وجهة نظر مثيرة للاهتمام: إعادة صياغة جوهر البيتكوين — مايكل سايلر يتحدث عن استراتيجية رأس المال الرقمي

مقالة حديثة مع السيد مايكل سايلر تبرز وجهة نظر مثيرة للاهتمام حول البيتكوين. فهي لا تركز على تقلبات الأسعار قصيرة الأمد، بل تؤكد أن الاعتراف المؤسسي وتطوير البنية التحتية الأساسية هما الفوز الحقيقي. بمعنى آخر، يتطور البيتكوين من كونه أداة للمضاربة إلى أن يصبح “رأس مال عالمي في العصر الرقمي” يجب أن يُدمج في ميزانيات الشركات.

الاعتماد المؤسسي هو نقطة تحول جذرية—استراتيجية الميزانية تعيد تشكيل قيمة الشركات

شهدت بيئة البيتكوين تغيرات دراماتيكية بين 2024 و2025. ويؤكد السيد سايلر بشكل خاص على الزيادة السريعة في عدد الشركات التي تمتلك البيتكوين. فقبل بضع سنوات كانت حوالي 30 إلى 60 شركة فقط، لكن بحلول نهاية 2025، من المتوقع أن تصل إلى حوالي 200 شركة. وهذا ليس مجرد زيادة في الأرقام، بل هو دليل على أن استراتيجيات المؤسسات والشركات العامة تجاه البيتكوين قد أصبحت جادة.

وراء هذا التغير، توجد عدة تطورات مؤسسية مهمة. والأهم هو عودة التأمين. ففي عام 2020، عندما اشترى سايلر البيتكوين، تم إلغاء عقود التأمين من قبل شركات التأمين. وخلال الأربع سنوات التالية، كانت الشركات تتكبد أعباء تأمينية غير متناسبة مع حجمها. ولكن بحلول 2025، تحسنت هذه الحالة بشكل كبير، مما خفف بشكل كبير من مخاوف الشركات بشأن امتلاك البيتكوين.

وفي الوقت نفسه، أصبح تطبيق محاسبة القيمة العادلة أمراً مهماً. فحتى الآن، كانت الشركات تواجه مشكلة في تسجيل أرباح رأس المال غير المحققة من البيتكوين كربح، مع فرض ضرائب عليها. ومع توجيهات واضحة من الحكومة، تم حل هذه المشكلة في 2025، وأصبح بإمكان الشركات التي تمتلك البيتكوين تسجيل أرباح فعلية. بالإضافة إلى ذلك، اعترفت الحكومة الأمريكية رسميًا بالبيتكوين كواحدة من أكبر السلع الرقمية على مستوى العالم.

دمج البيتكوين في النظام المصرفي—تطوير البنية التحتية المالية بشكل جدي

بالإضافة إلى الاعتراف المؤسسي، هناك تقدم كبير في دمج البيتكوين في النظام المصرفي. ففي بداية العام، كانت الشركات تستطيع اقتراض حوالي 5 سنتات مقابل ضمان بقيمة مليار دولار من البيتكوين. لكن هذا الوضع تغير تمامًا. بحلول نهاية 2025، ستبدأ جميع البنوك الكبرى في الولايات المتحدة تقريبًا في تقديم منتجات اقتراض بضمان صندوق البيتكوين (IBIT)، ويخطط ربع البنوك تقريبًا لتقديم قروض مباشرة بضمان البيتكوين. ومع بداية 2026، ستبدأ مؤسسات مالية كبيرة مثل JPMorgan Chase و Morgan Stanley في مناقشات حول تداول البيتكوين ومعالجته، مما يدل على تحول واضح في مواقفها.

كما أبدت وزارة الخزانة الأمريكية موقفًا إيجابيًا بشأن إدراج الأصول الرقمية في ميزانيات البنوك. وعبّر رؤساء هيئة تنظيم العقود الآجلة للسلع (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) علنًا عن دعمهم للبيتكوين. كما يتطور سوق البنية التحتية بشكل ملحوظ، حيث يتم تداول مشتقات البيتكوين في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، وتم إدخال آلية تبادل غير خاضعة للضرائب بين البيتكوين بقيمة مليون دولار وصندوق البيتكوين (IBIT).

التوقعات قصيرة الأمد غير ذات معنى، والأهم هو تعزيز الأساسيات على المدى الطويل

يكرر السيد سايلر أن التوقعات السعرية قصيرة الأمد لا معنى لها. فهو ينتقد بشدة الميل إلى التفاعل مع تقلبات الأسعار الأخيرة، رغم أن البيتكوين سجل أعلى سعر له قبل 95 يومًا. وحتى مع ذلك، فإن النجاح الحقيقي يتطلب عادة عقدًا من الزمن أو أكثر، استنادًا إلى الحركات الأيديولوجية التاريخية. إذا كانت هدف البيتكوين هو التوسع التجاري، فإن تقييم النجاح بناءً على تقلبات سعرية خلال 100 يوم هو خطأ جوهري.

