التضخم المفرط المُعرف: الاقتصاد وراء انهيار العملة

عندما تفشل العملات الورقية الحديثة، فهي لا تتسلل بصمت إلى حتمية الزوال. بدلاً من ذلك، فإنها تتعرض لخسارة مفاجئة وكارثية في القيمة يسميها الاقتصاديون التضخم المفرط. التعريف المدرسي يأتي من بحث الاقتصادي فيليب كاغان عام 1956: يحدث التضخم المفرط عندما ترتفع الأسعار العامة بنسبة 50% أو أكثر خلال شهر واحد. لوضع ذلك في منظور، فإن معدل 50% شهريًا يترجم إلى حوالي 13,000% سنويًا—سرعة هبوط نقدي فلكية تجعل المال يكاد يكون بلا قيمة.

هذا الحد الفني أقل أهمية مما يمثله: الفشل النهائي لنظام العملة. عندما يسيطر التضخم المفرط، يصبح الاحتفاظ بالنقد فعل انتحاري اقتصادي. يتخلى المواطنون عن نقود بلادهم مقابل العملات الأجنبية، الأصول الصلبة، أو المقايضة—أي شيء عدا مكعب الثلج الذائب بسرعة لعملتهم المحلية. يسجل جدول التضخم المفرط العالمي لـ Hanke-Krus 62 حالة معترف بها رسميًا، لكن المأساة الحقيقية ليست في ندرتها؛ بل في أن معدلات التضخم المرتفعة، أقل بكثير من الحد “المفرط”، دمرت اقتصادات أكثر بكثير.

تحديد الحد: متى يصبح التضخم تضخمًا مفرطًا

الحد الفاصل بين “التضخم الشديد فقط” والتضخم المفرط يقف عند علامة 50% شهريًا لكاغان. هذا التعريف لم ينبع من اختيار عشوائي، بل من ضرورة عملية. أراد كاغان دراسة الاختلالات النقدية القصوى مستقلة عن التغيرات الاقتصادية الأساسية. من خلال تحديد هذا الحد المطلوب، استطاع عزل الانهيار النقدي الخالص عن عوامل اقتصادية حقيقية مثل صدمات العرض أو تغيرات الطلب.

ومن المثير للاهتمام أن هذا التعريف الصارم يكشف عن حقيقة أظلم: معظم الدمار الاقتصادي الناتج عن عدم استقرار العملة يحدث قبل أن يتجاوز التضخم الحد الفني للتضخم المفرط. دول مثل تركيا (80% تضخم في 2022)، سريلانكا (معدلات سنوية تقارب 50%)، والأرجنتين (أكثر من 100% سنويًا) تتعرض لعواقب اقتصادية مدمرة دون أن تصنف رسميًا كتضخم مفرط. الضرر على الإنتاج، والاستثمار، وسلوك المستهلك يظهر قبل وقت طويل من تطبيق تسمية “مفرط”.

كما يبرز هذا الدقة في التعريف مفارقة حديثة. فحلقات التضخم الحالية تتطور بسرعات كانت ستبدو مستحيلة في القرون السابقة. ومع ذلك، يُظهر السجل التاريخي أن التضخم المفرط—الذي يحقق الحد الذي وضعه كاغان—يبقى تقريبًا حصريًا لحقبة النقود الورقية. الانهيارات النقدية السابقة، حتى الأكثر كارثية منها، كانت تتحرك بشكل أبطأ.

الوصفة الثلاثية: طباعة النقود، الانهيار المالي، والفشل المؤسساتي

التضخم المرتفع والتضخم المفرط، رغم كونهما مدمرين، ينشآن من أسباب مختلفة. فهم هذا التمييز يفصل بين الضغط الاقتصادي الطبيعي والاتجاه نحو زوال العملة.

تظهر حلقات التضخم المرتفع عادة من ثلاثة مصادر: صدمات عرض قصوى تضطر الأسعار للارتفاع؛ سياسة نقدية توسعية حيث تطبع البنوك المركزية بشكل مفرط أو تقرض البنوك التجارية بشكل متهور؛ أو عجز مالي يدفع الطلب الكلي للاشتعال. معظم الاقتصادات المتقدمة شهدت نماذج من ذلك بعد 2020-2021، ومع ذلك لم تصل إلى التضخم المفرط.

