الفضة تُقدّر في سياق أزمة إمداد عالمية

سوق الفضة يمر بتحول جذري، مع ارتفاعات تجاوزت 275% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. الظاهرة ليست مجرد مضاربة، بل ناتجة عن اختلالات أساسية بين العرض والطلب. وفقًا لتحليل NS3.AI، وصلت حالة سوق العقود الآجلة إلى نقطة حرجة: فقط حوالي 14% من العقود الآجلة غير المنفذة مدعومة من مخزونات الفضة المادية المسجلة رسميًا. هذا التفاوت يخلق ضغطًا متزايدًا على هيكل السوق، مما يحول سوق الفضة إلى منطقة من الاضطراب وعدم اليقين.

العجز المزمن في التوريد: محرك التقدير

نقص الفضة المادية يعزز الديناميكية الكاملة للأسعار. ما يجعل الوضع أكثر حرجًا هو وجود مراكز تجارية ضخمة قصيرة الأجل، تتجاوز تقريبًا ضعف حجم الفضة المتاحة للتسليم المادي. هذا التكوين الكلاسيكي من ضغط المراكز القصيرة (الضغط) يخلق توترًا مستمرًا في السوق، يظهر من خلال الانعكاسية (backwardation) – إشارة قوية إلى أن السوق يواجه طلبًا فوريًا شديدًا وعرضًا غير كافٍ.

آلية الضغط والانعكاسية المستمرة

الانعكاسية المستمرة التي لوحظت في سوق الفضة تشير إلى عدم توازن أساسي: من يحتاج إلى الفضة اليوم مستعد لدفع أكثر من من ينتظر التسليم في المستقبل. هذا يعكس شعورًا بالإلحاح ونقص الثقة في توفر المعدن الثمين مستقبلًا. يتعرض التجار والمضاربون بمراكز قصيرة لضغوط متزايدة، وتحاول آلية السوق تصحيح هذا الاختلال من خلال ارتفاع الأسعار.

الطلب الصناعي: المحفز الخفي للأزمة

صناعة الألواح الشمسية أصبحت مستهلكًا ضخمًا للفضة، تغذي طلبًا لا يمكن للعرض التقليدي تلبيته. استخدام الفضة في الخلايا الشمسية – نظرًا لتميزها في التوصيل الكهربائي – حول المعدن من سلعة استهلاكية بسيطة إلى عنصر حاسم في الانتقال الطاقي العالمي. هذا الطلب المستمر والمتزايد يزيد من الضغوط الشديدة الموجودة على سوق التوريد، مما يخلق دورة ذاتية من ارتفاع سعر الفضة.

المقارنة مع سوق الذهب: استقرار نسبي

أما الذهب، فيحافظ على استقرار نسبي وبنية سوق طبيعية. مخزونات الذهب أكثر توثيقًا، ونسبة العقود الآجلة إلى الموارد المادية المتاحة للتسليم أكثر توازنًا. هذا الاختلاف الأساسي بين الفضة والذهب يبرز هشاشة سوق الفضة، محولًا إياها إلى منطقة عالية المخاطر وتقلب مستمر. بينما يعمل الذهب كملاذ تقليدي، يواجه الفضة مزيجًا قاتلًا من عجز هيكلي وطلب صناعي متزايد بشكل أسي.