كيف يراهن صندوق التحوط الخاص بـ بيتر ثيل بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي مع آبل ومايكروسوفت

رأى المستثمر المخاطر في وادي السيليكون، بيتر ثيل، إعادة تموضع مذهلة لاستراتيجية استثمار صندوق التحوط الخاص به. شركته، ثيل ماكرو، التي تدير أصولًا بقيمة 74 مليون دولار، خضعت مؤخرًا لإعادة توازن كبيرة في المحفظة تكشف عن تغير في قناعاته بشأن أماكن فرص الذكاء الاصطناعي. والأهم من ذلك، أن صندوق التحوط الخاص ببيتر ثيل قام بالتخلي تمامًا عن حصته في شركة نيفيديا وقلص ممتلكاته في تسلا، ثم زاد بشكل كبير من حصصه في عملاقين تكنولوجيين يركزان على البرمجيات: أبل ومايكروسوفت.

النتيجة تروي قصة مقنعة. حتى الربع الأخير، أصبحت أبل ومايكروسوفت تمثلان 61% من إجمالي أصول صندوق التحوط، حيث تشكل أبل 27%، ومايكروسوفت 34%. وللمقارنة، فإن صافي ثروة ثيل الشخصية يقدر بحوالي 26 مليار دولار، مما يجعل هذا الصندوق جزءًا صغيرًا نسبيًا من ثروته. ومع ذلك، فإن هذا التمركز يشير إلى قناعة عميقة بقدرة الشركتين على الاستفادة من الذكاء الاصطناعي في السنوات القادمة.

يعكس هذا التحول الاستراتيجي إعادة توازن أوسع في السوق — بعيدًا عن مصنعي الرقائق وشركات السيارات الكهربائية، نحو شركات قادرة على تحقيق أرباح من الذكاء الاصطناعي من خلال البرمجيات وخدمات السحابة.

التحول الاستراتيجي: من صانعي الأجهزة إلى قادة البرمجيات

الخروج من نيفيديا وتسلا، مع زيادة الحصص في أبل ومايكروسوفت، يمثل أكثر من مجرد إعادة توازن تكتيكية. إنه يشير إلى فرضية حول المكان الذي ستتجلى فيه القيمة الحقيقية للذكاء الاصطناعي.

لا تزال نيفيديا المزود الأساسي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي — حيث تُشغل رقاقاتها مراكز البيانات حول العالم. تسلا تسعى لتحقيق طموحاتها في القيادة الذاتية. ومع ذلك، يبدو أن صندوق ثيل قد استنتج أن العوائد على المدى القريب قد تكون أفضل من خلال الشركات التي ستقوم مباشرة بتحقيق أرباح من ميزات الذكاء الاصطناعي للمستهلكين والمؤسسات، بدلاً من تلك التي تبيع أدوات ومواد لصناعة الذكاء الاصطناعي.

هذا التمركز يتماشى مع سلوك المستثمرين المؤسسيين الأوسع، حيث تبدأ الشركات في تحويل قدرات الذكاء الاصطناعي إلى تدفقات إيرادات وأرقام اعتماد من العملاء يمكن لوول ستريت قياسها ومكافأتها.

فرصة خدمات أبل المدعومة بالذكاء الاصطناعي: 27% من الحصص

لطالما عززت أبل سمعتها من خلال التكامل الرأسي — تصميم رقاقات مخصصة، وبرمجيات، وخدمات تعمل بسلاسة عبر الأجهزة. قدمت الشركة أداءً ماليًا قويًا مؤخرًا في ربع ديسمبر، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 16% إلى 143.7 مليار دولار على الرغم من التحديات الجمركية. والأكثر إثارة للإعجاب، أن مبيعات الآيفون ارتفعت، وارتفعت إيرادات الصين الكبرى بنسبة 38% بعد أن كانت قد انخفضت في العام السابق.

وربما الأهم بالنسبة لقناعة صندوق التحوط هو خطوة أبل الاستراتيجية الأخيرة: أعلنت الشركة أنها ستدمج نماذج الذكاء الاصطناعي من جيميني التابعة لشركة جوجل في Siri، مساعد الصوت الخاص بها. بدلاً من بناء نماذج لغة كبيرة بشكل مستقل، تتعاون أبل مع جوجل لتعزيز قدراتها في الذكاء الاصطناعي — وهو اعتراف عملي بمكان وجود الخبرة المتخصصة في الذكاء الاصطناعي.