الانتقال من التضخم المرتفع إلى التضخم المفرط يتطلب شيئًا أكثر كارثية. عادةً، يظهر التضخم المفرط عندما يواجه الدولة ذاتها أزمة وجودية. الحروب، انهيار الصناعات المهيمنة، فقدان الثقة العامة في الحكومة—هذه ليست مجرد مشاكل اقتصادية، بل سياسية. وعندما يتجذر التضخم المفرط، فإن الأسباب الأساسية غالبًا ما تكون:

حكومة تدير عجزًا هائلًا استجابة للحرب، أو الجائحة، أو فشل مصرفي نظامي، أو صدمة اقتصادية. هذه ليست فجوات ميزانية متواضعة، بل أنماط إنفاق لا يمكن للإيرادات العادية تغطيتها.

البنك المركزي يضخم الدين—أي يجبر السكان على الاحتفاظ بالنقود المطبوعة حديثًا عبر قوانين العملة القانونية أو حظر العملات الأجنبية. هذا يحول السياسة النقدية من خيار تقديري إلى قسر.

الانهيار المؤسساتي الكامل. محاولات استقرار عرض النقود تفشل. الإصلاحات المالية تتعثر. آلية مصداقية الحكومة تنهار تمامًا. وبمجرد أن تُفقد، نادراً ما تستعيدها طواعية.

تسلسل الأسباب هذا مهم جدًا. الحكومات تبدأ بطباعة النقود لتمويل نفسها، على أمل أن يظل التضخم محدودًا. لكن مع هروب حاملي العملة بشكل جماعي، يتقلص القوة الشرائية لكل وحدة مطبوعة حديثًا. على الحكومة أن تطبع أكثر للحصول على نفس الإيراد، مما يسرع من الحلقة المفرغة. كل دورة طباعة تقلل من العائد من طباعة النقود—أي السيينوراج—مما يجعل الفخ أكثر استحالة في الإفلات منه.

الموجات الأربع لانقراض العملة: قرن من الاختلال النقدي

يسجل التاريخ بوضوح مجموعات من التضخم المفرط، كل منها يعكس كارثة أساسية مختلفة.

الموجة الأولى ظهرت في عشرينيات القرن الماضي عندما طبع خاسرو الحرب العالمية الأولى ديونهم الحربية والتعويضات. التضخم المفرط في ألمانيا 1922-1923 يبقى الحالة الأيقونية، مخلدًا في صور عربات اليد المكدسة بالعملات. هذه التضخميات بعد الحرب تلت سنوات من خلق النقود خلال الحرب، حيث كانت الحكومات تأمل أن يحل الطبع الأزمة المالية. لكنه لم يفعل.

المجموعة الثانية ظهرت بعد انتهاء الحرب العالمية الثانية. انهيارات أنظمة في اليونان، الفلبين، المجر، الصين، وتايوان أدت إلى حلقات من تدمير العملة بشكل جنوني. أنظمة العملة المرتبطة بأوامر سياسية فاشلة توقفت عن العمل ببساطة. الاحتلال الأجنبي أو السيطرة الثورية يعني أن النقود القديمة يجب أن تموت ليحل محلها نظام جديد.

الموجة الثالثة صاحبت انهيار المجال السوفيتي حوالي 1990. الروبل الروسي، عملات آسيا الوسطى وأوروبا الشرقية، وأنغولا ذات النفوذ السوفيتي كلها شهدت تضخم عملاتها حتى أصبحت لا شيء. الصدمة الاقتصادية لانفصال الإمبراطورية تجاوزت قدرة السلطات النقدية على التثبيت. الاضطرابات الجيوسياسية جعلت إصلاح العملة مستحيلًا بدون دعم دولي.

مؤخرًا، جلبت سنوات 2000 و2010 زيمبابوي، فنزويلا، ولبنان—حالات نابعة من سوء إدارة مذهل وليس من حرب أو انهيار جيوسياسي. وبينما تروي هذه الحالات الحديثة قصص فشل الدولة، فهي نشأت عبر مسارات مختلفة: لعنة الموارد، سوء إدارة استبدادية، وانهيار النظام المالي بدلاً من الهزيمة العسكرية.

الخيط الرابط بين هذه الموجات الأربع: التضخم المفرط هو في جوهره ظاهرة فشل الدولة وكارثة مالية، وليس مجرد خطأ تقني في السياسة النقدية.

ما وراء الأرقام: الثمن الاقتصادي الحقيقي للتضخم الجامح

آلية العمل الاقتصادي للتضخم المفرط تعمل بكفاءة مأساوية. عندما يكتسب التضخم المفرط زخمًا، تتدهور الآفاق الزمنية. يتقلص اتخاذ القرارات الاقتصادية إلى إدارة يومية للنقد. الأدوار الأساسية الثلاثة التي يجب أن يؤديها المال—وسيط التبادل، وحدة الحساب، ومخزن القيمة—تتدهور بسرعات مختلفة، ولا أحد منها يتعافى بسهولة.

