طلب الذكاء الاصطناعي يصل إلى مستويات قياسية، وإيرادات شركة Micron تكاد تتضاعف ثلاث مرات، وطلبات شرائح HBM من Nvidia تتكدس حتى العام المقبل… ومع ذلك، فإن قطاع أشباه الموصلات ينهار بشكل جماعي.

بسبب حرب الشرق الأوسط، قد لا تتمكن شركات الرقائق من استخدام "الهيليوم" على الإطلاق.
أعلنت Micron الأسبوع الماضي عن إيرادات قياسية، فلماذا على الرغم من ذلك حققت أداءً مذهلاً، إلا أنها تراجعت بشكل حاد أكثر من أي شركة أخرى؟
ظاهريًا، الجميع يهاجم **الاحتياطي الفيدرالي**، وارتفعت أسعار النفط إلى 120 دولارًا بسبب الحرب مع **إيران**، وتوقعات التضخم انفجرت، وتوقعات خفض **الفائدة** خلال العام أصبحت معدومة.
عدم خفض **الفائدة** = فقدان شركات التكنولوجيا لدعم التقييم، وبدأت المؤسسات في البيع بشكل جنوني.
لكن هناك تفصيل يكاد لا يتحدث عنه أحد: إنتاج الرقائق يعتمد على **الهيليوم** عالي النقاء.
الصراعات الجيوسياسية حول **إيران** تهدد مباشرة أمن سلسلة إمداد **الهيليوم** في **الشرق الأوسط**، حيث تسيطر **قطر** على حوالي ثلث الإمدادات العالمية، والمنشآت تتعرض لضربات، والرقائق لا تخاف فقط من ارتفاع أسعار النفط، بل أيضًا من عدم توفر الغاز.
تأثير الحرب على أسهم التكنولوجيا أكثر خطورة مما نتخيل.
والأكثر سخرية أن الطلب على **الذكاء الاصطناعي** حقيقي، وشرائح **HBM** من **Micron** تُباع لـ **Nvidia**، والطلبات ممتلئة حتى العام المقبل تقريبًا.
الأساسيات جيدة، لكن البيئة الكلية تتغير بشكل دراماتيكي، والسيولة تتقلص باستمرار، ولا أحد يستطيع تحمل جاذبية **الفائدة** التي تجذب الأسهم نحو الأسفل.
هذه هي الحالة العبثية لأسواق الأسهم الأمريكية في **2026**: أداء قوي يصل إلى مستويات قياسية، لكنه لا يُحتسب، وخفض **الفائدة** يضر مباشرة بقيمتها.
حتى الحرب يمكن أن تعيق بشكل دقيق إمدادات الغاز المستخدمة في صناعة الرقائق.
عندما يتحول كل شيء إلى مشاكل كلية وجيوسياسية، فإن تحليل أساسيات الأسهم يفقد معناه بسرعة.