لقد فكرت منذ فترة في شيء يفضله الكثيرون في صناعة رأس المال المغامر عدم الاعتراف به: أن نموذج "المتجر المتخصص" لم يعد الطريق الوحيد الصحيح. في الواقع، أعتقد أننا نمر بتحول جوهري في كيفية عمل رأس المال المخاطر.

قبل عقد من الزمن، رأيت شيئًا مثيرًا للاهتمام عندما درست كيف كانت تعمل Y Combinator مقارنةً بصناديق أخرى. كانت YC تلعب لعبة مختلفة تمامًا. بينما كان الآخرون من المستثمرين المخاطر يجلسون لاختيار الشركات الناشئة التي تمر عبر خط الإنتاج، كانت YC تبني آلة. كانت لديها شبكات، وخدمات، وبنية تحتية. والأهم من ذلك: كانت تحقق أفضل العمليات بشكل مستمر.

هذا جعلني أدرك أن الاختيار لم يعد العامل الأكثر أهمية. أصبحت القدرة على الوصول إلى أفضل الشركات مهمة جدًا، أو حتى أكثر، من الاختيار الصحيح. عندما تتنافس آلاف الصناديق على نفس الفرص، تحتاج إلى شيء أكثر من الحكم الجيد.

الحقيقة هي أن البرمجيات أكلت العالم، والذكاء الاصطناعي الآن يسرع كل شيء بشكل أسي. الشركات الناشئة التي تربح اليوم هي شركات كثيفة رأس المال. OpenAI تحتاج إلى مليارات من وحدات معالجة الرسومات. Anduril تبني دفاع الجيل القادم. هذه الشركات تتطلب شركاء مؤسسيين يشاركون بجدية في العمل، وليس فقط يكتبون شيكات.

شخص ما في a16z عبر عن ذلك بشكل جيد: حجم صندوقك هو استراتيجيتك. هو رهانت على المستقبل. الصناديق الكبيرة ليست غطرسة، بل قناعة حول مدى وصول الشركات الحديثة.

أرى العديد من النقاد يقولون إن الصناديق الكبيرة تفقد روحها. لكن ذلك هو الحنين إلى الماضي. اللعبة تغيرت. الشركات الأفضل اليوم تحتاج إلى الوصول إلى المواهب العالمية، والعلاقات مع فورتشن 500، واستراتيجية دخول السوق، والبنية القانونية والمالية. المؤسسات التي يمكنها تقديم ذلك حقًا تفوز بالعمليات. وعندما تفوز بالعمليات، تجذب أفضل المحللين، وأفضل المشغلين، وتتحسن قدرتك على الاختيار.

أنظر إلى الأرقام وهو واضح. قبل سنوات، كانت هناك 15 شركة تحقق 100 مليون دولار في الإيرادات السنوية. الآن هناك 150. الفائزون أكبر من أي وقت مضى. تجاوز الحد الأقصى من مليار إلى تريليونات من الدولارات. السوق الخاص ناضج بما يكفي لتصل الشركات الرائدة إلى أبعاد غير مسبوقة.

المستثمرون المؤسسيون الذين لديهم وصول إلى مؤسسات متوسعة مثل a16z يرون العوائد. ثمانية من أكبر عشرة شركات في العالم مقرها على الساحل الغربي وتحظى بدعم رأس مال مغامر. الشركات الخاصة ذات النمو الأسرع هي أيضًا بشكل رئيسي شركات مدعومة برأس مال مغامر موسع. الأرقام تتحدث بمفردها.

لكن أعتقد أن المستقبل ليس فقط في الصناديق العملاقة. من المحتمل أن نرى نمطًا من التوازن: عدد قليل من اللاعبين الضخام في طرف، وطابور طويل من الصناديق المتخصصة ذات التميز الفائق في الطرف الآخر. الصناديق في الوسط ستواجه مشاكل، في الحقيقة. فهي كبيرة جدًا بحيث لا تخسر من قبل العمالقة، ولكنها صغيرة جدًا للمنافسة مع مؤسسات تقدم منصات كاملة.

السخرية هي أن المستثمرين المخاطر ينتقدون المستثمرين الكبار لعدم احترام اللعبة، لكنهم يتجاهلون أن اللعبة كانت دائمًا في خدمة المؤسسين. والشركات الناشئة التي يدعمونها تفعل الشيء نفسه تمامًا: تتوسع، وتحدث اضطرابًا، وتغير القواعد. إنها نفس المنطق.

عندما تغير التكنولوجيا صناعة ما، دائمًا ما يُفقد شيء. لكن يُكسب الكثير أكثر. يفهم المستثمرون المخاطر هذا بشكل أفضل من أي شخص آخر لأنهم يرون كل ذلك طوال الوقت في الشركات التي يمولونها. البرمجيات أكلت العالم. وبالتأكيد لن تتوقف عند رأس المال المغامر.