لقد كنت أراقب السوق عن كثب خلال الأسبوع الماضي، وشاركت شركة Wintermute بعض الملاحظات التي تلتقط حقًا ما يحدث الآن. القصة تغيرت تمامًا — بدأنا بتفاؤل بوقف إطلاق النار يدفع ناسداك للارتفاع بنسبة 4.5% وبيتكوين بنسبة 2.6%، لكن ذلك لم يستمر. انهارت محادثات السلام في إسلام آباد، وفرضت الولايات المتحدة حصارًا بحريًا كاملًا على الموانئ الإيرانية، وفجأة قفز خام برنت بنسبة 8% مرة أخرى فوق $103 في يوم واحد. عادت الأصول عالية المخاطر إلى مسارها المعاكس على الفور.

من الناحية الكلية، جاء مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر مارس عند 3.3% على أساس سنوي مع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي عند 2.6% — أقل قليلاً من المتوقع. يتعامل معظم المتداولين مع هذا على أنه صدمة طاقة بدلاً من تضخم واسع النطاق، وهو التفسير الصحيح على الأرجح. تراجعت الأسواق الآسيوية خلال الليل، لكن عقود ناسداك الآجلة بقيت مستقرة نسبيًا. ما يثير الاهتمام هو مدى خفوت ردود فعل السوق تجاه التطورات الجديدة. إما أننا قد أدرجنا بالفعل أسوأ السيناريوهات في الأسعار، أو أن الناس بدأوا يشعرون بالرضا المفرط.

بالنسبة للعملات المشفرة تحديدًا، أنهت بيتكوين الأسبوع الماضي بزيادة قدرها 2.6% لكن بصراحة لم تكن رائدة في شيء. لقد كانت عالقة في حالة تماسك بين $65k و$73k لأكثر من شهرين الآن. كانت تدفقات صناديق ETF الفورية متواضعة عند 22.3 مليون دولار الأسبوع الماضي، بينما استمرت تدفقات صناديق Ethereum في التراجع — $327 مليون دولار تدفقات خارجة منذ بداية العام. ظل حجم الفتحات المفتوحة للعقود الآجلة ثابتًا في نطاق 28-30 مليار دولار، ووفقًا لتحليل Wintermute، صناع السوق للخيارات يتخذون مواقف تحوط بشكل كبير في منطقة 68 ألف دولار إلى $72k ، مما يعني أن أي حركة عبر هناك ستزيد من التقلبات بشكل كبير في كلا الاتجاهين.

إليك النقطة الأساسية من Wintermute: صفقة وقف إطلاق النار ماتت. نحن نعود إلى سرد التصعيد، لكن وظيفة استجابة السوق تضعف. إذا أعيد فتح مضيق هرمز فعلاً، قد تتجاوز بيتكوين مستوى 75 ألف دولار. إذا استمرت التوترات في الارتفاع، فمن المحتمل أن نرى تداولًا ضمن نطاق أضيق مع ميل نحو الهبوط. قد يعيد موسم الأرباح التركيز إلى التقييمات الأساسية، مما قد يغير الأمور بالقرب من حدود النطاق. من المفيد مراقبة كيفية تصرف بيتكوين من هنا — الإعداد الفني يشير إلى أن التقلب على وشك الارتفاع.