النظرية والحقيقة: لماذا يفشل البيتكوين كملاذ آمن مقارنة بالذهب

الفرق بين النظرية والنتائج العملية واضح بشكل جلي في الأزمة الأخيرة في السوق. في الأسبوع الماضي، عندما ساهم ترامب بفرض رسوم وتهديدات ضد حلفاء الناتو، استجاب السوق بزيادة الخوف. في هذا الاختبار الرئيسي، أظهر كل من البيتكوين والذهب استجابة مختلفة تمامًا—نتيجة غيرت فهمنا لكيفية عمل هذه الأصول كوسيلة حماية من المخاطر.

البيتكوين مقابل الذهب: حملة الحماية في أوقات الضغط

من 18 يناير، فقد البيتكوين 6.6% من قيمته، بينما ارتفع الذهب بنسبة 8.6% ليقترب من أعلى سعر له قريب من 5,000. هذا التباين يعكس حقيقة أساسية: وسط اضطرابات السوق، تصرف الذهب كملاذ حقيقي، بينما أظهر البيتكوين تقلبات أكبر بشكل غير متوقع.

البيانات واضحة. بينما تعرضت محافظ الاستثمار لضغوط في السوق العالمية، انخفض البيتكوين وارتفع الذهب إلى أرقام قياسية جديدة. هذا ليس مجرد تغير في السعر—بل يعكس ديناميكيات أعمق حول كيفية عملها فعليًا عندما يحتاج المستثمرون إلى حماية.

ديناميكيات ATM: كيف تصبح السيولة شرًا

نظريًا، يجب أن يتجاوز البيتكوين الذهب في أوقات الخوف لأنه عملة رقمية مقاومة للرقابة والسيطرة. لكن في الواقع، جوانب مختلفة من البيتكوين تدفع المستثمرين لبيعه بسرعة عندما يحتاجون إلى السيولة.

وفقًا لـ Greg Cipolaro، رئيس الأبحاث العالمي في NYDIG، يعمل البيتكوين كـ “ATM” في أوقات عدم اليقين. التداول المستمر للبيتكوين، السيولة العميقة، والدفع الفوري يجعل من السهل بيعه عندما يحتاج المستثمرون إلى نقود. على العكس، من الأصعب بيع الذهب بسرعة، لذلك يحتفظ به حاملوه بشكل أكبر.

“في فترات الضغط وعدم اليقين، تتصدر الحاجة للسيولة، وهذه الديناميكيات تكون أكثر ضررًا على البيتكوين مقارنة بالذهب،” قال Cipolaro. على الرغم من أن البيتكوين سهل السيولة بالنسبة لحجمه، إلا أنه يُباع بسرعة أكبر لأن المتداولين لا يستخدمون الرافعة المالية. ونتيجة لذلك، يُستخدم البيتكوين غالبًا لجمع الأموال وتقليل المخاطر في المحفظة، رغم أن قصته على المدى الطويل قد تتغير.

البنك المركزي والاحتفاظ الطويل: استراتيجيات مختلفة

السلوك المختلف للمؤسسات الكبرى يعزز هذه الديناميكيات. البنوك المركزية حول العالم تشتري الذهب بمستويات غير مسبوقة، مما يخلق طلبًا قويًا يدعم السعر. هذا نمط ثابت وطويل الأمد يسمح للذهب بالبقاء قويًا.

من ناحية أخرى، تظهر بيانات Onchain قصة مختلفة للبيتكوين. الحاملون القدامى يواصلون البيع، والعملات القديمة تتنقل باستمرار بين البورصات. هذا “تراكمي البائعين” يطيل فترات البيع، ويخفض السعر ويضعف الدعم.

ترك Cipolaro ملاحظة متباينة: “الديناميكيات المعاكسة تحدث في الذهب. الحاملون الكبار، خاصة البنوك المركزية، يواصلون تجميع المعدن. هذا يخلق دعمًا هيكليًا غير موجود في البيتكوين.”

