سعر الكاكاو اليوم ينخفض بشكل حاد، تراجع الإنتاج النيجيري يشير إلى شدة السوق

يشهد سوق الكاكاو العالمي اضطرابات كبيرة في مارس 2026، حيث وصلت أسعار الكاكاو اليوم إلى أدنى مستوياتها منذ أسابيع مع تسارع كبار المصدرين للتحوط ضد موسم الحصاد القادم في غرب أفريقيا. يمثل هذا الانخفاض الحاد انعكاسًا دراماتيكيًا من ارتفاع الأسبوع الماضي ويحمل تبعات مهمة لنيجيريا ودول الإنتاج الرئيسية الأخرى. يعكس انخفاض أسعار الكاكاو اليوم تفاعلاً معقدًا لقوى السوق، من تحركات العملات إلى توقعات الحصاد والقيود على العرض على المدى الطويل.

تراجع سوق الكاكاو اليوم: خسائر حادة عبر العقود الآجلة الرئيسية

تشهد عقود الكاكاو لشهر مارس انخفاضات كبيرة في كلا مراكز التداول الرئيسة. على منصة ICE في نيويورك، انخفضت عقود مارس (CCH26) بمقدار 706 نقاط، أي بنسبة 11.62%، وفي الوقت نفسه على ICE لندن، انخفض عقد مارس (#7، CAH26) بمقدار 451 نقطة أو 10.33%. أدت هذه الخسائر إلى وصول سعر الكاكاو في نيويورك إلى أدنى مستوى له منذ ستة أسابيع، بينما تراجع سعر الكاكاو في لندن إلى أدنى مستوى خلال شهر.

تم تضخيم حدة انخفاض أسعار الكاكاو اليوم بسبب تحركات العملات الأوسع. إذ ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له خلال أربعة أسابيع، مما زاد من الضغوط على أسعار السلع المقومة بالدولار. هذا الديناميكيات في العملة، إلى جانب التحوط الاستراتيجي من قبل المصدرين استعدادًا لموسم الحصاد القادم، زادت من ضغط البيع الذي ميز جلسة التداول اليوم.

توقعات الحصاد والتحوط من قبل الشاحنين: محركات رئيسية لعملية البيع اليوم

توقيت ضعف أسعار الكاكاو اليوم مرتبط مباشرة باستراتيجيات التحوط للمصدرين قبل موسم الحصاد في غرب أفريقيا. استفاد الشاحنون من ارتفاع الأسعار الأسبوع الماضي — عندما قفزت عقود الكاكاو الآجلة إلى أعلى مستوياتها خلال أسبوع — لتثبيت أسعار مناسبة من خلال إنشاء مراكز قصيرة. كانت هذه الأنشطة التحوطية أحد المحركات الأساسية وراء الانخفاض الحاد الذي شهدته السوق اليوم.

لقد تم دفع الارتفاع يوم الخميس الماضي بتوقعات إعادة التوازن السنوية لصناديق المؤشرات السلعية. قدرت شركة “تريدينج ريسيرش” أن عمليات إعادة التوازن هذه قد تؤدي إلى شراء حوالي 37,000 عقد من الكاكاو، وهو ما يمثل حوالي 31% من إجمالي الفتح المفتوح. ومع ذلك، فإن عمليات البيع اليوم تشير إلى أن المشاركين في السوق يتوقعون تراجع ضغط الشراء بعد إتمام هذه التعديلات على المؤشر.

تضع ظروف النمو الملائمة في غرب أفريقيا ضغطًا نزوليًا إضافيًا على أسعار الكاكاو اليوم. وفقًا لمجموعة “تروبيكال جينرال إنفستمنتس”، فإن الأحوال الجوية المحسنة زادت من آفاق النمو في كوت ديفوار وغانا خلال موسم الحصاد فبراير-مارس. وأبلغ المزارعون في هاتين المنطقتين عن وجود قرون كاكاو أكبر وأكثر صحة مقارنة بالعام السابق، مما يشير إلى تحسين الغلات المستقبلية.

شركة “مونديليز”، أحد أكبر مصنعي الشوكولاتة متعددة الجنسيات، أعلنت مؤخرًا أن عدد القرون في غرب أفريقيا يتجاوز المتوسط ​​الخمسي بنسبة 7%، ويعد أعلى بشكل كبير مقارنة بالعام الماضي. بدأ الحصاد الرئيسي في كوت ديفوار، وأعرب المزارعون المحليون عن تفاؤلهم بشأن جودة المحصول. هذه المؤشرات الإيجابية للحصاد تؤثر على أسعار الكاكاو اليوم، حيث يستوعب المشاركون في السوق تداعياتها على العرض القريب.

تشديد العرض العالمي وسط توقعات انخفاض إنتاج نيجيريا

على الرغم من الانخفاض الحاد في الأسعار اليوم، تظل ديناميكيات العرض الأساسية مقيدة نسبيًا. فقد ساهمت تقليل الشحنات من كوت ديفوار في دعم الأسعار جزئيًا، حيث تم تسليم 1.073 مليون طن متري من الكاكاو إلى الموانئ منذ 1 أكتوبر، وهو انخفاض بنسبة 3.3% عن نفس الفترة من العام الماضي. وتظل كوت ديفوار، أكبر منتج للكاكاو في العالم، ذات أهمية حاسمة لتقييمات العرض العالمية.

