ما هو معدل جمع التمويل | شرح الآلية الأساسية لتداول المشتقات

تمويل التمويل هو المبلغ الذي يتم تبادله بشكل دوري بين أصحاب المراكز الطويلة (الشراء) وأصحاب المراكز القصيرة (البيع) عند تداول العقود الدائمة (الفرنشايز الدائم) على منصات مثل Bybit. يعمل هذا النظام كآلية لضبط السوق ومنع ارتفاعه المفرط، ويتم حسابه استنادًا إلى قيمة مركز المتداول.

تقلبات معدل التمويل في الوقت الحقيقي والبنية الزمنية

عند الوصول إلى صفحة تداول المشتقات، يمكنك مراقبة تقلب معدل التمويل بشكل مباشر. يتغير هذا المعدل باستمرار ويتجه نحو الطابع الزمني التالي لعملية التمويل.

تقوم منصة Bybit بضبط فترات تمويل متعددة، ومن الأمثلة الشائعة على ذلك فترة 8 ساعات:

1. من الساعة 0:00 (توقيت UTC) حتى الساعة 8:00 (توقيت UTC)

   • يتم حساب معدل التمويل خلال هذه الفترة، ويتم تسويته تمامًا عند الساعة 8:00
   • في هذا الوقت، يتحدد ما إذا كان المركز الطويل يتلقى تمويلًا من المركز القصير أو يدفعه

2. من الساعة 8:00 (توقيت UTC) حتى الساعة 16:00 (توقيت UTC)

   • بنفس المنطق، يتم تنفيذ عملية التمويل الثانية عند الساعة 16:00

وبفضل هذا النظام ذو الفترات الثمانية، تحدث ثلاث عمليات تسوية يوميًا، ويصبح على المتداولين إما تلقي أو دفع رسوم التمويل بشكل منتظم.

آلية حساب معدل التمويل｜هيكل من مستويين للفائدة ومؤشر الفائض

لفهم كيفية حساب معدل التمويل، من الضروري التعرف على مكوناته. يتحدد معدل التمويل بشكل رئيسي بواسطة عنصرين:

دور الفائدة (I)

الفائدة (I) تمثل المعدل الأساسي الذي يُستخدم كأساس لآلية التمويل. على سبيل المثال، في زوج BTCUSD، يتم تثبيت الفائدة عند 0.03% يوميًا. وعند فترات تمويل مدتها 8 ساعات، يُقسم هذا المعدل على 3 ليُطبق على كل فترة.

الصيغة الحسابية هي:

معدل الفائدة (I) = 0.03% ÷ (24 ÷ مدة فترة التمويل)

وفي بعض أزواج التداول الخاصة مثل USDCUSDT أو ETHBTCUSDT، تكون الفائدة مُعينة تلقائيًا عند 0%. في هذه الأسواق، يصبح مؤشر الفائض هو العامل الأهم.

مؤشر الفائض (P) لضبط توازن السوق

قد يتم تداول العقود الدائمة بخصم أو بخصم إضافي عن السعر المرجعي (السعر الماركة). يُلتقط هذا الفرق بواسطة مؤشر الفائض، الذي يعمل كآلية لضبط معدل التمويل التالي.

مؤشر الفائض (P) = [أقصى(0، سعر الشراء التأثيري − سعر المؤشر) − أقصى(0، سعر المؤشر − سعر البيع التأثيري)] ÷ سعر المؤشر

داخل هذا الحساب، هناك مفهوم مهم يُعرف بـالهوامش غير المؤثرة، وهو مؤشر يُظهر حجم التداول الممكن عند هامش معين، ويُستخدم لقياس عمق دفتر الأوامر (الطلبات) وتحديد مدى قدرة السوق على تحمل الطلبات.

