لماذا انهارت بيتكوين والذهب في وقت واحد: العاصفة المثالية وراء بيع السوق

بينما كانت الأسواق تتراجع من جراء بيع جماعي عنيف، انخفضت بيتكوين والذهب بشكل متزامن، حيث تلاشت خصائصهما كملاذات آمنة متوقعة في الوقت الحقيقي. في وقت النشر، يقف سعر بيتكوين عند 69.12 ألف دولار (+5.33%)، ومع ذلك فإن الضرر الناتج عن الانهيار السابق يحكي قصة أكثر قتامة. وصل مقياس الخوف إلى 16—وهو مستوى خوف شديد في السوق—في حين نفذ أحد الحيتان تصفية ذعر ل200 بيتكوين، محققا خسارة بقيمة 8 ملايين دولار في العملية. لكن هذه لم تكن حادثة معزولة؛ ففي سوق العملات الرقمية، واجه 220,000 متداول التصفية مع تلاشي قيمة تقارب 7 مليارات دولار. والسؤال الذي يدور في أذهان جميع المستثمرين: ما الذي سبب هذه الصدمات المتزامنة التي ضربت الأصول التقليدية والرقمية على حد سواء؟

المفاجأة الصقورية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي: أحلام خفض الفائدة تتلاشى

المسبب؟ مفاجأة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الصقورية التي أعادت ضبط توقعات السوق. حافظ الاحتياطي الفيدرالي على معدلات الفائدة عند 3.5%-3.75%، لكن بيان باول الحاسم كسر الثقة: “نحن لسنا في عجلة لخفض المعدلات قبل أن يهدأ تضخم الرسوم الجمركية.” هذا الإعلان الواحد قضى على حلم خفض الفائدة في مارس بين عشية وضحاها.

قاس سوق العقود الآجلة في CME الصدمة: تراجعت احتمالية خفض الفائدة في مارس من 30% إلى 13.5%. والأسوأ من ذلك، أن السوق الآن يضع فقط 47 نقطة أساس من التخفيضات الإجمالية على مدار العام—إعادة تقييم قاسية لنظام “الأعلى لفترة أطول”. وتبعت العواقب على الفور. اخترق عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات مستوى 4.23%، بينما قفزت سندات الـ30 سنة إلى 4.84%. ارتد مؤشر الدولار بقوة إلى 96.52، مما رفع تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب غير العائد والبيتكوين المتقلب إلى مستويات غير مستدامة. رأس المال الذي كان يلاحق العملات الرقمية والمعادن الثمينة اندفع بسرعة نحو سندات الخزانة الأمريكية والنقد—أي شيء يقدم عائدًا فعليًا.

الأسهم التقنية تقود الهبوط، وتجر الأصول عالية المخاطر للأسفل

ما الذي أدى إلى سرعة هذا التحرك؟ كانت صدمة أرباح مايكروسوفت بمثابة البنزين. كشفت أعمال سحابة Azure—التي كانت مفضلة لدى المستثمرين في الذكاء الاصطناعي—عن تباطؤ في النمو من 28% إلى 22%. وفي الوقت نفسه، ارتفعت النفقات الرأسمالية بنسبة 66% على أساس سنوي، مما أثار سؤالًا مدمرًا: هل تدر استثمارات الذكاء الاصطناعي عوائد، أم أنها تستهلك السيولة فقط؟

أدى هذا السؤال إلى حالة من الذعر الجماعي عبر أسهم التكنولوجيا. تكبد مؤشر ناسداك خسائر كبيرة، وفي تتابع متزامن، تبع البيتكوين—حيث ظهر ارتباطه بالأصول عالية المخاطر بشكل كامل. تلاشت قصة “الذهب الرقمي” مع تراجع الأموال ليس نحو المعادن الثمينة، بل نحو الدولار والنقد الثابت.

