معدل الإيداع في إيثريوم يحقق مستوى قياسي جديد: عصر التنقيب المؤسسي في عام 2026 على وشك البدء

مع عودة القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة إلى ما فوق 3 تريليون دولار، يشهد إيثريوم تحولًا هيكليًا. حاليًا، يدعم معدل الحفاظ على الرهن البالغ 3-3.5%، وتجاوز إجمالي الرهانات 35.5 مليون عملة ETH، ديناميكيات السوق بشكل خفي. مع اقتراب عام 2026، ستبدأ موجة من الترددات المتعددة التي يقودها جانب العرض والطلب والتقنية.

دخول المؤسسات بكثافة: المحرك وراء انعكاس معدل الحفاظ على الرهن

ارتفاع معدل الحفاظ على الرهن ليس مصادفة، بل هو نتيجة لتخطيط دقيق من قبل المؤسسات. شركة BitMine Immersion Technologies، أكبر شركة خزينة إيثريوم في العالم، تعيد كتابة قواعد اللعبة — حيث تمتلك أكثر من 4.11 مليون ETH، تمثل 3.41% من العرض الإجمالي، وخلال الأيام الثمانية الماضية رهن أكثر من 590,000 ETH بقيمة تتجاوز 1.8 مليار دولار.

الأكثر جرأة هو خطتها: من خلال شبكة المدققين الخاصة بها MAVAN، ستقوم برهن 5% من إجمالي عرض إيثريوم في الربع الأول، مع توقع عائد سنوي قدره 374 مليون دولار. هذا التحرك أدى مباشرة إلى ارتفاع صفوف الرهن، وارتفعت أسعار أسهم BMNR بنسبة 14%. لم تعد المؤسسات تعتبر ETH مجرد أداة للمضاربة، بل أصول بنية تحتية ذات عائد ثابت.

هذا التحول يظهر في السوق بأكمله. صندوق ETHA الخاص بـ BlackRock يمتلك حوالي 3 ملايين ETH، بقيمة تقارب 9 مليارات دولار. تتوقع مؤسسات مثل Coinbase و Grayscale دخول “عصر المؤسسات” بحلول 2026. كما أن عناوين المحافظ الكبيرة على السلسلة جمعت أكثر من 10 ملايين ETH في عام 2025، مسجلة رقمًا قياسيًا. تشير هذه البيانات إلى حقيقة واحدة: استقرار معدل الحفاظ على الرهن أصبح مؤشر ثقة المؤسسات.

انقلاب جانب العرض: انهيار صفوف الخروج واندفاع السوق

جوهر استمرار ارتفاع معدل الحفاظ على الرهن، يكمن في انقلاب درامي من جانب العرض.

في منتصف سبتمبر 2025، عندما ارتفع سعر ETH إلى 4700 دولار، قرر 2.66 مليون ETH الخروج من الرهن، مما أدى إلى ضغط بيع مستمر لعدة أشهر. لكن بعد أكثر من ثلاثة أشهر ونصف، تلاشت قوة البيع هذه بشكل أساسي — حيث تبقى حوالي 80,000 ETH فقط في انتظار الخروج.

على العكس، زاد عدد ETH المنتظر رهنها إلى 900,000 - 1,000,000، بزيادة حوالي 120% مقارنة بنهاية ديسمبر عندما كانت 410,000. هذا الرقم هو 15 ضعف صفوف الخروج، مما أدى إلى تمديد زمن انتظار المدققين إلى 17 يومًا.

ماذا يعني هذا “تبديل الهجوم والدفاع”؟ عندما يتجاوز عدد المدخلين إلى الصفوف بشكل كبير عدد الخارجين، ستنخفض السيولة من ETH المتاحة في السوق بشكل كبير، مما يضغط على السيولة. مع استمرار شراء الحيتان أكثر من 3.1 مليار دولار منذ يوليو 2025، يشكل ذلك أساسًا قويًا للصعود. ويعكس الأداء الصحي لمعدل الحفاظ على الرهن بشكل مباشر هذا التقييد في العرض.

خيارات وول ستريت: إعادة تشكيل منطق تخصيص المؤسسات لرواية إيثريوم

لن تقتصر مشاركة المؤسسات على الرهن فقط. تدفقات ETF الفوري لـ ETH بلغت أكثر من 9.6 مليار دولار حتى 2025، مع تدفقات إجمالية تتجاوز 125 مليار دولار. في بداية عام 2026، سجلت التدفقات الصافية اليومية 1.74 مليار دولار — هذه الأرقام تثبت أن المؤسسات تصوت بأموالها الحقيقية.

حاليًا، يحافظ معدل الحفاظ على الرهن على مستوى 3-3.5%، ويشكل إجمالي الرهانات 28.91% من العرض المتداول. لا تزال هناك مساحة لمزيد من الارتفاع. مع دخول المزيد من المؤسسات إلى صفوف الرهن، من المتوقع أن يتحسن معدل الحفاظ، مما يخلق دورة رد فعل إيجابية: عائد أعلى → جذب المزيد من الأموال → استمرار قفل العرض → ارتفاع الندرة.

هذه ليست مجرد احتفالات يقودها المستثمرون الأفراد، بل هي اختيار جماعي نابع من تحليل عقلاني من قبل المؤسسات. بالضبط، هذا الاختيار يعيد كتابة رواية إيثريوم من “متابع” إلى “رائد”.

