كيف تدعم AMMs تداول العملات الرقمية: دليل كامل لصانعي السوق الآليين

تغيرت بشكل جذري منصات التداول اللامركزية للعملات الرقمية كيف يتداول الناس الأصول الرقمية. وفي قلب هذه الثورة توجد ابتكار رائد: صانع السوق الآلي، أو AMM. عندما قدمت Uniswap هذا النظام لأول مرة في عام 2018، أظهرت أن آليات التداول المتطورة يمكن أن تعمل بدون وسطاء تقليديين. واليوم، أصبح نموذج AMM العمود الفقري للتمويل اللامركزي، مما مكن ملايين الأشخاص من تداول العملات الرقمية مباشرة من محافظهم.

من دفاتر الأوامر إلى البروتوكولات الذاتية: أساس تداول العملات الرقمية الحديث

لفهم AMMs، نحتاج أولاً إلى استكشاف كيف يعمل التداول التقليدي. في البورصات المركزية، يلعب صانع السوق دورًا حيويًا من خلال توفير السيولة للأزواج التجارية. فكر في الأمر هكذا: عندما تريد شراء 1 بيتكوين بسعر 34,000 دولار، تعمل أنظمة البورصة خلف الكواليس لإيجاد شخص مستعد للبيع بهذا السعر.

صانعو السوق — عادةً متداولون محترفون أو مؤسسات مالية — يخلقون أوامر شراء وبيع متعددة لتلبية طلبات المتداولين الأفراد. هم في الأساس يعملون كوسطاء، لضمان توفر أطراف مقابلة لأي صفقة. هذا النظام يعمل بشكل جيد عندما تكون السيولة كافية، لكن تظهر المشاكل عندما ينخفض حجم التداول.

عندما تجف السيولة، يواجه المتداولون شيئًا يُسمى الانزلاق السعري. يحدث هذا عندما يتحول سعر أصل بشكل كبير بين لحظة وضعك للصفقة وتنفيذها. في الأسواق المتقلبة مثل العملات الرقمية، يجب على البورصات تنفيذ المعاملات بسرعة فائقة لتقليل هذا التأثير. تعتمد الأنظمة المركزية التقليدية على صانعي سوق مخصصين لمنع هذه الفجوات السعرية، لكن هذا النهج له قيد خطير: فقط المؤسسات الثرية أو الأفراد ذوو الثروات العالية يمكنهم المشاركة في هذا الدور.

داخل صانعي السوق الآليين: كيف تحل أنظمة AMM محل البورصات التقليدية

تتبنى البورصات اللامركزية نهجًا مختلفًا تمامًا. فهي تعمل بدون أنظمة مطابقة أو محافظ وصائية (حيث يحتفظ البورصات بمفاتيحك الخاصة). بدلاً من ذلك، تعتمد على العقود الذكية — برامج تنفذ ذاتيًا وتقوم بأتمتة عملية التداول بأكملها.

البرتوكول الذي يدعم هذا الابتكار هو صانع السوق الآلي. بدلاً من مطابقة المشترين والبائعين، تجمع AMMs السيولة في عقود ذكية. عندما تتداول على AMM، أنت لا تتداول ضد شخص آخر — بل ضد الأموال المقفلة في تجمع السيولة. هذا النموذج الديمقراطي يعني أن أي شخص، بغض النظر عن الثروة، يمكن أن يصبح مزود سيولة ببساطة عن طريق إيداع الأصول وفقًا لمتطلبات التجمع.

تبنت العديد من المنصات الرائدة تكنولوجيا AMM بأساليب رياضية مختلفة:

• تستخدم Uniswap صيغة بسيطة تعمل عبر أزواج أصول متعددة
• تعتمد Balancer على خوارزميات أكثر تعقيدًا، تسمح بوجود حتى 8 أصول في تجمع واحد
• تركز Curve على صيغ متخصصة محسنة للعملات المستقرة والأصول المشابهة

الرياضيات وراء عمليات AMM: كيف تحدد تجمعات السيولة أسعار العملات الرقمية

عبقرية AMMs تكمن في استخدام معادلات رياضية لضبط الأسعار تلقائيًا. تستخدم منصات مثل Uniswap وغيرها صيغة x × y = k، حيث تمثل x و y كميات أصلين في التجمع، ويظل k ثابتًا.

إليك كيف يعمل ذلك عمليًا. تخيل تجمع ETH/USDT يحتوي على كميات متساوية من كلا العملتين. عندما يشتري المتداولون ETH:

• يضيفون USDT إلى التجمع ويزيلون ETH منه
• يقل المعروض من ETH، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر ETH تلقائيًا
• في الوقت نفسه، يزداد عرض USDT، مما يؤدي إلى انخفاض سعر USDT
• تظل المعادلة دائمًا ثابتة (x × y = k)

هذه الآلية ذاتية التعديل تخلق فرصة اقتصادية مهمة: التحكيم. عندما تحدث معاملات كبيرة، تظهر فروقات سعرية مؤقتة بين تجمع AMM وباقي البورصات. يستغل المتداولون المهرة هذه الفجوات بشراء الأصول بأسعار منخفضة من التجمع وبيعها على منصات أخرى بأسعار أعلى. ومع تنفيذ هؤلاء المتداولين لصفقاتهم، يدفعون الأسعار في التجمعات تدريجيًا إلى التوافق مع السوق، مما يخلق توازنًا سعريًا بدون جهة مركزية.

