ارتفاع أسعار القهوة مع ضعف الدولار يخلق فرصة للمشترين

شهد سوق السلع تهيئة مواتية لمشتري القهوة مع استمرار الدولار في اتجاهه الهابط يوم الاثنين. ارتفعت عقود مارس لمستقبلات الأريبيا بمقدار 5.35 نقطة، مما يعادل مكسبًا بنسبة +1.52%، في حين ارتفعت عقود مارس للروبوستا بمقدار 55 نقطة بنسبة +1.33%. عكس هذا التحرك الصعودي الانتعاش الأوسع للسلع الذي يقوده استمرار تراجع مؤشر الدولار، الذي ضعف بنسبة 0.5% أخرى ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 4 أشهر. تاريخيًا، يميل ضعف الدولار إلى تعزيز تقييمات السلع بشكل عام، ولم تكن القهوة استثناءً خلال هذه الدورة الأخيرة.

تدهور الدولار يعزز الانتعاش

تظل تحركات العملات محركًا حاسمًا لأسعار القهوة. عندما يضعف الدولار مقابل العملات الرئيسية الأخرى، تصبح السلع المقومة بالدولار أكثر جاذبية للمشترين الدوليين، مما يخلق دعمًا طبيعيًا لمستويات الأسعار. لقد وفر التدهور الأخير في مؤشر الدولار هذا النوع من الدعم. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاتجاهات الأوسع في ديناميكيات إمدادات القهوة تضيف تعقيدًا إلى توقعات أسعار القهوة.

مخاوف إمدادات البرازيل تدعم السوق

تواصل البرازيل، التي تمثل حوالي ثلث إنتاج الأريبيا العالمي، تجربة ظروف قد تؤدي إلى تضييق الإمدادات على المدى القريب. أفادت شركة Cecafe أن صادرات القهوة الخضراء البرازيلية لشهر ديسمبر انكمشت بشكل حاد بنسبة 18.4% مقارنة بالعام السابق، لتصل إلى 2.86 مليون كيس. ضمن هذا الانخفاض، انخفضت شحنات الأريبيا بنسبة 10% على أساس سنوي إلى 2.6 مليون كيس، في حين هبطت صادرات الروبوستا بنسبة 61% على أساس سنوي إلى 222,147 كيس فقط. ومع تعقيد هذه التحديات التصديرية، تظل ظروف الطقس في ميناس جيرايس — المنطقة الأهم لزراعة الأريبيا في البرازيل — مقلقة. أفادت خدمة الأرصاد الجوية Somar Meteorologia أن المنطقة تلقت فقط 33.9 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 16 يناير، وهو ما يمثل 53% فقط من المتوسط التاريخي. قد يحد هذا الهطول الأقل من الطبيعي من إمكانيات الإنتاج للموسم التالي.

ومع ذلك، تقدم صورة المخزون خلفية أكثر تعقيدًا لأسعار القهوة. انخفضت مخزونات الأريبيا التي تراقبها ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في نوفمبر، لكنها تعافت منذ ذلك الحين إلى 461,829 كيس حتى منتصف يناير. بالمثل، انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوياتها خلال سنة في ديسمبر قبل أن تنتعش إلى 4,609 دفاتر بحلول أواخر يناير. يعيد هذا التراكم في المخزون بعض التوازن إلى مخاوف ضيق الإمدادات.

ارتفاع إنتاج فيتنام يضغط على الروبوستا

تعمل فيتنام، أكبر منتج للروبوستا في العالم، على زيادة الإنتاج بشكل كبير. قفزت صادرات القهوة في البلاد بنسبة 17.5% على أساس سنوي في 2025 إلى 1.58 مليون طن متري، وفقًا للإحصاءات الرسمية. من المتوقع أن يرتفع الإنتاج بنسبة 6% أخرى على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري، أو حوالي 29.4 مليون كيس، وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات. أشارت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام إلى أن الإنتاج قد يرتفع بنسبة 10% أعلى من الموسم السابق إذا استمرت الظروف الجوية الملائمة. يخلق وفرة إمدادات الروبوستا الفيتنامية عوائق خاصة أمام أسعار الروبوستا، حتى مع استفادة أسواق الأريبيا من ضيق الإمدادات البرازيلية.

التوقعات الإنتاجية تظهر صورة مختلطة

تُظهر التوقعات العالمية للإمدادات إشارات مختلطة لأسعار القهوة. أفاد المنظمة الدولية للقهوة أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية انخفضت قليلاً بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى تضييق معتدل. ومع ذلك، تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع إنتاج القهوة العالمي في 2025/26 بنسبة 2.0% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. من بين هذا الإجمالي، من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأريبيا بنسبة 4.7% إلى 95.515 مليون كيس، في حين يتوسع إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس.

على مستوى الدول، من المتوقع أن يتراجع إنتاج البرازيل في 2025/26 بنسبة 3.1% على أساس سنوي ليصل إلى 63 مليون كيس — وهو انخفاض ملحوظ. في المقابل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.2% على أساس سنوي ليصل إلى 30.8 مليون كيس، وهو أعلى مستوى خلال أربع سنوات. وعلى المدى الأبعد، من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية في 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في العام السابق، مما يشير إلى تضييق التوازن العالمي للإمدادات بشكل عام.

لا تزال مسارات أسعار القهوة متنازعًا عليها بين عوامل هيكلية داعمة وضغوط معاكسة. بينما يوفر ضعف الدولار ومخاوف إمدادات البرازيل دعمًا أساسيًا، فإن توسع الإنتاج الفيتنامي واحتمالية الوصول إلى أرقام قياسية في الإنتاج العالمي يخلقان ضغطًا معاكسًا على أسعار القهوة. من المرجح أن يظل المشاركون في السوق يركزون على تطورات الطقس في البرازيل وتنفيذ حصاد فيتنام كمحددات رئيسية لمسار أسعار القهوة خلال بقية الموسم.