قصير المدى مقابل طويل المدى: كيف يحدد السوق المخاطر

الفرق الرئيسي هو في كيفية تصنيف السوق لأنواع المخاطر المختلفة. الاضطرابات الحالية—من تهديدات الرسوم الجمركية إلى احتمالية اتخاذ إجراءات في المنطقة القطبية—تُعتبر من قبل المستثمرين مؤقتة ومتقطعة فقط. ليست أزمة نظام طويلة الأمد.

الذهب لطالما كان وسيلة حماية لهذا النوع من الخوف القصير والمتقطع. “الذهب ممتاز في لحظات فقدان الثقة السريع، والمخاطر الحربية، وانخفاض العملات الورقية التي لا تتطلب انهيار النظام بالكامل،” أضاف Cipolaro.

من ناحية أخرى، البيتكوين أكثر ملاءمة للمخاوف طويلة الأمد—مثل تآكل الثقة المستمر في العملات الورقية أو أزمات الديون السيادية التي تمتد لسنوات، وليس أسابيع. “البيتكوين أكثر ملاءمة للحماية من الاضطرابات المالية والجيوسياسية طويلة الأمد، ولتآكل الثقة البطيء الذي يحدث على مدى سنوات، وليس أسابيع،” قال.

بينما يعتقد السوق أن المخاطر الحالية خطيرة لكنها ليست جوهرية، يظل الذهب الأصل المفضل للحماية.

لمحة عن سوق العملات الرقمية: أين يقف البيتكوين والأصول الأخرى

في المشهد الأوسع للعملات الرقمية، يقف البيتكوين عند حوالي 88,250، بانخفاض 1.05% خلال الـ 24 ساعة الماضية. تتبع معظم الأصول الرئيسية نفس الاتجاه، مع انخفاض إيثريوم بنسبة 1.86%، وسولانا بنسبة 2.92%، ودوجكوين بنسبة 2.80%، بينما BNB أكثر استقرارًا بانخفاض بسيط قدره 0.17%.

الضغط المستمر على البيتكوين يعكس نمطًا أوسع. يُعتبر البيتكوين قريبًا من حوالي 30% أدنى من ذروته في أكتوبر، ويظل في حالة تماسك ثابت فوق مقاومته الرئيسية عند 89,000. يذكر المحللون أن البيتكوين يُعتبر أكثر كونه أصل مخاطرة عالي الرفع من كونه وسيلة تحوط ماكرو حقيقية.

الانتعاش القوي للدولار الأمريكي واستمرار ارتفاع أسعار السلع—خاصة الأسعار القياسية للذهب وارتفاع أسعار الفضة والنحاس—يضع نغمة أعمق لأسواق العملات الرقمية. المنافسة من الأصول الآمنة التقليدية تواصل الضغط.

التداعيات: فهم الدور طويل الأمد للبيتكوين

تقدم هذه التجربة درسًا مهمًا حول الدور الحقيقي للبيتكوين. النظرية تقول إنه يجب أن يعمل كـ “ذهب رقمي”، التحوط المثالي ضد جميع أنواع المخاطر الاقتصادية. لكن النتائج العملية أكثر تعقيدًا.

البيتكوين لم يفشل كملاذ آمن للمخاطر النظامية طويلة الأمد—مثل التضخم أو انهيار النظام. فشل كحماية فورية في حالات الخوف المؤقت، لأن سيولته العالية تصبح نقطة ضعف عندما يحتاج المستثمرون إلى نقد.

أما الذهب، فيواصل إظهار خصائص الملاذ الآمن الحقيقي بفضل مزيجه الفريد من الطلب التاريخي، وشراء البنوك المركزية، وتكرار التداول الأقل. بينما يتطور البيتكوين ليصبح أداة نقدية طويلة الأمد، فإن فهم ديناميكياته الحقيقية ضروري للمستثمرين الذين يرغبون في استخدامه للحماية.