مدير صندوق التحوط الملياردير بول تودور جونز يقلص حيازاته في التكنولوجيا ويضاعف استثماراته في الذهب

يولي عالم الاستثمار اهتمامًا كبيرًا لما يحدث في محافظ الأثرياء جدًا، وله أسباب وجيهة. فعندما يدير شخص ما أصولًا تزيد عن 83 مليار دولار، فإن تحركاته الاستراتيجية غالبًا ما تشير إلى اتجاهات أوسع في السوق. مؤخرًا، قام بول تودور جونز — شخصية أسطورية في إدارة صناديق التحوط التي تدير شركة تودور إنفستمنت كوربوريشن منذ ما يقرب من خمسة عقود — بإعادة هيكلة كبيرة لمحفظته تكشف الكثير عن المخاوف الاقتصادية الحالية.

وفقًا لأحدث إيداع ربع سنوي له لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، قام جونز بتقليل مواقفه في شركات التكنولوجيا الكبرى مثل أبل وألفابت، بينما زاد بشكل كبير من حصته في صندوق SPDR للذهب بنسبة 49%. هذا التحول من الأسهم النمو التقليدية إلى المعادن الثمينة يعكس توجهًا استراتيجيًا مدفوعًا بمخاوف اقتصادية كلية محددة.

القوى الاقتصادية التي تدفع نحو تغيير المحفظة

ليس بول تودور جونز وحده من يعبّر عن مخاوفه. ففي مقابلة مع فورتشن عام 2024، حذر المخضرم في وول ستريت من أن الولايات المتحدة تسير على مسار مالي غير مستدام. الأرقام تروي قصة مقنعة: سجلت الحكومة الفيدرالية عجزًا في الميزانية قدره 1.8 تريليون دولار خلال السنة المالية 2025، مما دفع الدين الوطني إلى مستوى غير مسبوق بلغ 38.5 تريليون دولار. ومع توقع أن يشهد عام 2026 عجزًا آخر بقيمة تريليون دولار، فإن الظروف التي دفعت إلى هذا التحول لا تظهر أي علامات على التراجع.

على مر التاريخ، اعتمدت الحكومات التي تواجه ديونًا متزايدة على حل مألوف: طباعة النقود لتقليل قيمة التزاماتها. قد يبدو هذا الاستراتيجية غامضة، لكنها لها عواقب ملموسة على المستثمرين. تخلت الولايات المتحدة عن معيار الذهب في عام 1971، والذي كان يحد من التوسع النقدي تاريخيًا. منذ ذلك الحين، فقد الدولار حوالي 90% من قوته الشرائية — وهو تدهور حاد في قيمة العملة مع مرور الزمن.

أما الذهب، فقد حافظ على قيمته لآلاف السنين. تم تعدين فقط 216,265 طنًا منه عبر التاريخ البشري — وهو نادر بشكل ملحوظ مقارنة بـ 1.7 مليون طن من الفضة أو مليارات الأطنان من مواد شائعة مثل الفحم والحديد. هذا الندرة، إلى جانب محدودية استخداماته الصناعية واعتراف العالم به كمخزن للقيمة، يفسر لماذا يراه المستثمرون مثل بول تودور جونز كنوع من التأمين ضد تآكل العملة.

الارتفاع المفاجئ للذهب واستدامته

الأرقام تتحدث عن نفسها: ارتفع صندوق SPDR للذهب بنسبة 64% في عام 2025، وبدأ بالفعل في الارتفاع بأكثر من 20% حتى أوائل 2026. حقق المعدن الثمين مؤخرًا إنجازًا تاريخيًا، حيث تجاوز سعر الأونصة 5000 دولار لأول مرة على الإطلاق. هذا الارتفاع يعكس تزايد قلق المستثمرين من عدم اليقين السياسي والاقتصادي، مع تسارع التدفقات المالية نحو الذهب.

