كيف غير دروكنميلير استراتيجيته: الخروج من سوق فقدان الوزن الرائد مع المراهنة بشكل كبير على ثلاثة عمالقة في الذكاء الاصطناعي

عالم الاستثمار يراقب عن كثب ما يفعله مديرو الأموال الأسطوريون بمحافظهم، وقد منحنا ستانلي دروكنميلي مرة أخرى الكثير لنحلله. في تقريره الربع سنوي الأخير، قام المستثمر المخضرم الذي بنى سمعته من خلال 30 عامًا من العوائد السنوية المتوسطة المستمرة بنسبة 30%، ببعض التحركات المهمة التي تشير إلى احتمال حدوث تحول في استراتيجيته للمحفظة. بدلاً من السؤال عما إذا كان دروكنميلي يعرف شيئًا لا تعرفه وول ستريت، ربما نركز على ما تكشفه أنشطته التجارية الأخيرة عن كيفية تكيف أكثر المستثمرين نجاحًا مع تغير ظروف السوق.

سجل دروكنميلي يتحدث عن نفسه. على مدى ثلاثة عقود في إدارة رأس المال ديكوان، لم يحقق عامًا خاسرًا أبدًا — وهو إنجاز لا يحققه سوى قلة من المستثمرين. الآن، وهو يدير 4 مليارات دولار من الأوراق المالية من خلال مكتب عائلة ديكوان، يوازن بين محفظته بين قطاعات الرعاية الصحية والتكنولوجيا، وهما قطاعان يوفران عادةً الاستقرار وإمكانات النمو. ومع ذلك، فإن تحركاته الأخيرة تشير إلى أن قناعته بمكان وجود فرص النمو المستقبلية قد تتغير.

كشف تحوّل محفظة مستثمر أسطوري من خلال تقرير 13F للربع الثالث من 2025

كل ربع سنة، يتعين على مديري الاستثمارات الذين يديرون أكثر من 100 مليون دولار من الأوراق المالية الإفصاح عن ممتلكاتهم من خلال استمارة 13F لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات. توفر هذه الوثائق نافذة شفافة على ما يفعله المستثمرون المؤسساتيون — وما إذا كانت استراتيجياتهم تتماشى مع أفكارنا الاستثمارية.

في الربع الثالث من 2025، كشف تقرير 13F الخاص بدروكنميلي عن نشاط ملحوظ. شمل التعديلات على المحفظة الخروج تمامًا من مركزه في شركة رعاية صحية كبرى كانت تحقق عوائد قوية، مع إنشاء مراكز جديدة في بعض أكبر شركات التكنولوجيا. على وجه التحديد، قام بتصفية جميع 100,675 سهمًا من شركة أدوية تمثل 1.9% من محفظته. بدأ هذا المركز في الربع الرابع من 2024، مما يعني أن حصته استمرت أقل من عام.

وفي الوقت نفسه، وسع دروكنميلي تعرضه للتكنولوجيا بشراء 437,070 سهمًا من عملاق في التجارة الإلكترونية والحوسبة السحابية (2.3% من المحفظة)، وبدأ مركزًا في منصة تركز على وسائل التواصل الاجتماعي والذكاء الاصطناعي مع 76,100 سهم (1.3% من المحفظة)، وأسس مراكز في شركة تكنولوجيا تهيمن على الذكاء الاصطناعي والبحث مع 102,200 سهم (0.6% من المحفظة).

لماذا واجهت شركة إلي ليلي الخروج: فهم ديناميكيات سوق أدوية فقدان الوزن

المركز في الرعاية الصحية الذي خرج منه دروكنميلي كان في شركة إلي ليلي (NYSE: LLY)، وهي شركة أدوية تقود سوقًا من المتوقع أن تصل قيمته إلى حوالي 100 مليار دولار بحلول نهاية العقد. لقد كان سوق أدوية فقدان الوزن مزدهرًا بالفعل، حيث حققت الشركة نموًا في الإيرادات بمعدل مزدوج الأرقام، مما حافظ على تقييم السهم بشكل معقول وفقًا للمعايير التاريخية.

من الظاهر أن الخروج من إلي ليلي قد يبدو غير منطقي. ففرصة أدوية فقدان الوزن لا تزال قوية، والشركة تواصل تحقيق أداء يفوق توقعات الإيرادات، والسوق الأوسع لم يظهر علامات على التشبع. في الواقع، تشير عدة تحليلات إلى أن هذا القطاع قد يواصل نموه لسنوات قادمة.

