ألفابت وأمازون: عمالقة السحابة يتواجهون مع اقتراب نتائج الربع الرابع

عالم الاستثمار التكنولوجي يظل متوقفًا على أنفاسه بينما يستعد اثنان من أكبر لاعبي الصناعة للكشف عن نتائجهما للربع الرابع. ستقوم شركة ألفابت بالإعلان بعد ساعات التداول يوم الأربعاء، 4 فبراير، تليها أمازون يوم الخميس، 5 فبراير. يبقى شركة نيفيديا الوحيدة من بين مجموعة “ماج 7” التي لم تعلن بعد في فبراير. تحمل هذه الأرباح وزنًا خاصًا حيث يراقب المستثمرون ما إذا كان اللاعبون الرئيسيون في التكنولوجيا قادرين على مواجهة المخاوف المتزايدة بشأن مطالب الإنفاق الرأسمالي المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

السياق الأوسع للسوق مهم هنا. كشفت أرباح الأسبوع الماضي لأعضاء “ماج 7” الآخرين عن توتر مشترك: الشركات تستثمر بشكل كبير في قدرات الذكاء الاصطناعي، ومع ذلك فإن قصص النمو لا تتطابق دائمًا مع توقعات المستثمرين. أدت شركة ميتا أداءً أفضل من نظيراتها، لكن الشعور العام في السوق لا يزال حذرًا. بالنسبة لكل من ألفابت وأمازون، ستكون الأنظار مركزة على أقسام السحابة الخاصة بهما—جوجل كلاود وخدمات أمازون ويب (AWS)—لإظهار أن استثمارات الذكاء الاصطناعي تترجم إلى تسارع حقيقي في الإيرادات.

طموحات ألفابت في السحابة تهيئ المشهد لنمو الربع الرابع

وفقًا لتقديرات زاكز، من المتوقع أن تحقق ألفابت إيرادات قدرها 94.7 مليار دولار في الربع الرابع، بزيادة قدرها 16% على أساس سنوي من 81.62 مليار دولار. والأمر الجدير بالملاحظة هو الأداء المتوقع من جوجل كلاود، والذي تتوقع زاكز أن يصل إلى 16.25 مليار دولار في الإيرادات الفصلية—قفزة قوية بنسبة 36% مقارنة بـ 11.95 مليار دولار في الربع السابق للسنة الماضية.

أما على صعيد الأرباح، فمن المتوقع أن يصل ربح السهم في الربع الرابع لألفابت إلى 2.58 دولار، بزيادة قدرها 18% عن 2.15 دولار قبل عام. لقد بنت الشركة سجلًا مثيرًا للإعجاب في تجاوز التوقعات، حيث تفوقت على إجماع أرباح زاكز لمدة 11 فصلًا متتاليًا مع متوسط مفاجأة بنسبة 18.74% خلال آخر أربع تقارير. تشير هذه الثباتية إلى ثقة الإدارة وامتيازها التشغيلي عبر الأعمال.

أمازون وAWS يحتفظان بالصدارة، لكن أسئلة النمو لا تزال قائمة

تصور أمازون صورة مختلفة من حيث الحجم. من المتوقع أن تصل مبيعات الربع الرابع إلى 211.56 مليار دولار، بزيادة 12% عن 187.79 مليار دولار العام الماضي. ومع ذلك، فإن المقياس المميز هو إيرادات AWS، والتي من المتوقع أن تصل إلى 35.02 مليار دولار—زيادة بنسبة 21% عن 28.78 مليار دولار في الفترة المقارنة. على الرغم من أن AWS تتصدر كأكبر مزود سحابة في العالم، فإن معدل النمو البالغ 21% أقل من التوسع البالغ 36% الذي تشهده جوجل كلاود من ألفابت.

من المتوقع أن يكون ربح السهم في الربع الرابع لأمازون 1.98 دولار مقابل 1.86 دولار قبل عام، بزيادة معتدلة قدرها 6%. ومع ذلك، حافظت أمازون على سلسلة أطول من تجاوز التوقعات، متفوقة على تقديرات الأرباح لمدة 12 فصلًا متتاليًا مع متوسط مفاجأة أرباح مذهل بنسبة 22.47% خلال آخر أربع فصول.

