إيتون: العمود الفقري للبنية التحتية الذي يدعم النمو الهائل للذكاء الاصطناعي

بينما يسعى عدد لا يحصى من المستثمرين وراء أرباح شركات أشباه الموصلات في طفرة الذكاء الاصطناعي، تكمن فرصة أكثر إقناعًا في الشركات التي تبني البنية التحتية الفعلية التي تدعمه. إيتون، الشركة المتنوعة في مجال الكهرباء، تمثل بالضبط هذا النوع من الاستثمار — ميسر أساسي مهيأ للاستفادة من الإنفاق الضخم من قبل الشركات العملاقة.

موجة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة نصف تريليون دولار

حجم الاستثمارات المتدفقة إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مذهل. التكتلات التكنولوجية الكبرى مثل مايكروسوفت، ميتا بلاتفورمز، وأمازون التزمت بإنفاق رأسمالي غير مسبوق لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. وفقًا لغولدمان ساكس، من المتوقع أن توجه الشركات حوالي 500 مليار دولار إلى بنية تحتية لمراكز البيانات هذا العام فقط. هذه ليست موجة عابرة — إنها عملية بناء تستمر لعدة سنوات ستعيد تشكيل مشهد التكنولوجيا.

هذا الإنفاق الضخم يخلق فرصة محددة للشركات التي تعمل كمكونات حاسمة في سلسلة إمداد البنية التحتية. بدلاً من المراهنة على شركة ذكاء اصطناعي واحدة أو مصنع شرائح، يمكن للمستثمرين التركيز على المزودين الأساسيين الذين تعتبر منتجاتهم ضرورية لجعل هذه المنشآت تعمل على نطاق واسع.

لماذا التبريد السائل هو القيد الحقيقي

فهم فرصة إيتون يتطلب استيعاب تحدٍ تقني أساسي: أنظمة الذكاء الاصطناعي الحديثة تولد كميات هائلة من الحرارة. كانت رفوف الخوادم التقليدية تستهلك بين 10 و15 كيلوواط من الطاقة، وهو رقم كان يمكن التحكم فيه باستخدام حلول تبريد تقليدية. ومع ذلك، تتطلب رفوف الذكاء الاصطناعي المحسنة حاليًا 80 إلى 100 كيلوواط — أي زيادة تقريبًا من 6 إلى 10 أضعاف في الناتج الحراري.

هذا التحول يخلق حاجة ملحة لأنظمة تبريد متقدمة. أدركت إيتون هذا الاتجاه وقامت بصفقة استحواذ استراتيجية لوضع نفسها في مركز الحل. أعلنت الشركة عن خطط للاستحواذ على شركة بويث ثيرمال، الرائدة في تكنولوجيا التبريد السائل، والمتوقع إتمامها في الربع الثاني من 2026. يمنح هذا التحرك إيتون تعرضًا مباشرًا لقطاع التبريد السائل، والذي يتوقع محللو الصناعة أن ينمو بمعدل سنوي قدره 35% حتى 2028.

الطلب القياسي ونمو الطلبات

الشركة لا تتكهن بفرص مستقبلية — إيتون تشهد بالفعل نموًا هائلًا في الطلبات. في الربع الأخير، ارتفعت طلبات مراكز البيانات بنسبة 70% على أساس سنوي، بينما زادت المبيعات الفعلية لمراكز البيانات بنسبة 40%. تراكم الطلبات، وهو مؤشر رئيسي على الإيرادات المستقبلية، نما بنسبة 20% على أساس سنوي ويبلغ الآن 12 مليار دولار لقطاع الكهرباء في أمريكا.

هذا التراكم مهم بشكل خاص لأنه يوفر رؤية للأرباح المستقبلية. كما أشار إدارة إيتون إلى موجة من “المشاريع الكبرى” — عقود بقيمة تزيد على مليار دولار لكل منها — حيث شكلت مراكز البيانات حوالي نصف إعلانات المشاريع الكبرى البالغة 239 مليار دولار خلال الربع الأخير.

استراتيجية الميسر الأساسي

يتوافق نموذج أعمال إيتون مع ما يسميه المستثمرون استراتيجية “الاختيار والأدوات” — توفير الأدوات والبنية التحتية الأساسية التي تمكّن الاتجاه الأوسع. بدلاً من بناء شرائح الذكاء الاصطناعي أو المنافسة مباشرة مع الشركات العملاقة، توفر إيتون المكونات الكهربائية، وأنظمة إدارة الطاقة، والحلول الحرارية التي تجعل هذه المنشآت ممكنة.

تشمل مجموعة منتجات الشركة مفاتيح التبديل، والمحولات، ووحدات توزيع الطاقة، وأنظمة الطاقة غير المنقطعة، وحلول تخزين الطاقة. تعتمد كل مراكز البيانات الكبرى على هذه المكونات للعمل بأمان وكفاءة. مع توسع الشركات العملاقة في بنية تحتية، لا يمكنها الامتناع عن الشراء من موردين مثل إيتون — فهذه المدخلات غير قابلة للتفاوض.

النظر في المخاطر والمكافأة

تتداول إيتون حاليًا عند 26.4 ضعف أرباحها المتوقعة لهذا العام، وهو تقييم يعكس ثقة السوق في سيناريو نمو البنية التحتية. تواجه الشركة نقطة ضعف رئيسية واحدة: إذا قلل العملاقون من خطط الإنفاق الرأسمالي بشكل كبير، قد يتراجع الطلب المستقبلي ويؤثر سلبًا على نمو الأرباح.

ومع ذلك، لا توجد علامات واضحة على تراجع في زخم الإنفاق. من المتوقع أن يستمر بناء مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي على مدى عدة سنوات، وستتزايد المتطلبات التقنية للتبريد وإدارة الطاقة مع نمو نماذج الذكاء الاصطناعي وتصبح أكثر تعقيدًا.

بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن تعرض لطفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي دون تقلبات أسهم أشباه الموصلات أو برمجيات الذكاء الاصطناعي، تقدم إيتون وسيلة أكثر استقرارًا للمشاركة في دورة استثمارية قد تمتد لأجيال. لقد حولت الشركة نفسها من مصنع صناعي تقليدي إلى مستفيد مباشر من واحدة من أكبر دورات تخصيص رأس مال في تاريخ التكنولوجيا.