ترقية الأساس التقني: من تحسين الأداء إلى تطور طبقة التسوية

إذا كانت قوى العرض والطلب تفسر زخم السعر، فإن التقدم التقني يضع أساس النمو على المدى الطويل.

تم الانتهاء من ترقية Pectra في النصف الأول من 2025، مع تحسين رئيسي في EIP-7251، الذي رفع حد رهن المدققين من 32 ETH إلى 2048 ETH. هذا يسهل بشكل كبير الرهن الجماعي من قبل المؤسسات — وهو التغيير الذي مكن BitMine من نشر أكثر من 590,000 ETH بسرعة. كما حسنت الترقية آلية المدققين، وخفضت ازدحام الشبكة، وأسست لزيادة قابلية التوسع.

الأهم هو ترقية Fusaka التي تم تنفيذها في ديسمبر 2025. أدخلت PeerDAS (عينة توفر البيانات من نظير إلى نظير)، مما غير بشكل جذري طريقة تخزين البيانات في Layer 2. من الناحية النظرية، يدعم ذلك زيادة سعة blob بأكثر من 8 أضعاف، ومن المتوقع أن تنخفض تكاليف Layer 2 بنسبة 40-90% في 2026. كما أن EIP-7892 يسمح بضبط معلمات blob ديناميكيًا، دون الحاجة إلى هارد فورك، مما يضمن استدامة التوسع على المدى الطويل.

خطة الطريق تمتد إلى 2026 بشكل أكثر جرأة. من المتوقع أن تقدم ترقية Glamsterdam، التي ستدعم أشجار Verkle، وePBS، وقوائم الوصول على مستوى الكتلة، مما يدفع TPS في Layer 1 إلى أكثر من 12,000، ويعزز آلية استخراج MEV. كما أن حجم العقود الذكية على السلسلة، وعدد الاستدعاءات، سجلت أرقامًا قياسية، مما يدل على أن التحديثات التقنية تدفع النمو الحقيقي للتطبيقات.

فرصة RWA تريليون دولار: خصم جديد لإيثريوم وميزة جديدة

الفائدة النهائية من التقدم التقني هي في مجال RWA (توكنة الأصول في العالم الحقيقي).

وفقًا لأحدث إحصائيات RWA.xyz، بلغ إجمالي قيمة الأصول المرمزة على إيثريوم 125 مليار دولار، بنسبة سوق تبلغ 65.5%، متفوقًا بشكل كبير على BNB Chain التي تبلغ 2 مليار دولار، وSolana وArbitrum التي تقل عن 1 مليار دولار لكل منهما. قامت شركات وول ستريت الكبرى مثل BlackRock و JPMorgan بنشر سندات حكومية، وائتمانات خاصة، ومنتجات صناديق بشكل كبير على السلسلة.

نمت سوق RWA بنسبة تزيد عن 212% في 2025، وتجاوزت قيمتها 12.5 مليار دولار. أظهر استطلاع للمؤسسات أن 76% من شركات إدارة الأصول تخطط للاستثمار في الأصول المرمزة بحلول 2026. وتتوقع التقديرات أن يتوسع سوق RWA بأكثر من 10 أضعاف بحلول 2026 — فرصة تريليونية تتشكل.

كون إيثريوم هو طبقة التسوية الأكثر نضجًا وأمانًا، فإنه سيستحوذ مباشرة على الجزء الأكبر من هذه القيمة. مع وضوح الإطار التنظيمي، خاصة مع تمرير قانون CLARITY ومشروع قانون العملات المستقرة المتوقع إقراره في النصف الأول، ستتسارع هذه العملية بشكل أكبر.

وفي مجال العملات المستقرة، الأمر واضح أيضًا. حيث يحمل إيثريوم أكثر من 62 مليار دولار من التدفقات، بنسبة تتجاوز 62%، ويشكل 68% من إجمالي قيمة التمويل اللامركزي (DeFi). تتسارع عمليات الدفع بين الشركات، والتسويات الدولية، وغيرها من السيناريوهات المؤسسية على السلسلة. أظهر تقرير Artemis أن حجم المدفوعات بين الشركات باستخدام العملات المستقرة على إيثريوم استمر في النمو بين 2024 و2025 — وهذه ليست أموال مضاربة، بل طلبات حقيقية من الاقتصاد الحقيقي.

الخلاصة

بدمج قوى العرض والطلب والتقنية، من المحتمل جدًا أن تحقق إيثريوم في 2026 تحولًا في الرواية من “متابع” إلى “رائد”. مع استمرار تحسين معدل الحفاظ على الرهن، وتعمق تخصيص المؤسسات، وتثبيت الأساس التقني، سيكون السوق هيكليًا بقيادة المؤسسات، وليس مجرد موجة مضاربة يقودها المستثمرون الأفراد.

بالنسبة لمستثمري ETH الذين عانوا خلال السنوات الماضية، قد يكون 2026 هو العام الذي يحققون فيه أرباحهم. لكن، الصبر والعقلانية لا بد منهما في هذا السوق القاسي. الأداء المستقر لمعدل الحفاظ على الرهن، وثقة المؤسسات المستمرة، كلها تشير إلى أن التغير الهيكلي في السوق يتهيأ.