فجوة التقييم تتقلص مع استقرار ارتفاع ألفابت

تروي أداء الأسهم قصة مكشوفة عن شعور السوق. بعد كل من تقسيم الأسهم 20-1 في عام 2022، تحركت ألفابت وأمازون بشكل متزامن لسنوات، حيث تجاوز كل منهما عتبة 200 دولار للسهم. لكن هذا التزامن انهار مؤخرًا. كانت ألفابت الفائز الواضح، حيث ارتفعت بأكثر من 80% خلال العام الماضي، وتقف الآن أعلى بنسبة 230% من قبل ثلاث سنوات. يعزو المستثمرون هذا الارتفاع إلى تسارع الأعمال المدفوعة بالذكاء الاصطناعي وتعزيز زخم جوجل كلاود جنبًا إلى جنب مع تحسن اتجاهات الإعلان.

أمازون، بالمقابل، توقفت. انخفض السهم بنسبة 2% على أساس سنوي على الرغم من عائد ثلاث سنوات بنسبة 130%. يعود التباطؤ جزئيًا إلى أن AWS أظهر زخمًا أبطأ مقارنة بتوقعات السوق، على الرغم من النمو المطلق الذي كان سيحسد عليه في معظم الصناعات الأخرى.

من ناحية التقييم، تغيرت الصورة. تتداول أسهم ألفابت الآن بالقرب من 340 دولارًا عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية 31 مرة. أمازون، بأقل من 240 دولارًا للسهم، تتداول عند نسبة 30.7 مرة من الأرباح المستقبلية. لسنوات، كانت أمازون تتمتع بعلاوة على نسبة السعر إلى الأرباح؛ اليوم، انقلبت الأمور قليلاً لصالح أمازون على أساس نسبي.

معدلات النمو تروي قصة مختلفة

مسار الأرباح خلال العامين المقبلين يضيف تعقيدًا لقرار الاستثمار. لعام 2025، من المتوقع أن يتوسع ربح السهم لأمازون بنسبة تقارب 30% ليصل إلى 7.18 دولار، مقارنة بنمو أرباح ألفابت المتوقع بنسبة 31% ليصل إلى 10.57 دولار للسهم. ومع ذلك، فإن التوقعات المستقبلية تختلف بشكل كبير. تتوقع أمازون نمو أرباح السهم بنسبة 10% لعام 2026، بينما من المتوقع أن تحقق ألفابت نموًا أقل يبلغ 5%. يشير ذلك إلى أن أرباح أمازون قد تتباطأ بشكل أكبر بعد عام 2025 القوي، بينما تحافظ ألفابت على زخم نمو أكثر استقرارًا على المدى الطويل.

اتخاذ قرار الاستثمار

تواجه كلتا الشركتين اختبارًا حاسمًا مع نتائجهما للربع الرابع القادمة. إذا تمكنتا من إثبات أن الإنفاق على البنية التحتية السحابية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي يحقق نموًا ملحوظًا في الإيرادات دون أن يصبح الإنفاق الرأسمالي غير مستدام، فقد تجد الأسهم دعمًا. المشاعر الحالية تفضل سهم أمازون كفرصة قصيرة الأجل، وهو مصنف برتبة زاكز #2 (شراء). أما ألفابت، فهي تحمل تصنيف زاكز #3 (احتفاظ) بعد ارتفاعها الكبير، على الرغم من أن ملف نموها الطويل الأمد الأفضل لا ينبغي أن يُغفل من قبل المستثمرين ذوي الآفاق الزمنية الأطول.

تنافس السحابة بين ألفابت وأمازون لا يمثل مجرد سباق بين حصانين، بل يجسد بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الأوسع الذي سيحدد استثمارات التكنولوجيا لسنوات قادمة. يجب على المستثمرين أن يقرروا ما إذا كانوا يفضلون مسار النمو لألفابت أو نقطة الدخول من حيث التقييم والزخم الربحي القصير الأجل لأمازون.