البيانات الأصلية وهياكل التمويل اللامركزي: كيف تحول R3 و Solana الأسواق المؤسسية

مشهد التمويل المؤسسي على السلسلة يشهد مرحلة من التحول الجذري. بعد أكثر من عقد من الزمن مكرس لبناء بنية تحتية للبلوكشين للتبادلات والمؤسسات المالية والبنوك المركزية، أطلقت R3 العام الماضي إعادة ضبط استراتيجية أساسية: أي بنية تحتية للبلوكشين تتيح حقًا لبيانات الأصول المؤسسية الأصلية التدفق على السلسلة بكفاءة وقابلية للتكوين وسائلة؟ الجواب، وفقًا لTodd McDonald، المؤسس المشارك لـ R3، يمر عبر Solana وتصوّر جديد لكيفية هيكلة أسواق رأس المال المرمّزة.

لماذا Solana لبيانات التمويل المؤسسي الأصلية

اختيار Solana كأساس استراتيجي ليس عشوائيًا. بعد تقييم شامل لجميع الطبقات الأولى والثانية الرئيسية، أدركت R3 أن Solana تمثل المنصة الأنسب لإدارة تدفقات البيانات والمعاملات التي تميز الأسواق المالية عالية الأداء. وصفت الشركة Solana بأنها “نقطة Nasdaq للبلوكشين”، شبكة مصممة خصيصًا للأسواق المالية وليس للتجارب العامة.

من خلال منصتها Corda، تدعم R3 بالفعل أكثر من 10 مليارات دولار من الأصول، بالتعاون مع رواد مثل HSBC، Bank of America، Banca d’Italia، Monetary Authority of Singapore، Banca Nazionale Svizzera، Euroclear، SDX و SBI. الشراكة الاستراتيجية مع مؤسسة Solana، التي أُعلنت في مايو 2025 خلال مؤتمر Accelerate، تمثل الاستمرارية الطبيعية لهذا الالتزام نحو السلسلة المؤسسية.

نظام DeFi الخاص بـ Solana وصل إلى أكثر من 9 مليارات دولار من TVL (القيمة الإجمالية المقفلة)، مما يضعه بين أكثر منصات DeFi ديناميكية خارج Ethereum وطبقاتها الثانية. يعكس هذا النمو القدرة العالية على المعالجة، والرسوم المنخفضة جدًا، وتزايد مشاركة المستخدمين على الشبكة. ومع ذلك، فإن العنصر المميز ليس فقط السرعة التقنية، بل القدرة على هيكلة البيانات الأصلية للأصول الحقيقية بصيغ قابلة للتكوين وقابلة للتبادل على السلسلة.

سيولة البيانات المرمّزة: العقبة الحقيقية

على عكس ما يُعتقد غالبًا، فإن ترميز الأصول نفسه لا يمثل العقبة الرئيسية أمام الأصول الحقيقية على السلسلة. العامل المحدد الحقيقي هو السيولة—أي كيف يمكن لبيانات هذه الأصول المنظمة أن تتدفق، تتبادل، وتُعاد تركيبها داخل نظام DeFi دون فقدان سلامة بياناتها الأصلية.

“الجوهر المركزي لـ DeFi هو الإقراض والاقتراض،” يوضح McDonald، مشددًا على أن نقطة التحول ستأتي عندما يمكن لأصل حقيقي مرمز أن يعمل كضمان موثوق به بنفس مستوى الأصول المشفرة الأصلية. اليوم، السيولة المحدودة، وأحيانًا الأنظمة الصارمة للأذونات، تثبط المشاركين في DeFi من الانخراط بشكل كبير مع هذه المنتجات.

الحل ليس في دفع الطلب قسرًا، بل في الانطلاق من شهية السوق الموجودة بالفعل على السلسلة. في سياق يتسم بدورات من الحماسة والانكماش، يبحث العديد من المستثمرين المتقدمين عن عوائد أكثر استقرارًا وارتباطًا أقل بأسواق العملات المشفرة. تسعى R3 إلى جلب هذه الأصول على السلسلة من خلال هيكلتها بطريقة DeFi أصلية، مما يسهل الوصول إليها عبر المستثمرين الخبراء.

الائتمان الخاص والتمويل التجاري: الأصول ذات العائد المرتفع

تركز استراتيجية R3 على فئات معينة من الأصول: الائتمان الخاص والتمويل التجاري. تمثل هذه القطاعات حيث يلفت العائد المحتمل انتباه المستثمرين على السلسلة حقًا.

