السوق الهابطة للعملات الرقمية تتراجع بدون تدفق رأس مال قوي: البحث عن القاع

لا يزال سوق العملات الرقمية تحت ضغط شديد مع اقترابنا من منتصف فبراير 2026. استمر البيتكوين في مساره التنازلي، حيث يتداول حالياً حول 65,570 دولارًا—ممدداً خسائره التي بدأت في وقت سابق من الشهر عندما وصل إلى 74,604 دولارات تقريبًا في 2 فبراير. كما تدهورت إيثريوم إلى حوالي 1,920 دولار، في حين كافحت سولانا للحفاظ على دعم ثابت فوق 100 دولار. يعكس هذا الانخفاض المستمر عبر الأصول الرقمية الرئيسية شعوراً أوسع في السوق: لقد حان موسم الدببة، والمستثمرون يتهيأون لضعف محتمل يمتد لفترة طويلة قادمة. لقد تغير الإجماع حول السوق بشكل جوهري. لم يعد هناك جدل حول ما إذا كنا في سوق هابطة—السؤال الآن يركز على مكان تكوين القاع ومدى حدة الانخفاض الذي سيحدث. يتفق محللو الصناعة إلى حد كبير على أن تدفق رأس المال، الذي عادةً ما يشير إلى احتمالية انعكاسات، لا يزال غائبًا بشكل واضح عن هيكل السوق. ## الضغوط الحالية: فهم تراجع اليوم تتضافر عدة عوامل لتفاقم زخم انخفاض السوق. اعترف توم لي، أحد محللي العملات الرقمية البارزين، مؤخرًا في بودكاست بأن سوق العملات الرقمية يواجه ضغط هبوطي كبير على المدى القصير، مقترحًا أن إيثريوم قد يختبر 2400 دولار كقاع محلي—وهو مستوى تم اختراقه بالفعل من قبل حركة التداول الحالية. يقدم راؤول بال، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة ريل فيجن، تفسيرًا مقنعًا للضعف المستمر. ويقول إن خلال التصحيح الأخير للسوق، اضطرت البورصات المركزية (CEX) إلى امتصاص حجم أصول كبير، قد يصل إلى حوالي 10 مليارات دولار من المخزون المتراكم. بدلاً من تصفية هذا المخزون على الفور، استخدمت هذه المنصات استراتيجيات بيع خوارزمية متطورة خلال ساعات سوق الأسهم الأمريكية. ويتوقع بال أن تنتهي فترة “الهضم” الإلزامية هذه بحلول أواخر فبراير، بعد ذلك يتوقع أن ينتعش البيتكوين بشكل حاد بمجرد أن يتراجع ضغط البيع. ## وجهات نظر الخبراء حول هيكل سوق الدببة يظهر سوق الدببة الحالي خصائص مختلفة تمامًا عن الدورات السابقة. وفقًا لبيتر بنجامين كاوني، الرئيس التنفيذي لشركة Into The Cryptoverse، فإن السوق الصاعدة التي استمرت من 2023 إلى 2025 قد انتهت، وأن عام 2026 يمثل مرحلة “الهضم” المخصصة. ويتوقع كاوني أن يشهد البيتكوين انخفاضًا تدريجيًا أبطأ بدلاً من الانهيارات العنيفة التي تتراوح بين 70-80% والتي شهدها سابقًا. ويعزو هذا التخفيف إلى حقيقة أن القمة الأخيرة للسوق تشكلت في بيئة “دافئة” من نوع من الاعتدال في الحماسة بدلاً من جنون غير عقلاني شديد. ومع ذلك، فإن جدول كاوني الزمني يبعث على التوخي الحذر: فهو يتوقع أن يستمر زخم سوق الدببة على الأقل حتى منتصف 2026، مع احتمال ظهور قاع السوق فقط في الصيف أو الربع الثالث/الرابع من 2026. وتتلاقى أهدافه الرئيسية حول اختبار المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع، والذي يتراوح حاليًا بين 60,000 