في العام الماضي، قدمت أبل مجموعة Apple Intelligence، وهي مجموعة من ميزات الذكاء الاصطناعي التوليدية لأجهزة iPhone وMac الجديدة، والتي تُعرض حاليًا مجانًا. تخطط الشركة في النهاية لإضافة ميزات ذكاء اصطناعي مميزة، مما قد يخلق مصدر دخل جديد ضمن أعمالها الخدمية المربحة بالفعل. قد يكون للشراكة مع جوجل دور حاسم في جعل هذه الميزات جذابة بما يكفي لتبرير دفع العملاء.

ومع ذلك، يبقى التقييم عاملاً مهمًا. عند 33 مرة أرباحها على أساس الأرباح السابقة مع توقع نمو سنوي للأرباح يقارب 10%، فإن سهم أبل يفرض تقييمًا مميزًا يستدعي الحذر للمستثمرين الجدد عند الأسعار الحالية.

ميزة Copilot في مايكروسوفت: 34% من الحصص

تمتلك مايكروسوفت الحصة الأكبر من استثمار صندوق ثيل — 34% من الأصول — مما يعكس رهانًا قويًا على استراتيجية الشركة في البرمجيات المدعومة بالذكاء الاصطناعي. يتضح السبب عند النظر إلى التطورات الأخيرة في الأعمال.

ذكر الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا أن اعتماد مقعد Copilot زاد بنسبة 160% في الربع الأخير، مع ارتفاع المستخدمين النشطين يوميًا عشرة أضعاف. هذه ليست مقاييس مضاربة؛ إنها تمثل عملاء يدفعون يدمجون مساعدين ذكيين في سير العمل الأساسي. أطلقت مايكروسوفت مؤخرًا Agent 365، الذي يمكّن العملاء من إدارة وكلاء الذكاء الاصطناعي التوليدي — سواء المبنيين على استوديو Copilot الخاص بمايكروسوفت أو الذين أنشأهم شركاء مثل أدوبي وServiceNow — عبر بيئات سحابة متعددة.

إلى جانب البرمجيات، تمثل منصة Azure نقطة قوة أخرى للذكاء الاصطناعي. في 2024، دمجت الشركة بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي في منصة موحدة تسمى Foundry. زاد إنفاق العملاء الذين ينفقون على الأقل مليون دولار ربع سنويًا على Foundry بنسبة 80% خلال ربع ديسمبر، مما يشير إلى أن الطلب المؤسساتي لا يزال قويًا رغم عدم اليقين الاقتصادي.

الأهم من ذلك، أن مايكروسوفت تمتلك حصة أسهم بنسبة 27% في OpenAI وحقوق حصرية لأكثر نماذجها تقدمًا في الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك تلك التي تدعم ChatGPT. هذا يخلق حاجزًا غير عادي: المطورون الذين يرغبون في استخدام نماذج OpenAI المتطورة يجب أن يعملوا من خلال منصة Azure الخاصة بمايكروسوفت أو يتفاوضوا مباشرة مع OpenAI. أي من المسارين يعود بالنفع على مايكروسوفت. وفقًا لتقارير The Information، تشارك OpenAI حوالي 20% من إيراداتها مع مايكروسوفت، مما يخلق تدفق إيرادات مهم من نجاح رائد الذكاء الاصطناعي.

انخفض سهم مايكروسوفت بنسبة 10% بعد نتائج مالية مخيبة للآمال في ربع ديسمبر — حيث تجاوزت النفقات الرأسمالية على بنية الذكاء الاصطناعي التوقعات، وتباطأ نمو إيرادات Azure. ومع ذلك، يبدو أن البيع المفرط قد حدث. زادت الأرباح المعدلة بنسبة 24%، مما يجعل التقييم الحالي عند 27 مرة أرباح يبدو معقولًا جدًا مقارنةً بآفاق النمو.

لماذا يهم فرضية صندوق التحوط حول الذكاء الاصطناعي

يعكس إعادة تموضع صندوق ثيل فرضية ناضجة حول استثمار الذكاء الاصطناعي: العوائد الحقيقية قد تتدفق ليس إلى مزودي البنية التحتية أو شركات السيارات الكهربائية المضاربة، بل إلى الشركات التي يمكنها دمج ميزات الذكاء الاصطناعي المدمجة في البرمجيات والمنصات السحابية التي ينفق عليها العملاء بالفعل ويستخدمونها.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون تعرضهم للذكاء الاصطناعي، فإن استعداد ثيل لزيادة تركيز صندوقه بشكل كبير في أبل ومايكروسوفت — مع الخروج تمامًا من نيفيديا — يوفر نقطة بيانات معاكسة مفيدة يجب مراقبتها مع استمرار تطور قصة استثمار الذكاء الاصطناعي.