ماذا تكشف بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأساسية عن مسار التضخم في عام 2025

تُظهر القراءات الأخيرة للتضخم الأساسي في الولايات المتحدة صورة دقيقة تتجه نحو عام 2026. من المتوقع أن يكون مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي—الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة ليظهر الضغوط السعرية المستمرة—قد ارتفع إلى 2.7% على أساس سنوي في ديسمبر، مما يمثل تسارعًا معتدلًا من وتيرة 2.6% في نوفمبر. وللفهم، فإن رقم نوفمبر كان أبطأ توسع سنوي منذ أوائل 2021، مما يجعل الارتفاع المتوقع في ديسمبر أقل درامية مما قد توحي به العناوين.

من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في ديسمبر رغم الإشارات المختلطة

يتوقع المتنبئون أن يعكس مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في ديسمبر زيادة شهرية قدرها 0.3%، مما يعكس التوقعات للتضخم العام. وهذا يمثل تعديلًا معتدلًا بدلاً من انعكاس حاد لاتجاه التبريد الذي ساد طوال عام 2025. تهم بيانات نهاية العام لأنها تحدد التوقعات لاتخاذ قرارات الاحتياطي الفيدرالي في أوائل 2026، حيث يسعى صانعو السياسات إلى وضوح حول ما إذا كانت ضغوط التضخم تستقر حقًا أم أنها تتوقف مؤقتًا.

وتتضمن البيانات اعتبارات تقنية مهمة. فقد تم تشويه تقرير مؤشر أسعار المستهلكين في نوفمبر بسبب فجوات الجمع التي حدثت خلال إغلاق الحكومة. لم يتمكن مكتب إحصاءات العمل من إصدار أرقام شهرية مقارنة بالشهر السابق في ذلك الشهر، واضطر الإحصائيون إلى افتراض بقاء الأسعار ثابتة بسبب غياب بيانات الإيجارات—وهي منهجية من المحتمل أن تكون قد خفضت القراءة الرئيسية لنوفمبر. وأشار بلومبرج إيكونوميكس إلى أن “طباعة ديسمبر ستكون حارة، ولكن بشكل رئيسي بسبب تفكيك بعض الانحياز التنازلي في طباعة نوفمبر”، مما يوحي أن الكثير من الارتفاع التسلسلي يعكس التطبيع الفني بدلاً من تسارع حقيقي في اتجاهات مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي.

الاحتياطي الفيدرالي مستعد للحفاظ على مساره وسط عدم اليقين في البيانات

لا تزال التداعيات السياسية مهمة على الرغم من الضوضاء في التقارير الأخيرة. من المتوقع على نطاق واسع أن يظل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على موقفهم الثابت من أسعار الفائدة بينما ينتظرون إشارات أوضح حول المسار الحقيقي للتضخم. تدل مؤشرات سوق العمل—التي تتسم ببطء نمو الأجور وتقارير وظائف أكثر ليونة—على نمط حذر من التثبيت بدلاً من مزيد من التشديد. من المقرر أن يقدم جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وقادة فيدراليون إقليميون آخرون، بمن فيهم ميشيل بومان، ألبرتو موساليم، فيليب جيفرسون، وآنا بولسون، تعليقات عامة طوال يناير وأوائل فبراير، مما يوفر فرصًا للإشارة إلى نوايا السياسة.

وتتجاوز أهمية قراءات مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الاهتمام الأكاديمي. مع إعادة تقييم البنوك المركزية عالميًا لتوقعات التضخم لعام 2026، كل نقطة بيانات تساهم في إعادة ضبط مسارات السياسة النقدية. فإن تسارع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي قد يعقد سرديات انخفاض التضخم بشكل سلس، وربما يدفع إلى خطاب أكثر تشددًا من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

إنفاق المستهلكين لا يزال مرنًا مع تراكم البيانات الاقتصادية

يقدم النشاط التجاري نظرة منفصلة على الزخم الاقتصادي مع اقتراب عام 2026. من المتوقع أن تظهر مبيعات التجزئة باستثناء السيارات زيادة قدرها 0.3% في نوفمبر، مماثلة لتقدم أكتوبر وتشير إلى سلوك مستهلك مستقر. هذا الصمود في الإنفاق—الذي يأتي مع ارتفاع أرقام مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي—يُظهر أن الأمريكيين لم يقلصوا مشترياتهم بشكل كبير على الرغم من ضغوط الأسعار.

وبعيدًا عن أرقام التجزئة الرئيسية، ستُكمل سلسلة من التقارير الاقتصادية صورة التضخم. مبيعات المنازل الجديدة في أكتوبر، وأسعار المنتجين في نوفمبر، وإنتاج المصانع في ديسمبر، وأرقام إعادة بيع المنازل كلها تضيف سياقًا. في كندا، ستصدر بيانات التصنيع والمبيعات بالجملة، واتجاهات الاستثمار الأجنبي، وتقديرات السكان بشكل متوازٍ، بينما من المتوقع أن تظهر مقاييس السفر استمرار التراجع في الزيارات عبر الحدود بين الولايات المتحدة وكندا.

سوف يحدد التفاعل بين زخم مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي وسلوك المستهلكين في النهاية ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على موقفه الحيادي أو يغير مساره. مع استمرار عام 2026، كل إصدار بيانات—من قراءات التضخم الأساسية إلى مبيعات التجزئة—يُدخل في الحسابات المعقدة التي يستخدمها صانعو السياسات للتنقل بين استقرار الأسعار والنمو.