القائد الذي ورث نموذج أزمة فينك، يتصدر بسرعة كمرشح لمنصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم

لايري فاينك، المدير التنفيذي لشركة بلاك روك، الذي بنى على مدى سنوات “نموذج الأزمة” — فلسفة إدارة تركز على اكتشاف القيمة خلال فترات اضطراب السوق والتكيف مع التغيرات الهيكلية في الاقتصاد — يكتسب الآن اهتمامًا كبيرًا في ساحة اختيار القيادة القادمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. حيث برز ريك ريدر، أحد كبار المسؤولين في قسم الدخل الثابت ببلاك روك، بسرعة من مرشح خارجي محتمل في سوق التوقعات إلى أقوى مرشح لخلافة رئيس المجلس الحالي باول خلال أسبوعين فقط.

خلفية توافق نموذج الأزمة لدى فاينك مع أفكار القيادة السياسية تكمن في قدرة بلاك روك، التي طورتها بعد أزمة سوق الائتمان عام 2009، على قراءة تفاعل الاقتصاد الحقيقي والسياسة المالية. وفقًا لبيانات PolyMarket، في توقعات السوق المبكرة لعام 2025، بلغت احتمالية تعيين ريدر 43.5%، متجاوزة بشكل كبير احتمالات ترشيح كينيفن وورش، عضو مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي السابق، بنسبة 29%، وكرستوفر وولر، عضو المجلس الحالي، بنسبة 9.2%. بعد مقابلة حديثة، وصف ترامب ريدر بأنه “مثير للإعجاب جدًا”، مع تزايد التحركات نحو انتقال قيادي داخل الحزب الجمهوري بسرعة.

تقاطع استراتيجية بلاك روك في الدخل الثابت وسياسات الاحتياطي الفيدرالي

قسم إدارة الدخل الثابت الذي يقوده ريدر في بلاك روك حقق تدفقات مالية قياسية في عام 2025، ليصبح الأكبر بين جميع منصات الإدارة النشطة. هذا النجاح يعكس قدرته على التعرف بدقة على نقاط تحول دورة السوق والاستجابة بشكل استباقي لتغييرات السياسات. جوهر نموذج فاينك — الذي يركز على استشعار التغيرات الجذرية في الهيكل الاقتصادي والتنبؤ بتأثيرها على السياسة المالية — يعزز تقييمه كمرشح لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي.

انضم ريدر إلى بلاك روك بعد الأزمة المالية مباشرة في 2009، حين استحوذت شركة R3 Capital Management، التي أسسها وتدير أصولًا بقيمة 15 مليار دولار، على الشركة. خلال الأزمة، تم دمج توجهات إدارة الأصول وتحولها نحو سيناريوهات تعافي اقتصادي طويل الأمد ضمن استراتيجية بلاك روك الشاملة. على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية، أثمرت هذه المقاربة عن نتائج ملحوظة، وساعدت على توسيع حصة السوق في مجال إدارة الدخل الثابت.

خفض الفائدة وسوق الإسكان: توافق السياسات مع إدارة ترامب

يؤكد ريدر، مثل ترامب، أن مستويات الفائدة الحالية مرتفعة جدًا. ويؤكد أن التكاليف العالية للاقتراض تؤثر بشكل خطير على سوق الإسكان ومرونة سوق العمل. ويشرح أن “استمرار ارتفاع معدلات الرهن العقاري يؤدي إلى انخفاض تدفق المبيعات العقارية، وتوقف البناء، وتقليل حركة العمالة، مما يؤثر على بيانات التوظيف والتضخم على حد سواء.”

على عكس إدارة ترامب التي جعلت خفض معدلات الرهن العقاري أولوية، فإن موقف ريدر الذي يركز على سوق الإسكان يتماشى تمامًا مع ذلك. تصريحاته التي تتناول عدم المساواة وتأثير السياسات المالية على فئات الدخل المختلفة تبرز الضرر الذي يلحق بالفئات ذات الدخل المنخفض من ارتفاع الفائدة، مما يعزز صورته كمرشح يتوافق مع توقعات الحزب الجمهوري، ويُتوقع أن يسهل انتقال السياسات عند تغير الإدارة.

