الفائض العالمي من السكر يطلق انهيار الأسعار عبر أسواق لندن ونيويورك

شهدت أسواق العقود الآجلة للسكر تراجعًا حادًا هذا الأسبوع، حيث انخفض عقد مارس في نيويورك (SBH26) بنسبة 2.99% وتراجع السكر الأبيض في ICE لندن (SWH26) بنسبة 1.55%. وقد دفع البيع المكثف العقود الآجلة في نيويورك إلى أدنى مستوياتها خلال 2.5 شهر، في حين وصلت الأسعار في لندن إلى أدنى مستوى لها خلال 5 سنوات. وراء هذا التدهور الحاد في الأسعار يكمن تحول أساسي في صورة العرض العالمية، مدفوعًا بزيادة الإنتاج عبر الدول المصدرة الرئيسية وسياسات التصدير الموسعة التي تغمر الأسواق الدولية بفائض من المخزون.

إنتاج البرازيل القياسي يطغى على معنويات التداول

تقف البرازيل في مركز انفجار العرض، حيث ارتفع إنتاج منطقة الجنوب-الوسط في عام 2025-26 إلى 40.222 مليون طن متري، مما يعكس زيادة بنسبة 0.9% على أساس سنوي حتى ديسمبر، وفقًا لـ Unica. والأكثر إثارة هو تغير مزيج الإنتاج في البلاد: حيث ارتفع نسبة قصب السكر المطحون خصيصًا لإنتاج السكر إلى 50.82% من 48.16% في الموسم السابق، مما يشير إلى تحول متعمد نحو زيادة إنتاج السكر.

بالنظر إلى المستقبل، رفعت وكالة التوقعات الحكومية في البرازيل، Conab، تقديرها لإنتاج 2025-26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، مما يمثل زيادة قوية بنسبة 2.3% على أساس سنوي ستدفع الإنتاج إلى مستويات قياسية. ومع ذلك، تتوقع شركة الاستشارات Safras & Mercado أن يأتي بعض التخفيف في المواسم التالية، مع توقع انخفاض الإنتاج في 2026-27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن متري، مما ينبغي أن يوفر دعمًا معتدلًا للأسعار على المدى الطويل.

ارتفاع الإنتاج في الهند يضيف ضغطًا على الأسواق العالمية

ثبت أن مسار إنتاج الهند أكثر تفاؤلاً بالنسبة للإمدادات، حيث أبلغت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) عن قفزة في الإنتاج بنسبة 22% على أساس سنوي من أكتوبر حتى منتصف يناير ليصل إلى 15.9 مليون طن متري. ثم رفعت الجمعية توقعاتها للموسم الكامل 2025-26 إلى 31 مليون طن متري في نوفمبر، مما يمثل ارتفاعًا بنسبة 18.8% مقارنة بالعام السابق — مدفوعًا بظروف موسمية مواتية وزيادة في المساحات المزروعة.

وربما الأهم بالنسبة للمتداولين الذين يتابعون حركة الأسعار عبر منصة Barchart وغيرها من منصات البيانات السوقية، أن الحكومة الهندية أبدت استعدادها لزيادة صادرات السكر بشكل كبير. وافقت وزارة الغذاء على تصدير 1.5 مليون طن متري للموسم الحالي بعد أن كانت البلاد قد حافظت على حصص تصدير صارمة منذ 2022-23. كما خفضت جمعية مصانع السكر توقعاتها لإنتاج السكر الموجه لإنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن متري من توقع سابق عند 5 ملايين طن، مما يتيح مزيدًا من الكميات للشحنات الخارجية ويزيد من الضغط على الأسعار الدولية.

تايلاند والمنتجون الإقليميون يعززون الضغوط التنافسية

تتوقع تايلاند، ثالث أكبر منتج وثاني أكبر مصدر، زيادة في الإنتاج بنسبة 5% على أساس سنوي في 2025-26 ليصل إلى 10.5 مليون طن متري، وفقًا لشركة مصانع السكر التايلاندية. وعند الجمع مع الزيادات الصغيرة من باكستان وموردين إقليميين آخرين، يخلق التأثير التراكمي عوائق قوية أمام تعافي الأسعار العالمية.

التوقعات المؤسسية تتوقع فترة طويلة من الوفرة

لقد دفعت حجم الفائض في العرض العديد من وكالات التوقعات إلى توسيع تقديراتها للفائض بشكل كبير. تتوقع مجموعة خبراء السلع في Green Pool فائضًا عالميًا قدره 2.74 مليون طن متري في 2025-26، بينما تقدر شركة StoneX الرقم بـ 2.9 مليون طن متري. بشكل أكثر تشاؤمًا، رفعت شركة Czarnikow، المتداولة في السكر، توقعاتها للفائض إلى 8.7 مليون طن متري، على الرغم من أن منظمة السكر الدولية اتخذت نهجًا أكثر توازنًا مع توقع فائض قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025-26.

وربما الأهم، أن تقرير وزارة الزراعة الأمريكية في ديسمبر توقع أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة 4.6% ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، في حين أن الاستهلاك سيرتفع بنسبة 1.4% فقط ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. هذا التباين بين العرض والطلب يوضح سبب تزايد التشاؤم بين المشاركين في سوق لندن والمتداولين الذين يتابعون بيانات Barchart. من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية بنسبة 2.9% فقط إلى 41.188 مليون طن متري على الرغم من ارتفاع الإنتاج، مما يشير إلى أن الإمدادات الوفيرة ستستمر حتى عام 2026-27.

يبرز جانب مشرق من التوقعات طويلة الأمد: تشير شركة Covrig Analytics إلى أن الأسعار الضعيفة ستثبط في النهاية المزيد من الاستثمارات في الإنتاج، مما قد يقلل الفائض العالمي في 2026-27 إلى 1.4 مليون طن متري مع تحول المنتجين إلى زراعة محاصيل بديلة. ومع ذلك، فإن ذلك الأمل البعيد لا يمنح راحة كبيرة لأولئك الذين يحتفظون بمراكزهم في ظل الوفرة المستمرة للموسم الحالي.