اقتباسات السكر تعود للارتفاع مع ضعف الدولار الذي يدفع الانتعاش الفني

عاد سعر السكر إلى الظهور بشكل ملحوظ يوم الثلاثاء، حيث سجلت العقود الآجلة القريبة مكاسب قوية بعد أن وصلت إلى أدنى مستوياتها خلال عدة أشهر قبل يوم واحد فقط. أغلق السكر في نيويورك لشهر مارس عند ارتفاع قدره 0.37 سنت (+2.59%)، بينما تقدم السكر الأبيض في لندن ICE لشهر مارس بمقدار 12.40 نقطة (+3.06%). وكان الانتعاش مدفوعًا بشكل رئيسي بضعف الدولار الأمريكي، مما أدى إلى موجة من تغطية المراكز القصيرة في أسواق العقود الآجلة للسكر وأدى مؤقتًا إلى تجاوز المخاوف الأساسية المتشائمة بشأن فائض المعروض العالمي.

عكس حركة الأسعار خلال الليل ديناميكيات فنية كلاسيكية: بعد استسلام السوق يوم الاثنين إلى أدنى مستويات جديدة خلال 2.5 شهر في نيويورك وأدنى مستويات خلال 5 سنوات في لندن، أشارت الانعكاسات الحادة إلى أن المراكز القصيرة المضاربة أصبحت مزدحمة. عندما تراجع مؤشر الدولار، تسارع الإقبال على تغطية المراكز القصيرة الموجودة، مما زاد من حركة الصعود في أسعار السكر، وهو نمط شائع في الأسواق السلعية المدفوعة بالعملات.

ضعف الدولار يحفز التعديل الفني

كان القوة الدافعة وراء انتعاش أسعار السكر يوم الثلاثاء هو انخفاض قيمة الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية. عادةً، يعزز ضعف الدولار جاذبية السلع المقومة بالعملة، مما يجعلها أرخص للمشترين الدوليين ويحفز المتداولين الذين يحملون مراكز قصيرة على الخروج منها. أظهر هذا العلاقة الميكانيكية بين أسواق العملات وأسعار السكر كيف يمكن للعوامل الكلية أن تتجاوز مؤقتًا اعتبارات العرض.

الفائض العالمي لا يزال المحرك الرئيسي للاتجاه الهابط

على الرغم من الانتعاش الفني قصير الأمد في أسعار السكر، إلا أن الخلفية الأساسية لا تزال سلبية بشكل واضح. أشار العديد من المتنبئين الدوليين إلى تزايد الفوائض العالمية التي من المرجح أن تستمر في الضغط على الأسعار. أفادت المنظمة الدولية للسكر (ISO) في 17 نوفمبر أن إنتاج السكر العالمي من المتوقع أن يتجاوز الاستهلاك بمقدار 1.625 مليون طن متري في عام 2025-26، عاكسة العجز السابق في العام السابق البالغ 2.916 مليون طن متري. ويقود هذا التحول نحو الفائض تسارع الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان — ثلاث دول رئيسية تزيد من إنتاجها بشكل كبير.

من المتوقع أن يصل إنتاج السكر العالمي إلى مستويات قياسية خلال عامي 2025-26. وتوقع تقرير وزارة الزراعة الأمريكية الصادر في 16 ديسمبر أن يرتفع الإنتاج العالمي للسكر بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، في حين أن الاستهلاك البشري سيزيد بنسبة 1.4% فقط ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. هذا الاختلال بين الإنتاج والاستهلاك هو العامل الهيكلي الذي يضغط على أسعار السكر على المدى الطويل.

حصاد البرازيل القياسي يحدد سقف العرض العالي

البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، على وشك تحقيق إنتاج قياسي سيحافظ على وفرة المعروض العالمي لسنوات. رفعت شركة كوناب، الوكالة الرسمية لتوقعات المحاصيل في البرازيل، تقديرها لإنتاج عام 2025-26 إلى 45 مليون طن متري في 4 نوفمبر، مرتفعة من التوقع السابق البالغ 44.5 مليون طن. وتتوقع خدمة الزراعة الأجنبية (FAS) التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية رقمًا أعلى يبلغ 44.7 مليون طن في 2025-26، بزيادة قدرها 2.3% على أساس سنوي. هذا المعروض الضخم سيدعم طموحات تصدير البرازيل ويحد من احتمالات ارتفاع أسعار السكر.

وعلى نغمة أكثر دعمًا، توقعت شركة سافراس & ماركادو في 23 ديسمبر أن ينخفض إنتاج السكر في البرازيل لعام 2026-27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن، مقارنةً بتوقعات 45 مليون طن لعام 2025-26. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تتراجع صادرات السكر البرازيلية بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن في 2026-27. قد يوفر هذا التراجع في السنوات القادمة بعض الدعم لأسعار السكر، ولكن فقط بعد انتهاء فترة الفائض القصيرة الأمد.