مخزن القيمة يختفي أولاً. تحكي سجلات ألمانيا، المجر، وزيمبابوي عن أشخاص ينفقون أموالهم بشكل محموم فور استلامها، مع علمهم أن الاحتفاظ بالنقد لليلة واحدة يعني فقدان القوة الشرائية. الصورة الشهيرة لعربة اليد تلتقط ذلك: الناس لم يحتاجوا إلى المال، بل إلى عربات مليئة بالمال، ومع ذلك بالكاد كانت تشتري حاجيات.

وظيفة وحدة الحساب تظهر مرونة غير متوقعة. يمكن تغيير تسميات الأسعار. يمكن أن تتكيف الحسابات الاقتصادية الذهنية مع القيم الاسمية المتغيرة. يستمر مواطنو الدول ذات التضخم المفرط في “التفكير” بعملتهم، ويقومون بالحساب الاقتصادي حتى مع تجاوز معدلات التغير اليومي للقيمة سرعة تحديث المعلومات بشكل صحيح. هذا الحساب الذهني يستمر رغم أن اتخاذ القرارات الاقتصادية العقلانية يصبح أصعب تدريجيًا.

أما وسيط التبادل—القدرة على إتمام المعاملات—فهو الأكثر متانة. يواصل الناس التعامل بعملات التضخم المفرط حتى عندما تنهار قيمتها، وغالبًا ما يشار إلى ذلك بـ"اقتصاد البطاطا الحارة" (hot potato) حيث يتبادلون المال بسرعة قبل أن تتدهور قيمته أكثر. هذا الاستمرار يفاجئ الكثيرين، لكنه يعكس شيئًا جوهريًا: على الرغم من التضخم المفرط، لا يزال الناس بحاجة إلى التجارة، والدفع، وشراء الضروريات.

من يربح ومن يدفع: إعادة توزيع الثروة في التضخم المفرط

يخلق التضخم المفرط فائزين وخاسرين عشوائيين. التوزيع لا يعكس الإنتاجية، أو مهارة الاستثمار، أو المساهمة الاقتصادية—بل الوصول إلى الأصول الحقيقية مقابل الأصول المالية، وسرعة التصرف.

حاملو النقد يعانون أولاً وبشكل مباشر. تتلاشى أرصدتهم بمعدلات متسارعة. المدخرون الذين جمعوا ثرواتهم بعملتهم الوطنية يختفي عقد من الانضباط خلال شهور. من يعتمدون على دخل ثابت يرون القوة الشرائية تتلاشى. المتقاعدون المعتمدون على المعاشات يواجهون كارثة إلا إذا قامت الحكومات بمؤشر benefits على التضخم—وحتى ذلك الحين، غالبًا ما يتأخر أو يفشل.

على العكس، يختبر المقترضون تحريرًا غير متوقع. الديون الثابتة بالقيمة الاسمية (رهن، قرض تجاري، سند حكومي) تتضاءل قيمتها الحقيقية مع تسارع التضخم. إذا كان دخل المقترض يواكب ارتفاع الأسعار، فإن عبء الدين الحقيقي يقترب من الصفر. هذا التحويل غير المقصود للثروة من الدائنين إلى المدينين يصبح أحد أبرز سمات التضخم المفرط.

مالكو الأصول الصلبة—العقارات، الآلات، المعادن الثمينة، العملات الأجنبية—يمكنهم حماية أنفسهم. من لديهم وصول إلى العملات الأجنبية أو العقارات يمكنهم التحوط ضد خسائر الثروة. المشكلة: في دول التضخم المفرط، الوصول إلى هذه الحماية يظل غير متساوٍ بشكل كبير. هذا يخلق تصنيفًا قاسيًا حيث يحافظ الأثرياء على القوة الشرائية، بينما يخسر المواطنون العاديون كل شيء في النقد أو الأدوات المالية.

الحكومات غالبًا ما تستفيد على المدى القصير من السيينوراج—الربح من طباعة النقود—لكن هذا المنفعة تتآكل بسرعة. المقرضون الدوليون يتوقفون عن الإقراض. جباية الضرائب تصبح مستحيلة (الإيرادات المجمعة بالنقود الم inflated تصبح بلا قيمة قبل أن تتمكن الحكومات من إنفاقها). والعديد من الالتزامات الحكومية، مثل مؤشرات المعاشات في الولايات المتحدة (التي زادت الفوائد بنسبة 8.7% في ديسمبر 2022 لمطابقة التضخم)، تتسارع بشكل أسرع من قدرة الطباعة على التغطية. تجربة الاحتياطي الفيدرالي في 2022-2023 أظهرت ذلك: رفع أسعار الفائدة بشكل مفرط لمواجهة التضخم عرض البنك المركزي لخسائر محاسبية، واضطراره إلى تعليق حوالي 100 مليار دولار من المدفوعات السنوية للخزانة.