تتوقع نظرة مستقبلية أن يتشدد عرض الكاكاو العالمي بشكل كبير. في أواخر نوفمبر 2025، خفضت المنظمة الدولية للكاكاو (ICCO) تقديراتها لفائض الكاكاو العالمي لعام 2024/25 إلى 49,000 طن متري فقط، وهو انخفاض كبير عن التقدير السابق البالغ 142,000 طن. كما خفضت المنظمة توقعاتها لإنتاج عام 2024/25 إلى 4.69 مليون طن متري من 4.84 مليون، معززة توقعات التضييق في السوق. وأكدت “ريبوبنك” هذا التوجه، حيث خفضت مؤخرًا توقعاتها لفائض عام 2025/26 إلى 250,000 طن من 328,000 طن سابقًا.

يدعم مستويات أسعار الكاكاو أيضًا توسع استثمارات صناديق المؤشرات. حيث يتم إدراج عقود الكاكاو الآجلة ضمن مؤشر “بلومبرج للسلع” (BCOM)، وتقدر Citigroup أن هذا الإدراج قد يجذب حوالي 2 مليار دولار من عمليات شراء جديدة لعقود الكاكاو في نيويورك، مما يمثل دفعة طلب مهمة قد تعكسها أسعار اليوم في النهاية.

ضعف الطلب يعوض قيود العرض

يعمل ضعف الطلب على تعويض بعض الدعم الذي توفره قيود العرض اليوم. أفادت جمعية الكاكاو الآسيوية أن عمليات طحن الكاكاو في آسيا خلال الربع الثالث انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي إلى 183,413 طن، وهو أدنى مستوى للربع الثالث منذ تسع سنوات. كما انخفضت عمليات طحن الكاكاو في أوروبا بنسبة 4.8% إلى 337,353 طن، وهو أدنى مستوى للربع الثالث منذ عشر سنوات. تشير هذه المؤشرات إلى ضعف في الطلب قد يحد من دعم الأسعار حتى مع تشديد العرض.

كما ساهمت العوائق التنظيمية في الضغط على الأسعار اليوم. حيث أجل البرلمان الأوروبي تطبيق قانون مكافحة إزالة الغابات لمدة عام، مما أزال قيود العرض قصيرة الأجل، وسمح بمواصلة استيراد الكاكاو ومنتجات زراعية أخرى من مناطق تشهد إزالة الغابات، بما في ذلك أجزاء من أفريقيا، إندونيسيا، وأمريكا الجنوبية. هذا التخفيف التنظيمي خفف من مخاوف العرض التي كانت تدعم أسعار الكاكاو سابقًا.

تراجع إنتاج نيجيريا: نقطة تحول في العرض العالمي

تستحق نيجيريا اهتمامًا خاصًا في ظل بيئة أسعار الكاكاو الحالية. فهي خامس أكبر منتج للكاكاو في العالم، ويؤثر مسار إنتاجها بشكل كبير على موازين العرض العالمية. توقعت جمعية الكاكاو النيجيرية أن ينخفض إنتاج الكاكاو في 2025/26 بنسبة 11% على أساس سنوي ليصل إلى 305,000 طن، مقارنة بتوقعات سابقة بلغت 344,000 طن في 2024/25. يتناقض هذا الانخفاض مع تحسن الظروف في أكبر منتجي غرب أفريقيا، مما يجعل وضع نيجيريا عنصرًا حاسمًا في معادلة العرض.

على الرغم من هذا الانخفاض المتوقع، ظل حجم صادرات نيجيريا من الكاكاو في سبتمبر ثابتًا عند 14,511 طن مقارنة بالعام السابق، مما يشير إلى أن وتيرة الشحن الحالية لم تعكس بعد التحديات الإنتاجية المتوقعة. يبقى استدامة مستويات التصدير في نيجيريا في مواجهة توقعات انخفاض الإنتاج مصدر قلق رئيسي لخطط إمدادات الكاكاو العالمية.

سياق أوسع: من عجز إلى فائض خلال عامين

يجب وضع ضعف أسعار الكاكاو الحالية في سياق تحول دراماتيكي في موازنات العرض العالمية. كانت تقديرات منظمة الكاكاو الدولية في منتصف 2025 قد عدلت عجز الكاكاو العالمي لعام 2023/24 ليصل إلى -494,000 طن، وهو أكبر عجز منذ أكثر من ستة عقود. وكان ذلك العجز يعكس انخفاضًا بنسبة 12.9% في الإنتاج خلال 2023/24 ليصل إلى 4.368 مليون طن.

لكن التوقعات تغيرت بشكل حاد لعام 2024/25، حيث تتوقع ICCO فائضًا عالميًا قدره 49,000 طن، وهو أول فائض منذ أربع سنوات. من المتوقع أن يرتفع الإنتاج بنسبة 7.4% ليصل إلى 4.69 مليون طن، مدفوعًا بشكل رئيسي بتحسن الظروف في كوت ديفوار وغانا. يعكس ضعف أسعار الكاكاو اليوم توقع السوق أن يتحول من حالة العجز إلى الفائض، رغم أن عدم اليقين بشأن العرض على المدى الطويل، خاصة من نيجيريا، يظل قائمًا.

لقد أدت التوقعات الإيجابية للحصاد في المنتجين الرئيسيين في غرب أفريقيا، وتحسن ظروف النمو، وتحوطات المصدرين قبل موسم الحصاد إلى خلق الانخفاض الحاد في الأسعار اليوم. ومع ذلك، فإن النظرة المستقبلية للعرض تظل متوازنة، مع تحديات إنتاج نيجيريا وضعف الطلب العالمي، مما قد يدعم الأسعار في الأشهر القادمة. يتنقل المشاركون في سوق الكاكاو بين هذه القوى المتضاربة، مع احتمال أن يكون انخفاض الأسعار اليوم قاعًا مؤقتًا قبل وضوح نتائج موسم الحصاد.