الإنتاجية والتضخم: الاعتراض على المؤشرات التقليدية

أكثر ما يميز فلسفة ريدر السياسية هو انتقاده لاعتماد الاحتياطي الفيدرالي المفرط على بيانات التضخم المتأخرة، وافتقاره إلى القدرة على التقاط التغيرات الهيكلية الإيجابية في الاقتصاد. إذ أن تحسين الإنتاجية عبر الذكاء الاصطناعي، والأتمتة، وتحسين سلاسل الإمداد يعيد تشكيل سوق العمل وأنماط الاستهلاك بشكل جذري، ومع ذلك، فإن مؤشرات التضخم التقليدية تتأخر في عكس هذه التغيرات، وفقًا لرأيه.

مؤسس معهد 42 Macro، داريوس ديل، يشير إلى أن ذروة التضخم غالبًا ما تصل في مراحل متأخرة من دورة الأعمال، وأن القرارات السياسية تأتي بعد فوات الأوان. وبتقديره لهذه الفجوة الزمنية، وتركيزه على حجم واستدامة التغيرات الإنتاجية، يبتعد عن التفكير الإداري التقليدي داخل الاحتياطي الفيدرالي. يرى أن القيادة التي تفهم الاتجاهات الحقيقية للسوق والاقتصاد خلال فترات التحول الهيكلي ضرورية، وهو ما يدعم صعوده.

السيرة الذاتية وقضايا تضارب المصالح

تاريخ ريدر مرتبط بشكل وثيق بنقطة تحول وول ستريت. إذ كان مسؤولًا بارزًا في ليمان براذرز خلال الأزمة المالية 2008، ثم انتقل إلى بلاك روك، حيث قاد توسع إدارة الدخل الثابت خلال فترة التعافي. مسيرته من وول ستريت إلى واشنطن، وارتباطه مع كبار المسؤولين في إدارة ترامب، يثير مخاوف من تضارب المصالح.

كما أن وزراء مثل هارولد لوتنيك و سكوت بيسنت، الذين لديهم خلفية غنية في القطاع المالي، يثيرون تساؤلات أخلاقية حول تأثيرهم على السياسات المالية وأسعار الفائدة. رغم أن ريدر يشارك في لجنة استشارية لأسواق المال في الاحتياطي الفيدرالي، فإن ترشيحه الرسمي لرئاسة المجلس يتطلب مراجعة أكثر صرامة لتضارب المصالح.

توقعات السوق وتحول السياسات

صعود ريدر السريع يعكس الحاجة الملحة لإعادة تعريف دور السياسة النقدية في ظل الظروف الاقتصادية الحالية. وفقًا لتقارير مثل بارونز، أبدى ترامب إعجابه بريدر في مقابلة مبكرة من الشهر، مؤكدًا أن فلسفته السياسية لا تختلف كثيرًا عن توقعات البيت الأبيض، مع دعم خفض الفائدة وعدم المساس باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى تقييم احتمالية ترشيحه بنسبة 43.5%.

لكن محللين من بنك باريس في فرنسا يحذرون من أن داخلية الاحتياطي الفيدرالي لا تزال متأثرة بذكريات صدمة التضخم خلال الجائحة، وأن هناك حدودًا لمرونة السياسات في ظل وجود “مقاومة للتضخم” عميقة. ويؤكدون أن قوة العادات المؤسساتية والثقافية، حتى خلال فترات التحول الهيكلي، تجعل من غير المرجح أن يحدث تغيّر جذري في السياسات بمجرد تغيير القيادة.

كيف يمكن لمرشح يجسد نموذج الأزمة لدى فاينك أن يتجاوز هذه القيود المؤسساتية والتراث التاريخي، ويجلب إلى الاحتياطي الفيدرالي قدراته الجديدة في فهم الاقتصاد التي طوّرها في بلاك روك؟ إن نجاحه أو فشله في ذلك سيحدد بشكل كبير مسار السياسة النقدية الأمريكية في المستقبل.