مخاطر Aave ليست في عدم كفاءة البروتوكول، بل في هشاشة الطبقة الأساسية

الكثير من الناس يتحدثون عن Aave فقط من خلال النظر إلى القيمة الإجمالية المقفلة العالية، لكنهم لا يدركون أنه يتراكم نوعًا من المخاطر الائتمانية النظامية المشابهة لـ CDO في عام 2008.

أولاً، يجب أن نوضح نقطة:
Aave ليست شركة، إنها مجموعة من العقود الذكية التي تعمل على السلسلة.
لا يوجد لديها كيان قانوني، ولا جهة يمكن أن "تعلن الإفلاس"، وأقصى ما يمكن أن يحدث هو تضرر الثقة، فقدان المستخدمين، وتراجع الأعمال، ولن تنفجر كما المؤسسات التقليدية.

لكن الخطر يكمن في:
تكرار الرهن والإقراض وإعادة الرهن للأصول بكميات هائلة على Aave، حيث تتراكم الرافعة المالية layer بعد layer، ويبدو الأمر كأنه مبنى شاهق، لكنه في الواقع هش جدًا من الأسفل.

البيئة السوقية الحالية أصلاً تفتقر إلى السيولة، ومع انتشار الذكاء الاصطناعي والسكربتات الكمية، يمكن لأي نقطة ضعف صغيرة أن تتضخم بشكل غير محدود.
فور انهيار نوعية سيئة من الأصول، أو حدوث عمليات تصفية جماعية، فإن تأثير الفراشة سينتقل بسرعة، مما يسبب خسائر متسلسلة، وفي النهاية يتحملها إجمالي الأصول داخل البركة.

وجذر المشكلة في الواقع ليس في بروتوكول Aave نفسه.
ما يهدده حقًا هو وجود الكثير من الأصول ذات الجودة المنخفضة، والسيولة الضعيفة، والمتحكم فيها بشكل مفرط، والتي تمثل نسخًا مقلدة غير مستقرة.
هذه الأصول غير مستقرة بطبيعتها، وعند تكرار عمليات الإقراض والتداول، يصبح النظام كله على وشك الانهيار.

أنا أيضًا من حاملي AAVE، فهي ثاني أكبر حيازة لي بعد البيتكوين، وما زلت أؤمن جدًا بهذه المسيرة على المدى الطويل.
Aave أشبه بمستثمر مستقل على السلسلة، حيث تتدفق الأموال إلى البركة، وتتحمل الأصول داخلها المخاطر بشكل مشترك.

أتمنى فقط أن يتم تشديد معايير الإدراج بسرعة، وتنظيم عمليات الإقراض الدائرية،
ويتحول "النمو الوحشي" إلى "الاستقرار المستدام"،
حتى لا يُدفع بروتوكول رئيسي جيد إلى الهاوية بواسطة مجموعة من الأصول الرديئة.