ما يجب التركيز عليه هو الاتجاه الصعودي الذي تظهره المتوسطات المتحركة على مدى أربع سنوات. ومن المتوقع أن يكون عام 2026 عامًا مهمًا جدًا للبيتكوين، لكن لا ينبغي محاولة التنبؤ بأسعاره بعد 90 أو 180 يومًا. فالاتجاه العام، نضوج الشبكة، وفرص الشراء خلال فترات التصحيح مثل الـ90 يومًا الماضية، كلها ذات قيمة حقيقية للمستثمرين على المدى الطويل.

البيتكوين كرأس مال رقمي—جوهر استراتيجيات الشركات الجديدة

من وجهة نظر مثيرة للاهتمام يركز عليها السيد سايلر، هو كيفية تعامل الشركات التي تمتلك البيتكوين. فهناك حالات لشركات تعاني من خسائر وتحتفظ بالبيتكوين في ميزانيتها، مما يتيح لها تحسين أرباحها من خلال مكاسب رأس المال. على سبيل المثال، شركة تسجل خسائر بقيمة 10 ملايين دولار سنويًا، ولكنها تحقق مكاسب بقيمة 30 مليون دولار من استثمارها في بيتكوين بقيمة مليار دولار، مما يوضح أن شراء البيتكوين هو استراتيجية منطقية.

ويؤكد سايلر أن الانتقادات الموجهة للشركات التي تشتري البيتكوين غير ذات صلة. فالمشكلة ليست في الشركات التي تملك البيتكوين، بل في تلك التي تواصل خسارتها ولا تملك البيتكوين. بمعنى آخر، فإن إدخال البيتكوين بشكل حكيم في الشركات هو أداة لزيادة الإنتاجية، تمامًا مثل المصانع التي تبني بنية تحتية للطاقة. وإذا كانت الكهرباء هي رأس مال رقمي يُشغل جميع الآلات، فإن البيتكوين هو رأس مال عالمي في العصر الرقمي.

وفيما يخص مخاوف حجم السوق، يرد سايلر بشكل منطقي. فهناك 400 مليون شركة على مستوى العالم، وكلها يمكن أن تشتري البيتكوين، مما يعني أن السوق يتسع لهذا العدد. والقلق من أن السوق لا يمكنه استيعاب 200 شركة تشتري البيتكوين هو غير منطقي، لأنه يمثل فقط جزءًا صغيرًا من 4 مليارات شركة. هذا يشير إلى أن هناك إمكانيات هائلة لاعتماد البيتكوين على مدى قرون قادمة.

استراتيجية الائتمان الرقمي—احتياطيات الدولار والائتمان المؤسسي

تركز استراتيجية الشركة على الائتمان الرقمي، وليس على البنوك. ويعبر سايلر عن فلسفته التجارية ببساطة: “البيتكوين هو رأس مال رقمي، وStrategy هو الائتمان الرقمي”.

والسبب في عدم إدارة الشركة لبنك هو الحفاظ على التركيز. الهدف هو ابتكار أفضل منتجات الائتمان الرقمي، وإذا كانت هناك رؤية حقيقية لتحويل السوق، فلا ينبغي التشتت خارج النشاط الأساسي. والأهم هو تجنب المنافسة مع العملاء.

كما أن استراتيجية الاحتفاظ باحتياطيات الدولار تعزز من قوة الائتمان للشركة. فبالنسبة للمستثمرين في الائتمان، فإن الأصول ذات الثقة العالية ضرورية، خاصة مع تقلبات البيتكوين والأسهم. وامتلاك احتياطيات بالدولار يعزز من جاذبية المنتج وتصنيف الشركة الائتماني.

وتُعد السوق المحتملة للائتمان الرقمي التي تتصورها Strategy ضخمة جدًا. فهناك العديد من الشركات التي تصدر ديونًا عالية الجودة، لكن سوق مشتقات البيتكوين المضمونة لا يزال في مراحله الأولى. من الناحية النظرية، يمكن أن يتجاوز حجمها بكثير الأعمال التقليدية للمشتقات. فبناء بورصات للبيتكوين المضمون، وتوسيع أنشطة التأمين، كلها مجالات لا تزال في مرحلة التطوير.

وفي النهاية، يلفت سايلر الانتباه إلى أهمية الجانب القانوني. فالقيمة السوقية للشركات تعتمد ليس فقط على استغلال رأس مالها الحالي، بل أيضًا على إمكانياتها المستقبلية. وليس من المستحيل أن تنفذ شركات جديدة مشاريعها، ومع نمو سوق الائتمان الرقمي، ستتطور استراتيجية Strategy بشكل مستمر، مع بقاء المجال مفتوحًا لمزيد من التطور.