موقف البنك المركزي الأوروبي من سياسة لاغارد بشأن قوة اليورو من المتوقع أن يظل ثابتًا

البنك المركزي الأوروبي، بقيادة الرئيسة كريستين لاغارد، من غير المرجح أن يغير نهجه بشأن ارتفاع اليورو الأخير، وفقًا لتحليل من ING. خلال إعلان السياسة يوم الخميس، من المتوقع أن تحافظ لاغارد على موقفها المعلن بشأن ديناميكيات العملة، حيث يركز البنك المركزي بشكل مستمر على إدارة التضخم أكثر من استهداف سعر الصرف المباشر.

إطار عمل البنك المركزي الأوروبي: المراقبة بدلاً من إدارة أسعار الصرف

لقد أوضحت لاغارد مرارًا وتكرارًا أن البنك المركزي الأوروبي لا يسعى لتحقيق أهداف محددة للعملة. بدلاً من ذلك، يراقب المؤسسة تحركات اليورو عن كثب لأن تقلبات سعر الصرف تؤثر مباشرة على أسعار الواردات ومسارات التضخم العامة. هذا النهج في المراقبة، الذي أكدته لاغارد في مناسبات متعددة، يعكس التزام البنك المركزي الأوروبي بمهمته الأساسية المتمثلة في السيطرة على التضخم بدلاً من التدخل في سوق العملات. يعزز فرانشيسكو بيسولي، محلل في ING، هذا الرأي في تقريره الأخير، مشيرًا إلى أن صانعي السياسات من غير المرجح أن يخرجوا عن هذا الإطار المحدد.

ضعف اليورو الأخير قد يخفف من المخاوف الفورية

يبدو أن انخفاض اليورو دون مستوى 1.20 مقابل الدولار قد خفف مؤقتًا الضغط على لاغارد وغيرهم من صانعي السياسات في البنك المركزي الأوروبي. عادةً، يثير ارتفاع اليورو قلقًا بين صانعي السياسات، لأنه قد يقلل من تنافسية الصادرات ويضعف آفاق التضخم. ومع ذلك، فإن تراجع العملة مؤخرًا يشير إلى أن هذا العائق المحدد قد لا يشكل تهديدًا فوريًا لاستقرار السياسة. يشير تحليل بيسولي إلى أن هذا التطور يجعل من غير المرجح أن يتجه البنك نحو تغيير في السياسة في المدى القريب.

نقطة عمياء محتملة: السوق يقدّر بشكل منخفض مخاوف البنك المركزي الأوروبي

على الرغم من أن المشاركين في السوق قد أخذوا في الاعتبار الموقف الثابت لاغارد، إلا أن هناك خطرًا لا يُقدّر بشكل كافٍ: وهو احتمال أن يعبر البنك المركزي الأوروبي عن عدم ارتياحه رسميًا لقوة اليورو إذا تغيرت الظروف. إذا انتعش العملة بشكل حاد، مما يثير مخاوف جديدة بشأن التضخم، قد يُضطر البنك المركزي إلى التعبير عن تحفظاته بشأن قوة اليورو — وهو إشارة قد تضعف العملة بنفسها. يجب أن يظل المستثمرون يقظين لهذا الاحتمال، لأنه يمثل تقييمًا خاطئًا محتملًا للسوق يتجاوز التوقعات الحالية حول استمرارية سياسة لاغارد.