هل يمكن لأسهم أمازون أن تصل إلى تقييم $5 تريليون بحلول عام 2030؟ تحليل الطريق للمستقبل

تجاوزت قيمة سوق أمازون بشكل غير مسبوق، ويتزايد تساؤل المستثمرين عما إذا كانت الشركة التقنية العملاقة ستصل إلى قيمة سوقية تبلغ 5 تريليون دولار بحلول عام 2030. وسيشكل ذلك زيادة تقريبًا بنسبة 111% من التقييمات الحالية، مما يطرح سؤالًا جذابًا لأولئك الذين يقيّمون توقعات سعر سهم أمازون للسنوات القادمة. لفهم هذا المسار، نحتاج إلى تجاوز الافتراضات السطحية حول ما يدفع أعمال أمازون.

لماذا ليست عادات التسوق على أمازون هي القصة الحقيقية للنمو

يتفاعل معظم الناس مع أمازون من خلال منصتها التجارية للمستهلكين، ومع ذلك، هنا يجب على المستثمرين أن يخففوا من توقعاتهم. في الأرباع الأخيرة، نمت قطاعات البيع بالتجزئة عبر الإنترنت وخدمات البائعين من طرف ثالث بمعدل 5-6% على التوالي—أداء قوي لكنه غير استثنائي، ويعكس قطاع أعمال ناضج.

القيمة الحقيقية التي تخلقها أمازون تكمن في أماكن أخرى. وحدتان تجاريتان تستحقان اهتمام المستثمرين: خدمات أمازون ويب (AWS) وقسم الإعلانات الذي يتوسع بسرعة. فهم هذه القطاعات ضروري لتقييم ما إذا كان يمكن لسهم أمازون أن يواصل النمو اللازم للوصول إلى عتبة 5 تريليون دولار بحلول 2030.

AWS والإعلانات: المحركان التوأمان لدفع التقييمات

الهيمنة الاستراتيجية لـ AWS

لقد وضعت خدمات أمازون ويب نفسها كمستفيد رئيسي من اتجاهين تحوليين في الصناعة. أولاً، تستمر الشركات حول العالم في نقل الأحمال العمل من البنية التحتية المحلية إلى بيئات السحابة. ثانيًا، تطلب تطبيقات الذكاء الاصطناعي بشكل غير مسبوق قدرات حسابية هائلة. هذان العاملان شكلّا محفزًا قويًا للنمو.

تؤكد نتائج الربع الأخير أهمية AWS: زاد الإيراد بنسبة 17% على أساس سنوي، وارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 23%. والأهم من ذلك، أن AWS حققت هامش ربح تشغيلي مذهل بنسبة 39%—متجاوزًا بكثير الهوامش الضيقة التي تميز قطاع التجزئة. يتيح هذا الهامش لـ AWS أن يساهم بنسبة 63% من أرباح أمازون التشغيلية الإجمالية، رغم تمثيله فقط لـ 19% من الإيرادات. وللوصول إلى قيمة سوقية قدرها 5 تريليون دولار، يبقى توسع AWS أمرًا غير قابل للتفاوض.

فرصة الإعلانات

ظهر قسم الإعلانات في أمازون كأسرع القطاعات نموًا، مع توسع في الإيرادات بنسبة 18% على أساس سنوي. على الرغم من أن أمازون لا تكشف عن هوامش ربح محددة لهذا القطاع، إلا أن المقارنات الصناعية تقدم منظورًا مفيدًا. شركات مثل Meta Platforms تقدم هوامش إعلانية تتراوح بين 35-40%، مما يشير إلى أن عمل إعلانات أمازون يعمل بمستويات جذابة مماثلة. وبفضل وصول أمازون إلى بيانات سلوك العملاء وتاريخ الشراء غير المسبوق، من المتوقع أن يستمر هذا القطاع في التوسع السريع خلال السنوات القادمة.

الحجة الرياضية لبلوغ 5 تريليون دولار

لتقييم مدى واقعية هذا الهدف، يمكننا استخدام إطار عمل مضاعف الدخل التشغيلي. تتداول أمازون حاليًا عند حوالي 33 مرة من دخلها التشغيلي. باستخدام مضاعف طبيعي قدره 25 مرة من الدخل التشغيلي—مع الاعتراف بأن التقييمات السوقية الحالية مرتفعة—سيحتاج أمازون إلى تحقيق دخل تشغيلي سنوي قدره 200 مليار دولار بحلول 2030 للوصول إلى 5 تريليون دولار.

خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، حققت أمازون دخلًا تشغيليًا قدره 72 مليار دولار. تحقيق هذا الزيادة الرباعية يمثل نموًا كبيرًا لكنه ممكن التحقيق. تعتمد الحسابات على ما إذا كانت AWS والإعلانات يمكن أن تتضاعف كل منهما بنسبة حوالي 15% سنويًا حتى 2030.

إذا حققت كل من القطاعتين إيرادات قدرها 241 مليار و126 مليار دولار على التوالي، مع تطبيق هامش ربح تشغيلي بنسبة 40% على كل منهما، فسيكون لهذين القطاعين وحدهما دخل تشغيلي قدره 147 مليار دولار. أما القطاعات الأخرى في أمازون فستحتاج إلى توليد حوالي 53 مليار دولار إضافية من الدخل التشغيلي، وهو هدف واقعي بالنظر إلى حجم الشركة ومبادرات التحسين المستمرة.

ماذا يعني ذلك لمستثمري سهم أمازون

يُشير الإطار الرياضي إلى أن تقييم 5 تريليون دولار لا يزال ضمن نطاق الممكن وليس مجرد خيال. ومع ذلك، فإن مخاطر التنفيذ حقيقية. يجب على AWS أن يحافظ على قيادته وسط منافسة متزايدة من مايكروسوفت أزور وجوجل كلاود. ويجب أن يحول قسم الإعلانات ميزته في البيانات إلى حصص سوقية مستدامة. ويجب أن تستقر العمليات التجارية التقليدية أو تتحسن بشكل معتدل في اقتصادياتها.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيّمون توقعات سعر سهم أمازون حتى 2030، تشير التحليلات إلى إمكانات ارتفاع مهمة، بشرط أن تنجح الشركة في تنفيذ استراتيجيتها في قطاعاتها ذات الهوامش العالية. الطريق موجود، لكنه يتطلب من AWS والإعلانات أن يقدما الأداء المتوقع.