انخفضت العملات المشفرة في النصف الأخير: تحليل أزمة الثقة في Strategy والضغوط الاقتصادية الكلية

مشهد العملات الرقمية واجه ضغوطًا كبيرة في النصف الثاني من عام 2025، مع ضعف خاص في الشركات التي راهنت بشكل كبير على البيتكوين كاستراتيجية احتياطية. الحالة الأبرز هي Strategy، التي شهدت أدائها أسوأ منذ اعتمادها على البيتكوين قبل ست سنوات، حيث كانت أسهمها تعاني من أداء مخيب للآمال يتناقض بشكل كبير مع مرونة البيتكوين نفسه. ولكن لماذا انخفضت هذه الأسهم بشكل حاد بينما يظل القطاع يأمل في العملات المشفرة، من المهم فهم العوامل الأساسية.

Strategy تسجل أسوأ فترة منذ اعتماد البيتكوين قبل ست سنوات

اكملت أسهم Strategy (MSTR) في ديسمبر 2025 أول نصف سنة متتالية من الانخفاض منذ أن اعتمدت الشركة البيتكوين كأصل خزينة في أغسطس 2020. وفقًا للبيانات التي شاركها المحلل كريس ميللاس، عانت الشركة من خسائر شهرية متواصلة من يوليو إلى ديسمبر، بما في ذلك انخفاضات بنسبة -16.78% في أغسطس، -16.36% في أكتوبر، -34.26% في نوفمبر و -14.24% في ديسمبر.

ما يميز هذا الانكماش ليس فقط حجمه، بل استمراريته. تاريخيًا، كانت الانخفاضات الحادة في Strategy تتبعها تعافي قوي يزيد عن 40% خلال بضعة أشهر. خلال السوق الهابطة في 2022، على سبيل المثال، عكست فترات الضغط بسرعة. ومع ذلك، فإن النصف الثاني من 2025 شكّل كسرًا لهذا النمط، مما يشير إلى إعادة تقييم هيكلية أكثر من مجرد بيع ذعر.

عند نهاية 2025، كانت قيمة Strategy عند 151.95 دولارًا مع أداء سنوي معدل -49.35%. بالمقابل، كان البيتكوين أكثر استقرارًا، رغم أنه أيضًا تحت ضغط عوامل الاقتصاد الكلي العالمية. العملات المشفرة بشكل عام واجهت رياحًا معاكسة تتجاوز ديناميكيات القطاع نفسها.

التباين مع البيتكوين يكشف عن حقيقة غير مريحة

على الرغم من أن Strategy استمرت في شراء البيتكوين بشكل عدواني طوال فترة الانخفاض — حيث اشترت 1229 بيتكوين مقابل حوالي 108.8 مليون دولار في 29 ديسمبر — لم تستفد أسهمها من القوة النسبية للأصل الرقمي. البيتكوين، رغم أنه تعرض لضغوط معتدلة، أظهر مرونة أكبر من أسهم الشركة.

هذا الانفصال يكشف أن أداء Strategy مرتبط بعوامل أوسع من مجرد حيازة BTC. البيئة الاقتصادية الكلية، والمشاعر الاستثمارية، وتقييم شركات التكنولوجيا لعبت أدوارًا حاسمة. مؤشر ناسداك 100، الذي تعتبر Strategy مكونة منه، ارتفع بنسبة 20.17% في 2025، متباينًا بشكل واضح مع تراجع أسهم الشركة. هذا التباين يشير إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم المخاطر المرتبطة باستراتيجية التركيز على البيتكوين من قبل Microstrategy بشكل خاص.

الضغوط الاقتصادية الكلية: التضخم وأسعار الفائدة المرتفعة

عامل حاسم وراء انخفاض العملات المشفرة والأصول عالية المخاطر في النصف الثاني من 2025 كان عودة المخاوف التضخمية. تحذّر تحليلات حديثة من معهد بيترسون وLazard من أن التضخم الأمريكي قد يتجاوز 4% في 2026.

يشير هؤلاء الباحثون إلى أن ضغوطًا متعددة قد تسرع التضخم: الرسوم الجمركية، سوق العمل المشدود، الترحيلات المحتملة للمهاجرين، العجز المالي المرتفع، وظروف التمويل الأكثر استرخاءً، قد تتجاوز مكاسب الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي. إذا تحققت هذه الضغوط، سيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي هامش أقل لخفض أسعار الفائدة بنفس الحدة التي توقعها السوق والمشاركون في العملات المشفرة.

التضخم المستمر وأسعار الفائدة المرتفعة تاريخيًا يضرّان بالأصول عالية المخاطر والمضاربة، وهي فئة يشملها العديد من المستثمرين أيضًا في البيتكوين والشركات المشفرة، على الرغم من تزايد اعتمادها المؤسسي.

التفاوت بين الأساسيات والأسعار

ما يجعل تجربة Strategy تعليمية بشكل خاص هو أنها تظهر مدى تعقيد الاستثمار في العملات المشفرة عبر أدوات الشركات التقليدية. على الرغم من أن الشركة استمرت في زيادة ممتلكاتها من البيتكوين — حيث كانت تمتلك 672,497 بيتكوين بقيمة تقريبية 50.440 مليار دولار في 28 ديسمبر — إلا أن الأسواق الأسهمية عقّبت على هذه الاستراتيجية بشكل سلبي.

هذا يشير إلى أن المستثمرين لا يقيمون Strategy فقط بناءً على قيمة احتياطياتها من البيتكوين، بل يأخذون بعين الاعتبار عوامل مثل الكفاءة التشغيلية، مخاطر التركيز، والبيئة الاقتصادية الكلية الأوسع. الأداء المتأخر مقارنة بمؤشر ناسداك 100 يدل على أن Strategy كانت تُنظر إليها على أنها أكثر عرضة للخطر في ظل عدم اليقين بشأن ارتفاع أسعار الفائدة.

تأملات: العملات المشفرة انخفضت لأن البيئة الكلية أصبحت مشدودة

باختصار، سبب انخفاض العملات المشفرة وخصوصًا شركات مثل Strategy في النصف الثاني من 2025 يعود إلى تداخل عدة عوامل: ضغوط اقتصادية كلية متزايدة، مخاوف تضخمية متجددة، احتمالية استمرار ارتفاع أسعار الفائدة، وإعادة تقييم المخاطر الخاصة بالشركات التي تركز أصولها في البيتكوين. على الرغم من أن القطاع المشفر يحتفظ برؤى إيجابية طويلة الأمد، أظهر النصف القصير أن حتى الاعتمادات المؤسسية لا تحمي من دورات الاقتصاد الكلي السلبية.