ومع ذلك، فإن قرار دروكنميلي بالبيع لا يدل بالضرورة على فقدان الثقة في فرصة أدوية فقدان الوزن نفسها. بل قد يعكس إعادة تخصيص محسوبة لرأس المال نحو فرص أكثر إقناعًا على المدى القريب. عندما تواجه استثمارات منافسة، حتى أنجح المستثمرين يتعين عليهم اتخاذ قرارات حول أين يوجهون رأس مالهم المحدود بأكثر الطرق فعالية.

الرهان على الذكاء الاصطناعي: لماذا لفتت انتباه دروكنميلي ثلاثة عمالقة تكنولوجيا

ما يجعل تحركات دروكنميلي جديرة بالملاحظة بشكل خاص هو الشركات الثلاث التي اختارها لمراكزها الجديدة: ثلاث من أكبر الشركات التكنولوجية ذات التاريخ الطويل والانتشار الواسع، والتي سبقت طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية. بدلاً من مطاردة الشركات الناشئة الجديدة التي تركز على الذكاء الاصطناعي أو الشركات المصنعة للرقائق المتخصصة، اختار شركات أثبتت نماذج أعمالها على مدى عقود.

يكشف هذا الاختيار عن فلسفة استثمارية مثيرة للاهتمام. واجه دروكنميلي نوعًا من التباين في سوق التكنولوجيا: حيث ارتفعت تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي النقية ومصنعي الأجهزة المتخصصة بشكل كبير. في الواقع، خرج من مراكز في شركة نفيديا خلال 2024 وشركة بالانتير تكنولوجيز في أوائل 2025، معبرًا عن قلقه من أن التقييمات وصلت إلى مستويات “غنية” كما وصفها في مقابلة مع بلومبرج. على الرغم من ثقته في آفاق هذه الشركات على المدى الطويل، إلا أنه أدرك أن التقييمات تجاوزت نقاط الدخول المريحة.

أما الشركات الثلاث التي اختارها في الربع الثالث من 2025، فهي تقدم بديلًا: شركات راسخة ذات قواعد مستخدمين ضخمة، وتدفقات إيرادات مثبتة، وفرص دمج الذكاء الاصطناعي التي تتطور — ولكن بتقييمات أكثر معقولية. تستفيد هذه الشركات من تقدم الذكاء الاصطناعي دون أن تعتمد على نجاحه لعملها الأساسي.

إعادة التموضع الاستراتيجي أم إشارة سوق؟ ماذا تخبرنا تحركات دروكنميلي

فماذا يمكن أن نستنتجه من تغييرات دروكنميلي في محفظته؟ بدلاً من تفسير خروجه من إلي ليلي كعلامة حمراء على قطاع أدوية فقدان الوزن، يُنظر إليه بشكل أدق على أنه إعادة تموضع استراتيجية. يبدو أن المستثمر يعزز قناعته بالذكاء الاصطناعي والشركات التي في وضع جيد للاستفادة منه — مع الحفاظ على نهج منضبط في التقييم.

تعكس هذه التحركات مبدأً أوسع كان يوجه دروكنميلي طوال مسيرته: الاستعداد للتكيف عندما تتغير ظروف السوق أو مشهد التقييم. هو لا يعلن موت سوق أدوية فقدان الوزن أو يتوقع أن تتعثر إلي ليلي. بل يدرك أن رأس المال في محفظة محدودة يجب أن يتدفق نحو ما يبدو أنه يوفر أفضل ملفات المخاطر والمكافآت في أي لحظة.

كما يؤكد استراتيجيته على توازن بين النمو والأمان. بدلاً من السعي وراء رهانات مضاربية على الذكاء الاصطناعي، اختار شركات ذات عمليات راسخة وقيادة سوقية. إذا أضاف دمج الذكاء الاصطناعي قيمة، فهذه الشركات في وضع جيد لالتقاطها. وإذا تراجع حماس السوق تجاه الذكاء الاصطناعي، فهذه الشركات تمتلك تنوعًا في الإيرادات وكفاءة تشغيلية تدعم تقييماتها بشكل مستقل.

سواء كانت توقيتات دروكنميلي دقيقة أم أن تخصيصاته ستثبت أنها مبكرة، يبقى أن نرى. ما تظهره تحركاته هو أن حتى المستثمرين الأسطوريين يعيدون توازن وجهات نظرهم استنادًا إلى تطور السوق. والسؤال للمستثمرين الأفراد ليس عما إذا كان ينبغي عليهم اتباع صفقاته بشكل أعمى، بل هل يتوافق تفكيرهم مع تقييم السوق الخاص بهم وخطتهم الاستثمارية.