تبخر السيولة على السلسلة: القاتل الصامت

بينما هيمنت الرياح الاقتصادية الكلية على العناوين، كشفت بيانات على السلسلة عن شيء مقلق بنفس القدر: كان سوق العملات الرقمية يعاني من أزمة سيولة. بدأت رؤوس أموال USDT و USDC تتقلص، مما يشير إلى انخفاض السيولة على المنصات تحديدًا عندما كان المتداولون في أمس الحاجة إليها. وخلق ذلك حلقة مفرغة شريرة: مع تصفية المراكز الممولة بالرافعة المالية، أدت عمليات البيع المتسلسلة إلى إجبار المزيد من المراكز على أن تكون تحت الماء، مما أدى إلى مزيد من البيع القسري.

وفي الوقت نفسه، كانت مؤشرات الذهب الفنية تصرخ بأن السوق مشبع جدًا. بعد أن ارتفع من 4000 دولار إلى 5600 دولار—أي زيادة تقارب 30% سنويًا، مع ارتفاع الفضة بأكثر من 50%—دفعت مؤشرات القوة النسبية RSI فوق 90. هذا القراءة القصوى تركت أرباحًا متراكمة على وشك الانفجار. وعندما جاء المحفز الاقتصادي عبر قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أطلق ضغط البيع المكبوت نفسه بقوة.

انهيار الدعم الجيوسياسي تحت وطأة الرياح الصقورية

تاريخيًا، كانت المخاطر الجيوسياسية مثل توترات الشرق الأوسط وتوترات التجارة بين الولايات المتحدة وأوروبا تدعم أسعار الذهب. لكن هذه التحوطات التقليدية ثبت أنها عاجزة أمام إعادة تقييم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الصقورية. منطق السيولة—الرياضيات الصعبة لفروق العائد وتكاليف الفرصة—داس على منطق تجنب المخاطر الذي عادةً ما يدعم المعادن الثمينة خلال التوترات الجيوسياسية.

ومع إضافة وقود إلى النار، أدت دعوة ترامب العلنية لخفض الفائدة بشكل متناقض إلى زيادة الذعر. فسرت الأسواق تعليقاته على أنه تدخل محتمل من قبل الفيدرالي وإشارة إلى أن الظروف الاقتصادية قد تتدهور أسرع مما يعترف به الإجماع. بدلاً من دعم الذهب كتحوط ضد الضعف الاقتصادي، أدى ذلك إلى هروب نحو “السلامة” في السيولة قصيرة الأجل بالدولار.

حتى إعلان الرئيس التنفيذي لشركة Tether عن خطط لتخصيص 10-15% من الاحتياطيات للذهب المادي لم ينجح في تقديم رواية مضادة. السوق كانت مركزة على ظروف السيولة الفورية، وليس على استراتيجيات تنويع الاحتياطيات على المدى الطويل.

الانهيار المتزامن: تماشي عدة أحجار الدومينو

السبب الحقيقي لانهيار بيتكوين والذهب في الوقت نفسه يكمن في تلاقى عدة عوامل: التحول الصقوري للفيدرالي الذي أغلق نافذة خفض الفائدة، نتائج أرباح مايكروسوفت المخيبة لآمال محبي الذكاء الاصطناعي، تلاشي السيولة من أسواق العملات الرقمية، وإعادة تقييم الأصول عالية المخاطر بشكل متزامن نحو قوة الدولار وبدائل العائد.

لم يكن هذا صدفة، بل هو تحول في النظام—من بيئة كانت فيها المخاطر والتحوطات التضخمية تزدهر، إلى بيئة تهيمن عليها العوائد القصيرة الأجل والسيولة. كان كل من بيتكوين والذهب يمثلان النظرية القديمة؛ والدولارات وسندات الخزانة تمثلان النظرية الجديدة. حتى يعلن الفيدرالي عن تحول في السياسة أو تستقر ظروف السيولة في الأسواق، قد يستمر هذا النظام.