الائتمان الخاص، الذي يُميز عادة بعوائد حوالي 10%، يوفر “عائد العنوان” الضروري لجذب اهتمام المشاركين في DeFi. ومع ذلك، يجب أن توازن هذه المنتجات بين العائد، والسيولة، وقابلية التكوين—وهو تحدٍ بالنظر إلى أن السوق التقليدي للائتمان الخاص يتسم بسيولة ربع سنوية أو “حسب المواعيد”.

يمثل التمويل التجاري فرصة أوسع، حيث الطلب والعرض مرنان للغاية. كما يذكر McDonald، إذا ركز المستثمرون في DeFi فعليًا على تمويل التجارة، فإن العرض من القطاع التقليدي قد يكون هائلًا بشكل محتمل. المشكلة أن التمويل التجاري يظل غامضًا بشكل معروف: يعبر عبر ولايات قضائية مجزأة، وعقود مخصصة، ومعايير بيانات غير موحدة، مما يعقد تسعير المخاطر ويبطئ من توسع السيولة على الرغم من الحجم الضخم للسوق.

من جانب المصدرين، تتعاون R3 بالفعل مع مديري استثمار عالميين، إلى جانب مجموعة من مالكي الأصول—من المصانع إلى شركات النقل البحري—الذين يرون في الترميز على السلسلة قناة توزيع جديدة ونموذجًا جديدًا لتشكيل رأس المال. الهدف ليس تكرار المنتجات التقليدية بشكل سلبي، بل إعادة تصميمها بحيث تكون قابلة للاستثمار، والتداول، والتكوين بالكامل على السلسلة، مع البيانات الأصلية للسلسلة كأساس للنظام البيئي بأكمله.

Corda وVaults العائدية: هياكل أصلية لبيانات المؤسسات

يدعم هذا التصور الاستراتيجي بروتوكول Corda الجديد، الذي أُعلن مؤخرًا، المبني بشكل أصلي على Solana. يقدم البروتوكول vaults عائدية مضمونة بأصول حقيقية، تُدار بشكل محترف، وتصدر رموز vaults سائلة وقابلة للاسترداد. من المتوقع أن يُطلق في النصف الأول من 2026.

تم تصميم الهيكل لتوفير وصول حاملي العملات المستقرة إلى أدوات دين مرمّزة، وصناديق، وسندات مرتبطة بإعادة التأمين، دون التضحية بالسيولة أو قابلية التكوين التي تميز DeFi. ستدعم الأصول المتاحة عبر Corda بواسطة طبقة سيولة أصلية للبروتوكول، مما يتيح مبادلات فورية للأصول غير السائلة أو ذات السيولة المحدودة للمشاركين على السلسلة. هذا يفتح إمكانية استخدام الأصول كضمان على نطاق واسع.

سيتم دمج البروتوكول مع كبار المنظمين وبروتوكولات الإقراض، لدعم الإقراض وبناء مراكز ذات رفع مالي. وبسبب الطلب القوي المبدئي، سجلت Corda بالفعل أكثر من 30,000 تسجيل مسبق.

سد الفجوة بين وول ستريت والتمويل على السلسلة

تمثل هذه المبادرة استجابة مباشرة لفجوة متزايدة في السوق. مع تراجع المستثمرين في DeFi عن الاستراتيجيات المضاربة البحتة، يتزايد الطلب على عوائد مستقرة ومتنوعة، غير مرتبطة بأسواق العملات المشفرة. على الرغم من أن مئات المليارات من الدولارات من الأصول الحقيقية ممثلة على السلسلة، إلا أن معظم العوائد ذات الجودة المؤسسية لا تزال تتطلب تحريك رأس المال نحو الأنظمة خارج السلسلة.

رؤية R3 واضحة: سد تلك الفجوة. “نقل الأصول ذات الجودة المؤسسية على السلسلة بطريقة تتوافق أخيرًا مع DeFi، ونقل رأس المال من خارج السلسلة إلى الأسواق على السلسلة على نطاق واسع،” يختتم McDonald. مع البيانات الأصلية المُهيكلة بشكل صحيح وSolana كالبنية التحتية الأساسية، يمكن أن يجد التريليون التالي من الدولارات في الأصول موطنه أخيرًا على السلسلة.