مسار الأزمة: من الانحدار التدريجي إلى الانهيار المفاجئ

ملاحظة همنغواي عن الإفلاس تنطبق تمامًا على التضخم المفرط: يأتي “تدريجيًا، ثم فجأة”. المرحلة التدريجية يمكن أن تستمر لسنوات—عقود من التدهور المالي البطيء، والتضخم التدريجي، والانهيار المؤسساتي. أما المرحلة المفاجئة فتختصر إلى شهور أو أسابيع من الانهيار النقدي الحر.

عادةً، ينتهي التضخم المفرط بطريقتين. أولاً، يصبح العملة غير عملية لدرجة أن الناس يتخلون عنها ببساطة. عملة زيمبابوي (2007-2008) وفنزويلا (2017-2018) توقفت فعليًا عن العمل كمال عندما تحول السكان إلى الدولار الأمريكي، أو العملات الرقمية، أو المقايضة. الحكومات يمكن أن تفرض قوانين العملة القانونية، لكنها لا تستطيع إجبار الناس على الاحتفاظ بورق لا قيمة له.

ثانيًا، ينتهي التضخم المفرط من خلال إصلاح نقدي ومالي متعمد. عملة جديدة، قيادة جديدة، تغيير دستوري، وغالبًا دعم دولي (تدخل صندوق النقد، قروض خارجية) يمكن أن يثبت نظامًا منهارًا. البرازيل في التسعينيات والمجر في الأربعينيات نفذا هذا الانتقال بنجاح. بعض الحكومات، مع إدراكها للموقف، تتعمد التضخم المفرط لعملتها الحالية أثناء إعدادها لعملة بديلة—باستخدام تدمير العملة القديمة كغطاء للانتقال إلى شيء جديد.

الاستنتاج الحاسم: التضخم المفرط ليس ظاهرة نقدية بحتة. إنه ظاهرة فشل دولة وكارثة مالية تتجلى من خلال تدمير العملة. الحروب، الثورات، نهاية الإمبراطوريات، فشل الدولة—هذه الانهيارات الهيكلية هي الأسباب الحقيقية. البنوك المركزية تنفذ الطباعة فقط؛ والسلطات المالية للحكومات تحدد ما إذا كانت تلك الطباعة ضرورية.

التحذيرات الحديثة: كيف يبدأ التضخم المفرط

فهم آليات التضخم المفرط يكشف لماذا يقلق بعض المراقبين بشأن الاقتصادات المتقدمة. رغم أن التضخم المفرط في الدولار الأمريكي قد يظل غير مرجح، فإن الظروف الأساسية أهم من العنوان.

الولايات المتحدة في 2023 تظهر عدة علامات تحذيرية للتضخم المفرط: خلل سياسي داخلي مستمر، عجز مالي هيكلي يبدو من المستحيل حله عبر القنوات السياسية العادية، بنك مركزي يكافح للحفاظ على المصداقية بشأن استقرار الأسعار، وتزايد الشكوك حول سلامة النظام المصرفي. لا يسبب أي من هذه بمفرده التضخم المفرط، لكن مجموعها يعيد إلى الأذهان المرحلة المبكرة من الانهيارات التاريخية—الجزء “التدريجي” من التقدم.

السجل التاريخي يُظهر أن الرحلة من إمبراطورية مزدهرة ومستقرة نقديًا إلى فوضى التضخم المفرط تستغرق وقتًا أطول مما يتوقعه المراقبون المعاصرون. انهيار ألمانيا استغرق تقريبًا عقدًا (1914-1923)، بدأ بتضخم الحرب، ثم ضغط التعويضات بعد الحرب، وأخيرًا التضخم المفرط في 1922-1923. كانت علامات التحذير مرئية قبل سنوات؛ والانهيار النهائي فاجأ الكثيرين غير مستعدين.

تعريف التضخم المفرط—نمو الأسعار بنسبة 50% شهريًا—يبدو مجرد تجريد حتى تصل الدول إليه. لكن الضرر الحقيقي على الحياة الاقتصادية، والمدخرات، والإنتاجية، والثقة الاجتماعية يبدأ قبل ذلك بكثير، في مرحلة التضخم العالي. بحلول الوقت الذي تصل فيه الأسعار إلى الحد الفني للتضخم المفرط، غالبًا ما تكون البنية الاجتماعية قد انكسرت بالفعل. هذه هي الدروس التي يعلمها تاريخ التضخم المفرط: الوقاية من الأزمة تتطلب عقودًا قبل أن تصبح واضحة.