‏$BTC

صراع الجبابرة: "مايكروسوفت" ضد "ميتا"..
الإنفاق واحد والنتائج مختلفة

نحن نعيش الآن ذروة "سباق التسلح التقني".
مايكروسوفت وميتا لا ينفقان لمجرد الرفاهية، بل لحجز مقعد في مستقبل لا يرحم الضعفاء.
لكن لماذا كافأ السوق "مارك" وعاقب "ساتيا" رغم أن كليهما يفرغان خزائنهما لشراء الرقائق (GPUs)؟
-
أولاً: مقارنة الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لعام 2026
عندما ننظر إلى الأرقام المعلنة أمس بخصوص الإنفاق على سباق الذكاء الصناعي، نجد أن كلا الرجين قد وعد بإنفاق مهول خلال 2026

- ساتيا سينفق 150 مليار على مراكز البيانات والرقائق
- زوكربيرج سينفق 135 مليار على تطوير نموذج لاما الخاص بميتا وتطبيقاته في الإعلانات والنظارات الذكية
-
ثانياً: لماذا افترق المساران؟ (سهم يطير وسهم يسقط)
على الرغم من كثافة الإنفاق لدى الطرفين،
إلا أن فلسفة السوق في تقييم كل منهما اختلفت تماماً هذا الربع:

1. "ميتا": الإنفاق الذي يتحول إلى كاش فوراً
السوق كافأ "ميتا" لأنها أثبتت أن ذكاءها الاصطناعي "يبيع" الآن.

عندما ترى نموًا في إيرادات الإعلانات بنسبة 24%، وزيادة في عدد المستخدمين النشطين بنسبة 7% ليصلوا إلى 3.58 مليار،

يدرك المستثمر أن المليارات التي ينفقها مارك تعود فوراً على شكل خوارزميات أدق، وتفاعل أعلى، وبالتالي أرباح حقيقية ملموسة. مارك اليوم هو "ملك الكفاءة".
-
2. "مايكروسوفت": ضحية "الأرباح الورقية" والوعود البعيدة
على الجانب الآخر، سقط سهم مايكروسوفت لسببين جوهريين:

الأرباح غير النقدية:
جزء كبير من نمو أرباح مايكروسوفت (حوالي 7.6 مليار دولار) كان نتيجة إعادة تقييم استثمارها في OpenAI.

المستثمر المحترف يستبعد هذه الأرقام "الورقية" ويركز على التدفق النقدي الفعلي، والذي بدا متأثراً بالإنفاق المرعب.

عنق الزجاجة في Azure:
رغم نمو Azure بنسبة 39%، إلا أن الشركة اعترفت بوجود قيود في السعة؛

أي أن الطلب أعلى من قدرة مراكز بياناتها الحالية.
هذا يعني أن الشركة "تلهث" خلف الطلب وتنفق المليارات فقط لتلحق به، وليس لتتجاوزه، مما يرفع سقف المخاطر.
-
الخلاصة والرسالة للمستثمر:
الفرق الجوهري هو "سرعة تحويل الاستثمار إلى عائد".

في "ميتا"، الذكاء الاصطناعي يحسن المنتج الذي تستخدمه أنت الآن (Instagram/WhatsApp)، فتزيد الأرباح اليوم.

أما في "مايكروسوفت"، الذكاء الاصطناعي يبني بنية تحتية للمستقبل، والعائد الحقيقي قد يحتاج لسنوات ليظهر في الميزانية العمومية بشكل نقدي خالص.

السوق في 2026 لم يعد يكتفي بكلمة "AI" ليرفع السهم..

السوق اليوم يسأل: "أين الكاش؟" وميتا كانت تملك الإجابة الأقوى.

هل تعتقد أن انخفاض سهم مايكروسوفت هو "فرصة شراء" على المدى الطويل،

أم أن تكلفة البقاء في القمة أصبحت أكبر من العائد المتوقع؟

بانتظار نقاشاتكم، وتابعوني لمزيد من التحليلات العميقة