طفرة الإنتاج والتصدير في الهند

الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، تزيد من إنتاجها بشكل كبير، مما يضغط بشكل كبير على أسعار السكر عالميًا. حتى 15 يناير 2026، وصل إنتاج الهند من السكر لموسم 2025-26 إلى 15.9 مليون طن، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي، وفقًا لجمعية مصانع السكر الهندية (ISMA). كما رفعت الجمعية تقديرها لإنتاج كامل العام 2025-26 إلى 31 مليون طن في نوفمبر، بزيادة قدرها 18.8% على أساس سنوي. وتوقع إدارة الزراعة الأجنبية (FAS) رقمًا أكثر تفاؤلًا، حيث تتوقع أن يصل إنتاج الهند في 2025-26 إلى 35.25 مليون طن، بزيادة قدرها 25% مدفوعة بموسم أمطار مواتٍ وزيادة مساحة زراعة السكر.

عامل حاسم في معادلة إمدادات الهند هو قرار الحكومة بتوسيع صادرات السكر. سمحت وزارة الغذاء الهندية للمصانع بتصدير 1.5 مليون طن من السكر في موسم 2025-26، وهو تخفيف لنظام الحصص الذي تم تقديمه لأول مرة في 2022-23. وأشار وزير الغذاء الهندي إلى أن الحكومة قد تسمح بمزيد من الصادرات لتخفيف فائض الإمدادات المحلي. يعني هذا التوسع في الصادرات تدفق المزيد من السكر الهندي إلى الأسواق العالمية، مما يضيف ضغطًا هبوطيًا على أسعار السكر عالميًا.

زيادة الإنتاج في تايلاند

تايلاند، ثالث أكبر منتج للسكر في العالم وثاني أكبر مصدر، تزيد أيضًا من إنتاجها. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية في 1 أكتوبر أن يرتفع محصول السكر لعام 2025-26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن. وتقدر إدارة الزراعة الأجنبية (FAS) التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية زيادة أقل بنسبة 2% لتصل إلى 10.25 مليون طن لعام 2025-26. على أي حال، فإن زيادة الصادرات التايلاندية ستستمر في تزويد الأسواق العالمية وتحد من احتمالات التعافي لأسعار السكر.

توقعات الفائض تختلف بين المحللين

قدرت شركات التحليل المختلفة حجم الفائض العالمي بشكل متفاوت، مما يؤثر على توقعاتها للأسعار. تتوقع شركة غرين بول كوموديتي سبيشاليستس فائضًا عالميًا قدره 2.74 مليون طن في 2025-26 وفائضًا قدره 156,000 طن في 2026-27. وتوقع شركة ستون إكس فائضًا أعلى قليلًا يبلغ 2.9 مليون طن في 2025-26. ومع ذلك، فإن تاجر السكر Czarnikow أكثر تشاؤمًا، حيث قدر فائضًا عالميًا يبلغ 8.7 مليون طن في 2025-26، في حين رفعت شركة Covrig Analytics تقديرها إلى 4.7 مليون طن. وتبرز هذه التوقعات الواسعة مدى عدم اليقين المحيط بتوازن العرض والطلب، على الرغم من أن جميعها تشير إلى ظروف فائض.

ديناميكيات السوق ومسار الأسعار لأسعار السكر

يعكس الانتعاش في أسعار السكر يوم الثلاثاء كيف يمكن للعوامل الفنية قصيرة الأمد وتحركات العملات أن تخلق انتعاشات تكتيكية ضمن اتجاه هبوطي طويل الأمد. تظل الحقيقة الأساسية — وهي أن إنتاج السكر العالمي القياسي أو شبه القياسي مع نمو طلب معتدل — هي المحرك الرئيسي للاتجاه الهابط في أسعار السكر. مع توسع العديد من الدول المنتجة وزيادة الشحنات من قبل كبار المصدرين، من غير المرجح أن يتغير الفائض الهيكلي بسرعة.

بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون أسعار السكر، تشير البيئة الحالية إلى أن الفرص التكتيكية قد تظهر من ظروف البيع المفرط، لكن أي ارتفاعات ذات معنى قد تجذب عرضًا جديدًا وتدفع البائعين من المنافسين الذين يسعون لاقتناص أسعار تصدير أعلى. حتى تتغير ديناميكيات العرض بشكل جوهري — مثل التخفيضات في الإنتاج المتوقع للبرازيل في 2026-27 — فإن الارتفاع المستدام في أسعار السكر يواجه مقاومات هيكلية. وتؤكد توقعات ديسمبر أن مخزونات السكر العالمية النهائية ستنخفض بنسبة 2.9% فقط على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن، مما يبرز استمرارية وفرة المعروض في السنوات القادمة.