عمال تعدين البيتكوين يتعاملون مع ظروف مواتية مع انخفاض معدل التجزئة للشبكة في أوائل عام 2026

دخل قطاع تعدين العملات الرقمية عام 2026 بزخم متجدد، حيث يعيد مزيج من زيادات أسعار البيتكوين المتواضعة وانخفاض معدل التجزئة الشبكي تشكيل الاقتصاد الأساسي لعمليات التعدين. يكشف أحدث تحليل ل JPMorgan أن عمال المناجم المدرجين في الولايات المتحدة استحوذوا على 13 مليار دولار إضافية من تقييم السوق خلال الأسبوعين الأولين من يناير، ليصل مجموع قيمتهم إلى حوالي 62 مليار دولار — وهو تحول كبير يعكس تحسن أساسيات الصناعة بعد شهور من الضغط.

ارتفاع السوق واستعادة التقييم يدفعان إلى زيادة قدرها 13 مليار دولار

وفقا لمحللي جي بي مورغان ريجينالد سميث وتشارلز بيرس، استفاد أربعة عشر من عمال المناجم الأمريكيين المدرجين علنا الذين تتبعهم البنك من رياح مزدوجة في أوائل يناير. بينما ارتفعت أسعار البيتكوين بشكل طفيف خلال هذه الفترة، كان العامل الأكثر حسما هو تراجع القوة الحاسوبية الشبكية، مما خفف الضغط التنافسي الشديد الذي ميز القطاع طوال عام 2025. هذا التخفيف في جانب العرض من التعدين — حيث قلة الآلات التي تتنافس على نفس مكافآت الكتل — بدأ في عكس بعض ضغط التقييم الذي حدث سابقا.

التداول الحالي للبيتكوين حول مستوى 83,850 دولار يعكس استقرارا بعد تقلبات حديثة، مما يوفر خلفية مستقرة نسبيا لاقتصاديات التعدين. أشار البنك إلى أن التقييمات، رغم ارتفاعها، لا تزال أقل من القمم التي وصلت إليها في أواخر 2025، مما يشير إلى أن المزيد من الصعود لا يزال ممكنا إذا استمرت الاتجاهات الحالية.

انخفاض معدل التجزئة يرفع اقتصاديات التعدين لكل وحدة وهوامش الأرباح

أبرز تطور في اقتصاديات التعدين كان تحسن توليد الإيرادات على أساس كل إكساهاش. مع تقلص معدل التجزئة للشبكة بشكل عام بنسبة 2٪ خلال النصف الأول من يناير وظهوره أقل بشكل ملحوظ من مستويات أكتوبر، شهد المعدنيون الأفراد زيادة أرباحهم لكل وحدة حتى مع بقاء إجمالي مكافآت الشبكة ثابتة. هذا الديناميكية يحسن بشكل جذري عوائد التعدين من خلال تقليل عدد المشاركين المتنافسين.

توسعت هوامش التعدين الإجمالية بحوالي 300 نقطة أساس من مستويات ديسمبر لتصل إلى حوالي 47٪، مما يعكس مزيج من استقرار أسعار البيتكوين وانخفاض شدة المنافسة. ارتفع سعر التجزئة—وهو مقياس شامل يشمل مكافآت الكتل ورسوم المعاملات—بنسبة 11٪ من أواخر ديسمبر حتى منتصف يناير، مما يبرز تحسن بيئة الربحية.

ومع ذلك، حذر المحللون من أنه رغم هذه التحسينات، لا تزال الإيرادات لكل إكساهاش أقل بكثير من مستويات العام الماضي. تسلط هذه الفجوة الضوء على التحديات الهيكلية المستمرة التي تواجه القطاع وتبرز لماذا تظل مكاسب الكفاءة والتخصيص المنضبط لرأس المال أولويات حاسمة لمشغلي التعدين.

توسع السعة يعزز هيمنة عمال المناجم الأمريكيين في التعدين العالمي

بينما تحسن مقاييس الربحية، يواصل قطاع التعدين السعي نحو توسيع الطاقة الإنتاجية بشكل مكثف. تقدر JPMorgan أن عمال التعدين المدرجين في الولايات المتحدة أضافوا حوالي 12 إكساهاش من سعة الحوسبة بين أواخر نوفمبر ويناير، مع قيادة شركتي Bitdeer (BTDR) وRiot Platforms (RIOT) التي قادت جزءا كبيرا من هذا النمو. وقد دفع هذا التوسع معدل التجزئة المجمع للمشغلين الأمريكيين المدرجين علنا إلى حوالي 419 إكساهاش—أي ما يمثل حوالي 41٪ من معدل التجزئة العالمي للشبكة.

يمثل هذا الإنجاز في حصة السوق أعلى مستوى له على الإطلاق للعمال المدرجين في الولايات المتحدة ويشير إلى أهميتهم الاستراتيجية المتزايدة ضمن منظومة التعدين العالمية. تركيز قوة التجزئة بين المشغلين المدرجين في البورصة له آثار على الشفافية وديناميكيات السوق في شبكات إثبات العمل للعملات المشفرة.

التنوع في الحوسبة الذكاء الاصطناعي يظهر كمحرك ربحي حاسم

بعيدا عن تحسين التعدين التقليدي، هناك موضوع مهم يبرز في القطاع وهو التنويع في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية عالية الأداء للحوسبة. بينما يستفيد المعدنون من قدراتهم الحالية في مراكز البيانات وبنيتهم الكهربائية، فإنهم يستكشفون خدمات الحوسبة الذكاء الاصطناعي كمصدر دخل إضافي. يمثل هذا التحول الاستراتيجي تحولا جذريا في كيفية تصور مشغلي التعدين لنماذج أعمالهم—الانتقال من منتجين للسلعة الواحدة إلى مزودي بنية تحتية متعددة الخدمات.

أصبح هذا التنويع أكثر أهمية تحديدا لأن عائدات التعدين على السلسلة تواجه رياحا معاكسة هيكلية، مما يجعل القدرة على تحقيق الدخل من القدرة الحاسوبية خارج مكافآت الكتل أمرا مميزا للربحية طويلة الأمد والجدوى التشغيلية.

التوقعات: الحفاظ على الزخم يتطلب بيتكوين مستقرة وظروف شبكة مطبعة

تشير تحليلات جي بي مورغان إلى أن الإعداد البناء لشركات التعدين في أوائل 2026—الذي يتميز بتحسن الربحية، وتخفيف الشدة التنافسية، وتقييمات معقولة ولكن غير مجهدة—يمكن أن يستمر إذا استمر شرطان رئيسيان. أولا، يجب أن تبقى أسعار البيتكوين في نطاق مستقر يدعم اقتصاديات التعدين دون الحاجة إلى مزيد من الانخفاض المطلوب. ثانيا، يجب أن يستمر تطبيع معدل التجزئة الشبكي، مع الحفاظ على التخفيف من عوائد التعدين لكل وحدة التي دفعت زخم أوائل 2026.

أكد البنك أنه رغم أن القطاع قد وضع نفسه بشكل إيجابي من خلال مزيج من الكفاءة التشغيلية ونمو القدرة، فإن الانعكاسات في أي من هذين المتغيرين قد تغير الحسابات بسرعة. يبدو أن عمال المناجم الذين نجحوا في دمج الذكاء الاصطناعي وقدرات الحوسبة عالية الأداء أفضل من الرياح المعاكسة للتعدين على السلسلة فقط، مما يشير إلى أن هذا التنويع الاستراتيجي سيظل على الأرجح عاملا رئيسيا مع تنقل الصناعة في عام 2026.