تقرير التوظيف غير الزراعي يشير إلى توقعات معقدة لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مع تراجع نمو التوظيف

وفقًا لأبحاث حديثة من شركة هواتاي للأوراق المالية، يكشف تقرير التوظيف غير الزراعي الأخير عن صورة أكثر تعقيدًا لسوق العمل مما تشير إليه الأرقام الرئيسية. بينما كانت الاحتياطي الفيدرالي يخفّض معدلات الفائدة بنشاط، فإن بيانات التوظيف الجديدة تجبر على إعادة تقييم اتجاه السياسة مع اقتراب عام 2026.

بيانات التوظيف في ديسمبر لا تلبي توقعات السوق

أظهر سوق العمل الأمريكي ضعفًا غير متوقع في ديسمبر، حيث أُضيف فقط 50,000 وظيفة غير زراعية—أي أقل بكثير من التوقعات الإجماعية لوول ستريت البالغة 70,000. أصبح الضعف أكثر وضوحًا عند احتساب التعديلات الهبوطية الكبيرة: حيث شهد أكتوبر ونوفمبر معًا تعديلات تراكمية بلغت 76,000 وظيفة أقل مما تم الإبلاغ عنه سابقًا. أدت هذه التصحيحات إلى خفض المتوسط ​​الثلاثي لعدد الوظائف غير الزراعية في القطاع الخاص إلى 29,000 فقط—مما يشير إلى تباطؤ كبير في زخم التوظيف.

بعيدًا عن خيبة الأمل في العناوين، كشفت تركيبة خسائر الوظائف عن نمط مقلق. انخفض مؤشر انتشار التوظيف في ديسمبر مقارنة بنوفمبر، مما يدل على أن ضعف التوظيف يتركز عبر عدد قليل من الصناعات الرئيسية بدلاً من أن يكون موزعًا على نطاق واسع. هذا الاختلال القطاعي يشير إلى أن سوق العمل يواجه تحديات هيكلية تتجاوز الضعف المؤقت.

نقاط مشرقة تشير إلى احتمال تعافي السوق

على الرغم من أرقام التوظيف غير الزراعي الضعيفة في ديسمبر، فإن مؤشرات قيادية أخرى تقدم إشارات أكثر تفاؤلًا. فقد تجاوزت مطالبات البطالة الأولية التوقعات باستمرار في الأسابيع الأخيرة، في حين أن نشاط التسريح لا يزال في تراجع. كما أظهر مؤشر تفاؤل الأعمال الصغيرة NFIB تحسنًا مستمرًا، مما يشير إلى أن ثقة الأعمال لا تزال قوية. هذه التيارات المتضاربة—بيانات التوظيف غير الزراعي الضعيفة مع تحسن مقاييس عمق سوق العمل—تخلق ما يصفه المحللون بـ “فجوة درجة الحرارة” بين الصحة الاقتصادية العامة وزخم التوظيف.

تحتفظ شركة هواتاي للأوراق المالية برأيها بأن نمو التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة يجب أن ينتعش في النهاية من أدنى مستوياته الحالية. يؤكد فريق البحث على مراقبة هذا التباين بين التوسع الاقتصادي وخلق الوظائف كمفتاح لفهم قرارات السياسة الفيدرالية المستقبلية.

من المتوقع أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات الفائدة ثابتة قبل تغيير المسار

من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي، قدم تقرير التوظيف غير الزراعي في ديسمبر حالة مختلطة. على الرغم من أن بيانات التوظيف خيبت التوقعات، إلا أن التدهور لم يكن كارثيًا—تشير المؤشرات السابقة إلى أن ظروف سوق العمل لا تزال قوية جوهريًا على الرغم من الضعف الأخير.

يفسر هذا التحليل مسار السياسة المحتمل للفيدرالي: من المتوقع أن يتوقف خفض المعدلات من يناير حتى مايو 2026، مما يمنح صانعي السياسات وقتًا لتقييم ما إذا كان الضعف في ديسمبر يمثل انخفاضًا مؤقتًا أو بداية اتجاه مقلق. بمجرد تولي رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد منصبه، تتوقع هواتاي للأوراق المالية أن يستأنف الفيدرالي خفض المعدلات—ربما تنفيذ 1-2 تخفيضات إضافية خلال بقية عام 2026. يعكس هذا النهج من التوقف وإعادة التقييم توازن الفيدرالي بين دعم التوظيف والسيطرة على التضخم بينما تظل الإشارات الاقتصادية مختلطة بشكل حقيقي.

وبذلك، فإن تقرير التوظيف غير الزراعي يُعد نقطة بيانات حاسمة تعيد تشكيل توقعات المعدلات على المدى القصير، حتى مع ظهور مسار السياسة على المدى الطويل مستعدًا للتسهيل بمجرد تولي قيادة جديدة زمام الأمور.