يُحسب متوسط مؤشر الفائض (P) كمتوسط وزني لمؤشرات الفائض من فترة التسوية السابقة حتى الوقت الحالي. على سبيل المثال، في حالة فترات تمويل مدتها 8 ساعات، يتم وزن البيانات خلال 480 دقيقة، بحيث يُعطى البيانات الأحدث وزنًا أكبر:

متوسط مؤشر الفائض (P) = (مؤشر الفائض₁ × 1 + مؤشر الفائض₂ × 2 + … + مؤشر الفائض₄۸۰ × 480) ÷ (1 + 2 + … + 480)

وبما أن البيانات الأقرب لوقت التسوية لها وزن أكبر، فإن السوق يعكس الحالة الحالية بشكل أدق.

الصيغة النهائية لمعدل التمويل والحدود العليا والدنيا

بعد حساب متوسط سعر TWAP (متوسط السعر المرجح على مدى N دقائق) الذي تنفذه منصة Bybit كل دقيقة، يتم دمجه مع الفائدة ومؤشر الفائض باستخدام الصيغة التالية:

معدل التمويل (F) = الحد الأقصى[مؤشر الفائض (P) + الحد الأقصى(الفائدة (I) − مؤشر الفائض (P)، 0.05%، −0.05%)]

ويتم تحديد الحد الأقصى والأدنى لمعدل التمويل لضمان استقرار السوق، باستخدام وظيفة “Clamp” التي تُقيد القيمة ضمن نطاق معين.

حدود معدل التمويل ودورها

في حالات تقلبات السوق الشديدة، قد ينحرف سعر العقود الدائمة بشكل كبير عن السعر العادل. لمنع ذلك، تمتلك منصة Bybit آلية لضبط حدود معدل التمويل العليا والدنيا بشكل مرن.

وفي ظروف السوق المستقرة، تُطبق القواعد التالية:

• الحد الأعلى لمعدل التمويل = min[(معدل الهامش الابتدائي − معدل الهامش الاحتياطي) × 0.75، معدل الهامش الاحتياطي]
• الحد الأدنى لمعدل التمويل = −min[(معدل الهامش الابتدائي − معدل الهامش الاحتياطي) × 0.75، معدل الهامش الاحتياطي]

حيث أن IMR (معدل الهامش الابتدائي) وMMR (معدل الهامش الاحتياطي) يمثلان الحد الأدنى من متطلبات المخاطر لكل رمز.

وفي حال وجود فرق سعر كبير جدًا بين سوق العقود الآجلة والسوق الفوري، يمكن تعديل المعامل 0.75 إلى نطاق بين 0.5 و1 لزيادة فعالية آلية التوازن.

قواعد خاصة لمعدل التمويل في العقود الدائمة قبل السوق (Pre-market)

عند إدراج عملة جديدة، تتبع منصة Bybit نظامًا خاصًا لحساب معدل التمويل في العقود الدائمة قبل السوق، ويقسم إلى مرحلتين حسب نضوج السوق:

فترة مزاد الطلب (Call Auction)

• يُحدد معدل التمويل بدقة عند 0
• لا يُحتسب مؤشر الفائض أو الفائدة خلال هذه الفترة
• تركز على اكتشاف سعر السوق بشكل دقيق

بعد انتهاء فترة المزاد

• يُرفع معدل التمويل الثابت إلى 0.005%
• يتم إجراء عمليات تسوية دورية كل 4 ساعات، حيث يتم تبادل التمويل بشكل منتظم

وبهذه الطريقة، يتم تحقيق استقرار السوق الجديدة والتنسيق مع السوق القائمة بشكل تدريجي.

معدل التمويل هو آلية أكثر من مجرد رسوم، فهو يعكس توازن العرض والطلب في السوق، ويساعد على تقريب سعر العقود الدائمة من سعر السوق الفوري. من خلال فهم تفاعل الفائدة ومؤشر الفائض، يمكن للمتداولين تقييم التكاليف الحقيقية عند الاحتفاظ بمراكزهم بشكل أدق.