و70,000 دولار. يو يونغ جو، الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant، يقدم تفاصيل إضافية حول آليات السوق. ويؤكد أن الانخفاض المستمر يعكس ضغط بيع مستمر وغياب رأس مال جديد كبير يدخل السوق. ومع ذلك، يضع ملاحظة مهمة: إلا إذا قام مايكل سايلور بتصفية ممتلكات شركة MicroStrategy بشكل كبير، فلا ينبغي أن يتعرض السوق لانخفاض كارثي بنسبة 70% كما حدث في الدورات الهابطة السابقة. بدلاً من ذلك، يقترح جو أن الهيكل الحالي قد يتشكل ضمن نطاق توسيعي من التوحيد بدلاً من انعكاس حاد على شكل حرف V. ## نفسية السوق والأهداف السعرية المتباينة لقد أشارت كاثي وود، مؤسسة ARK Invest، باستمرار إلى احتمال تعافي البيتكوين في النهاية، معتبرة إياه إلى جانب إيثريوم وسولانا وحتى Hyperliquid من الأصول المثيرة للتنويع على المدى الطويل. وتسلط الضوء على نقطة بيانات مثيرة للاهتمام: ارتباط سعر البيتكوين بالذهب منذ أوائل 2020 يسجل فقط 0.14—وهو معامل منخفض جدًا يتحدى الافتراضات التقليدية لنظرية المحافظ. ومن الجدير بالذكر أنه خلال دورتين صعوديتين رئيسيتين سابقًا للبيتكوين، كانت تحركات سعر الذهب تسبق قوة البيتكوين. يظهر تباين في معنويات المستثمرين بشأن تكوين القاع. كشف تشاو وانغ، أحد مؤسسي تحالف العملات، على وسائل التواصل الاجتماعي أنه يحتفظ بحالة نفسية جاهزة لانخفاض البيتكوين نحو 30,000-40,000 دولار، رغم أنه لا يتوقع وصوله إلى تلك المستويات. وإذا وصل البيتكوين إلى نطاق 60,000-70,000 دولار، قال وانغ إنه سيبدأ في تجميع مواقفه تدريجيًا. وإذا انهارت المستويات إلى 30,000-40,000 دولار، يلتزم وانغ بنشر رأس المال بشكل مكثف. ## الطابع الفريد لانخفاض سوق الدببة الحالي ما يميز سوق الدببة الحالي عن الدورات التاريخية يستحق التأكيد. بدلاً من أن يشهد انخفاضات حادة تتراوح بين 70-80% كما في السابق، يتطور هذا الانخفاض بشكل أكثر تدريجيًا. ويعود هذا التخفيف إلى أن القمة الأخيرة تشكلت في ظروف سوق معتدلة، وليس من خلال جنون شديد أو حماسة مفرطة. لذلك، على الرغم من أن 2026 لا يزال يُصنف كعام سوق هابطة، فإن عمق وسرعة اكتشاف السعر المتوقعين يختلفان بشكل جوهري. شارك المشاركون في السوق الذين اعتقدوا أنهم حددوا مواقع القاع—بما في ذلك المتداولين المعروفين مثل يوجين نج آه سيو وفيدا من فورمولا نيوز—إعلانات عن استراتيجيات تحوط وخروج جزئي في 1 فبراير، مما يشير إلى استمرار عدم اليقين على الرغم من محاولات تحديد القاع سابقًا. تشير توافقيات وجهات نظر الخبراء المتعددة إلى البحث عن فرص أولية لصيد القيعان ضمن نطاق 60,000-70,000 دولار، حيث يوفر المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع دعمًا فنيًا. ومع ذلك، فإن الجدول الزمني الممتد لمدى استمرار السوق الهابطة—الذي قد يمتد حتى الربع الثالث أو الرابع من 2026—يؤكد أن الصبر لا يزال ضروريًا للمشاركين في السوق الذين يتنقلون خلال هذه الفترة الطويلة من انخفاض الأسعار وتراجع تدفقات رأس المال.