفين وورش، الذي تم ترشيحه لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي. هذه الخطوة توضح من سيقود البنك المركزي بعد انتهاء ولاية جيروم باول في 15 مايو.

1. ماذا حدث؟
رأى تيليس أن التحقيق الجنائي الذي تجريه وزارة العدل حول رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول هو “تهديد لاستقلالية البنك المركزي”. ركز التحقيق على تجاوزات التكاليف في مشروع تجديد مبنى الاحتياطي في واشنطن. في 24 أبريل، أعلنت وزارة العدل أنها ستغلق التحقيق وتحيل الملف إلى المفتش العام الخاص بالفيدرالي. قال تيليس، “تلقيت ضمانات من الوزارة بأن القضية قد انتهت تمامًا وكليًا”، وأعلن أنه سيدعم ترشيح وورش.

جدول لجنة البنوك في مجلس الشيوخ حدد تصويتًا على ترشيح وورش في 29 أبريل. يسيطر الجمهوريون على الأغلبية بـ13-11 في اللجنة. مع دعم تيليس، من المتوقع أن يمر الترشيح في اللجنة ويُصدق عليه من قبل المجلس كاملًا بحلول منتصف مايو.

2. من هو كفين وورش وما الذي يعد به؟
خدم وورش كمحافظ في الفيدرالي من 2006 إلى 2011. في جلسة تأكيده، تعهد بـ”مراجعة إطار السياسة النقدية” و”التعاون بشكل أوثق مع وزارة الخزانة والوكالات الأخرى في الأمور غير النقدية”.

وصف المشاركون في السوق وورش بأنه يميل إلى “التيسير”. من بين الأسماء الأخرى التي تم ذكرها كمرشحين للوظيفة، محافظ الفيدرالي كريستوفر وولر ومستشار الاقتصاد في البيت الأبيض كيفن هاسيت. وولر أيضًا دعا إلى خفض المعدلات. تشير هذه الصورة إلى أن القيادة الجديدة للفيدرالي قد تتجه نحو موقف أكثر تركيزًا على النمو.

3. لماذا يهم الأمر: التأثير عبر 3 قنوات

قد يتغير اتجاه السياسة
دعم وورش علنًا خفض المعدلات في الماضي. على الرغم من أن التضخم ارتفع إلى 3.3% في مارس، وهو أعلى مستوى خلال عامين، فإن التهدئة في سوق العمل تعزز الحجة بأن “المعدلات مرتفعة جدًا”. قد يضع رئيس جديد وزنًا أكبر على التوظيف في موازنة معدل التضخم.

قد تتعدل توقعات المعدلات
دفعت أسواق العقود الآجلة توقعات أول خفض للمعدلات إلى أكتوبر 2027. لكن تأكيد وورش قد يسرع من تلك التوقعات. ردود فعل عوائد الخزانة وأسعار الرهن العقاري تتفاعل بسرعة مع هذا الإشارة.

قد تتحسن ظروف السيولة
تركيز وورش على “التنسيق مع وزارة الخزانة” يوحي بأن الفيدرالي سيكون أكثر مرونة في سياسة الميزانية العمومية. يتذكر السوق خطوات مشتركة بين الخزانة والفيدرالي من 2020. هذا التوقع سيخفف من سيولة الدولار ويسرع التدفقات إلى الأصول ذات المخاطر.

4. السياسة الكلية = تأثير مباشر على اتجاهات العملات الرقمية
في 2026، تتحرك الأصول الرقمية بناءً على متغيرين رئيسيين: السيولة والوضوح التنظيمي.
1. السيولة: تحول التيسير في ميزانية الفيدرالي ومسار المعدلات يضعف الدولار ويزيد التدفقات إلى البيتكوين والأصول الرمزية. مثال على ذلك هو التدفق الأسبوعي البالغ $824 مليون إلى المنتجات الفورية في أبريل.
2. النغمة التنظيمية: رسالة وورش عن “التعاون” تخلق توقعات بمزيد من التنسيق بين البنك المركزي والخزانة بشأن تنظيم الأصول الرقمية. هذا قد يسرع إصدار الأصول ذات المخاطر من قبل المؤسسات.
3. ارتباط مؤشر الدولار: ارتباط البيتكوين بالدولار عند -0.90، وهو أدنى مستوى منذ 4 سنوات. إذا انتهى النقاش حول استقلالية الفيدرالي وأصبحت السياسة متوقعة، ستستمر الأصول الرقمية في التسعير بناءً على محركاتها الخاصة.

5. ماذا بعد؟
• تصويت اللجنة في 29 أبريل: إذا تمت الموافقة، يتبع تصويت كامل من مجلس الشيوخ في أسبوع 11 مايو.
• 15 مايو: ينتهي رسميًا ولاية باول كرئيس. إذا تم تعيين الرئيس الجديد بحلول ذلك الوقت، ستكون الانتقال سلسًا.
• اجتماع لجنة السوق المفتوحة في يونيو: أول اجتماع للرئيس الجديد. أول اختبار لأي تغير في الخطاب.
• تقرير المفتش العام: إذا انتهى مراجعة تجديد المبنى، فسيُغلق النقاش حول “الضغط السياسي” تمامًا.

الكلمة الأخيرة
رفع تيليس لحق النقض لم يقتصر على إتمام عملية الترشيح فحسب؛ بل شكّل بنية السياسة النقدية من 2026 إلى 2030. تتجاوز الأسواق الآن تسعير “عدم اليقين في قيادة الفيدرالي” وتركز على سيناريوهات “مسار المعدلات للرئيس الجديد”.

عندما تتغير اتجاهات السياسة، وتوقعات المعدلات، وظروف السيولة جميعها مرة واحدة، فإن أول ما يعكس ذلك هو السندات والأسهم والأصول الرقمية. عندما تتغير السياسة الكلية، تتغير اتجاهات العملات الرقمية أيضًا. وهذه المرة، قد يكون الاتجاه صاعدًا.