ومع ذلك، ينبغي للمستثمرين أن يضعوا توقعاتهم بشأن استمرار العوائد المذهلة في الاعتبار. فبينما قرارات الاستثمار التي يتخذها المليارديرات لها وزن، فإن الأداء التاريخي للذهب يروي قصة مختلفة. على مدى الثلاثين عامًا الماضية، حقق المعدن عائدًا سنويًا متوسطًا يقارب 8% — وهو أداء أدنى بشكل ملحوظ من مؤشر S&P 500، الذي ارتفع بنحو 10.7% سنويًا خلال نفس الفترة.

الأكثر كشفًا هو التاريخ الحديث للذهب: فقد شهد العقد من 2011 إلى 2020 عوائد ثابتة تقريبًا، بينما تضاعفت الأسهم أكثر من مرة. غالبًا ما تسبق الارتفاعات الكبيرة فترات طويلة من التوطيد. هذا النمط الدوري يشير إلى أن الزخم الحالي حقيقي، لكن من غير المرجح أن تستمر العوائد السنوية فوق 60% على المدى الطويل.

ومع ذلك، فإن الظروف التي تدعم أسعار الذهب لا تزال قائمة. إن الإنفاق الحكومي المستمر على العجز، والسياسات النقدية التوسعية، وعدم اليقين الاقتصادي المستمر، من المحتمل أن توفر دعمًا للمعادن الثمينة طوال عام 2026. السؤال ليس هل يجب أن يكون الذهب جزءًا من المحفظة، بل بنسبة كم.

نهج عملي للتعرض للذهب

بالنسبة للمستثمرين الذين يرغبون في التعرض للذهب دون التعقيدات المرتبطة بالملكية المادية، فإن صندوق SPDR للذهب يقدم بديلًا مقنعًا. تخزين وتأمين الذهب المادي يمكن أن يكون مكلفًا ومتعبًا، في حين أن هذا الصندوق يلغي تلك المتاعب. مع وجود احتياطيات ذهب مادية بقيمة 172 مليار دولار تدعمه، يمكن للمستثمرين أن يكونوا واثقين من قدرته على تتبع الأسعار الفورية بدقة.

يحتوي الصندوق على نسبة مصاريف سنوية قدرها 0.4% — مما يعني أن استثمارًا بقيمة 10,000 دولار يتكبد حوالي 40 دولارًا سنويًا كرسوم. على الرغم من أن هذا يبدو بسيطًا، إلا أنه من المفيد مقارنة ذلك بالتكاليف الملموسة لحماية المعدن المادي. بالنسبة لمعظم المستثمرين، فإن الراحة والسيولة التي يوفرها صندوق الاستثمار غالبًا ما تبرر تلك الرسوم.

تحديد حجم المركز بشكل حكيم

الاستراتيجية التي يقترحها كبار المشاركين في السوق مثل بول تودور جونز ليست تخصيصًا بأقصى قدر ممكن. بل تظهر قيمة التنويع الاستراتيجي. على الرغم من أن مراكز الذهب تستحق أن تكون جزءًا من المحافظ — خاصة في ظل التحديات الكلية الاقتصادية — إلا أنه يُنصح عادة أن تمثل جزءًا معتدلًا من إجمالي الأصول.

تُشير التجربة إلى أن تفضيل الأصول التي تولد دخلًا، خاصة الأسهم ذات الأساسيات القوية، يظل استراتيجية طويلة الأمد سليمة. إن التحول الأخير للملياردير نحو الذهب لا يلغي أسواق الأسهم؛ بل يعترف بأن النهج متعدد الأصول يمكن أن يساعد في التنقل خلال فترات عدم اليقين المتزايد.

وفي النهاية، الدرس المستفاد من مراقبة كيفية تخصيص المستثمرين المتقدمين لرؤوس أموالهم هو: لا تتبع الأداء فقط، حافظ على التنويع، وضع استراتيجيتك للمحافظ بحيث تتناسب مع سيناريوهات متعددة. سواء اتبعت بول تودور جونز في استثمار الذهب أو اتبعت رؤيتك الخاصة، فإن تحديد حجم المركز بشكل منضبط والنظر طويل الأمد يظل أدواتك الأكثر موثوقية لبناء الثروة.