ومع ذلك، يمكن أن تتسبب الصفقات الكبيرة في انزلاق سعري كبير. إذا أزال شخص كمية هائلة من أحد الرموز من التجمع، قد ي diverge السعر بشكل كبير عن الأسعار السوقية الخارجية. لهذا السبب، تستخدم بروتوكولات AMM المختلفة معادلات رياضية متنوعة — بعضها مخصص لأنواع معينة من الأصول، والبعض الآخر أكثر كفاءة في التعامل مع حجم تداول أكبر.

أن تصبح مزود سيولة: دورك في نظام AMM البيئي

لكي تعمل أنظمة AMM بكفاءة، فهي بحاجة إلى رأس مال كافٍ. التجمعات ذات التمويل غير الكافي تعاني من تنفيذ أسعار ضعيف وانزلاق سعري مفرط. لمعالجة ذلك، تحفز بروتوكولات AMM المستخدمين على إيداع أصولهم الرقمية في تجمعات السيولة.

كمكافأة، يحصل مزودو السيولة (LPs) على مكافأتين رئيسيتين:

رسوم المعاملات: عندما ينفذ المتداولون عمليات تبادل، يدفعون رسومًا للبروتوكول. إذا كان إيداعك يمثل 1% من إجمالي السيولة في التجمع، فإنك تكسب 1% من الرسوم المتراكمة، والتي تمثل عبر رموز LP. عند خروجك من التجمع، تسترد هذه الرموز لتحصل على حصتك.

حقوق الحوكمة: يصدر بروتوكول AMM رموز حوكمة لكل من LPs والمتداولين. تمنح هذه الرموز حق التصويت على قرارات وتطوير البروتوكول، مما يمنح أعضاء المجتمع صوتًا في تشكيل مستقبل المنصة.

هذا النظام ي democratizes ما كان سابقًا مقتصرًا على صانعي السوق المؤسساتيين. أي فرد يمتلك رأس مال إضافي يمكنه الآن كسب عوائد من خلال دعم البنية التحتية التي تدعم تداول العملات الرقمية.

تعظيم العوائد: زراعة العائد واستراتيجيات رموز LP في أنظمة AMM

بالإضافة إلى مكافآت رسوم المعاملات الأساسية، يمكن لمزودي السيولة مضاعفة أرباحهم من خلال زراعة العائد. هذه الاستراتيجية المتقدمة تتيح لك الاستفادة من قابلية التكوين في بروتوكولات التمويل اللامركزي.

العملية بسيطة:

1. إيداع نسبة الأصول المطلوبة في تجمع سيولة AMM
2. استلام رموز LP التي تمثل حصتك
3. إيداع رموز LP في بروتوكول إقراض منفصل
4. كسب فوائد إضافية فوق مكافآت LP الأصلية

من خلال تكديس المكافآت عبر بروتوكولات متعددة، يمكن للمستخدمين المتمرسين زيادة عوائدهم بشكل كبير. هذه القدرة على الربط بين تطبيقات DeFi المختلفة أصبحت سمة مميزة لنظام العملات الرقمية.

فهم الخسارة غير الدائمة: التكلفة الخفية لتوفير السيولة

بينما يوفر إمداد السيولة لـ AMMs مكافآت جذابة، إلا أنه ينطوي على مخاطرة فريدة: الخسارة غير الدائمة. تحدث هذه عندما يتغير نسبة سعر الأصول المجمعة بشكل كبير.

إليك كيف يحدث ذلك: لنفترض أنك أودعت 1 ETH و3000 USDT في تجمع. إذا ارتفع سعر ETH إلى 4000 دولار، فإن آلية التوازن في التجمع تعدل الكميات تلقائيًا، ولن يعكس مركز LP الخاص بك تمامًا العلاقة الجديدة بين الأسعار. كلما كانت حركة السعر أكبر، زادت خسارتك.

تؤثر الخسارة غير الدائمة بشكل خاص على التجمعات التي تحتوي على أصول متقلبة. ومع ذلك، تظل “غير دائمة” لأنها تختفي إذا عادت الأسعار إلى نسبها الأصلية، وتختفي خسائرك. تصبح الخسارة دائمة فقط عندما تسحب أموالك قبل أن تعود نسب الأسعار إلى وضعها الطبيعي.

ومن المهم أن نذكر أن رسوم المعاملات ومكافآت رموز الحوكمة من توفير السيولة غالبًا ما تعوض جزئيًا أو كليًا الخسائر غير الدائمة، خاصة في التجمعات ذات حجم التداول العالي. فهم هذا التوازن ضروري لأي شخص يفكر في أن يصبح مزود سيولة في نظام AMM.