لا تزال السوق العالمية حذرة بعد تباطؤ التوظيف الأمريكي

بيانات مخيبة للآمال في سوق العمل الأمريكية تؤثر على التوازنات الجيوسياسية والاقتصادية

شهد الشهر الماضي مفاجآت كبيرة في البيانات الاقتصادية الكلية الأمريكية، حيث أعلن وزارة العمل عن إضافة 50,000 وظيفة جديدة فقط في ديسمبر، وهو رقم أدنى من توقعات المحللين الذين كانوا يتوقعون 70,000 وظيفة جديدة. كما أن الأداء يمثل انخفاضًا مقارنة بـ 56,000 وظيفة تم تسجيلها في الشهر السابق.

ومع ذلك، فإن البيانات الأكثر إثارة للدهشة تتعلق بمعدل البطالة، الذي انخفض إلى 4.4% من 4.6% سابقًا، مما يشير إلى سوق عمل أكثر مرونة مما توحي به أرقام التوظيف. لا يزال الاقتصاديون منقسمين في تفسير هذه الإشارات المتضاربة.

ردود فعل الأسواق العالمية للأسهم

رحبت البورصات العالمية بتوقعات معتدلة لهذا المزيج من البيانات الضعيفة حول النمو الوظيفي. وصل مؤشر S&P 500 إلى أعلى مستوى تاريخي جديد، بزيادة حوالي 0.7% إلى 6,967.73 نقطة، بينما ارتفع داو جونز الصناعي بنسبة 0.5% إلى 49,441.30. وحقق مؤشر ناسداك المركب زيادة بنسبة 0.8%.

في المملكة المتحدة، أنهى مؤشر FTSE 100 الأسبوع عند مستويات قياسية، بارتفاع قدره 0.8% إلى 10,124.60 نقطة، مدعومًا بشكل رئيسي بأخبار حول احتمال اندماج ضخم بين شركة غلينكور وريا تينتو. سجلت أسهم غلينكور قفزة بنسبة 9%، بينما حافظ مؤشر FTSE 250 على الاتجاه الإيجابي بزيادة 0.3%.

في أوروبا، اتبعت المؤشرات الرئيسية الاتجاه الإيجابي: ارتفع مؤشر كاك 40 الفرنسي بنسبة 0.8%، وارتفع داكس الألماني بنسبة 0.4%. في آسيا، سجل مؤشر نيكي 225 الياباني ارتفاعًا بنسبة 1.6%، مدفوعًا بأداء شركة فاست ريتيلينج، الشركة الأم لـ يونيكلو.

قطاع الصحة: مرة أخرى محرك التوظيف

نمو التوظيف في الولايات المتحدة، على الرغم من تضعيفه من قبل الرسوم الجمركية على الواردات والاستثمارات الضخمة في قطاع الذكاء الاصطناعي، تلقى دعمًا من قطاع الصحة. حيث أضاف القطاع 21,000 وظيفة جديدة في ديسمبر، منها 16,000 في المستشفيات. بشكل عام، أنشأ قطاع الصحة متوسط 34,000 وظيفة شهريًا في عام 2025، وهو انخفاض مقارنة بـ 56,000 في عام 2024.

لو لم يكن هناك هذا الدفع من قطاع الصحة، لكان القطاع الخاص الأمريكي قد شهد انكماشًا منذ تطبيق الرسوم الجمركية في أبريل. وعلى العكس، سجلت مبيعات التجزئة أسوأ شهر من حيث التوظيف، حيث فقدت 25,000 وظيفة.

التداعيات على السياسة النقدية

الأداء المتناقض في سوق العمل زاد من النقاش حول الخطوة القادمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. يعتقد العديد من المتداولين، مثل من جولدمان ساكس، أن انخفاض معدل البطالة بشكل أكبر من المتوقع يشير إلى استقرار سوق العمل. لاحظت ليندسي روسنر من جولدمان ساكس أن التحسن قد يدل على أن الزيادات الأخيرة في معدل البطالة كانت نتيجة لعوامل مؤقتة وليس لضعف هيكلي.

وبالتالي، قلصت الأسواق المالية بشكل كبير توقعاتها لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. حاليًا، تتوقع السوق احتمالية منخفضة جدًا لخفض في يناير، وتضاءلت توقعات خفضين خلال العام إلى النصف، على الرغم من أن خفضًا ثانيًا لا يزال متوقعًا بحلول أكتوبر. أكد ستيفن براون من كابيتال إيكونوميكس أن الاحتياطي الفيدرالي، مع نمو قوي للناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع، لا ينبغي أن يتعجل في خفض أسعار الفائدة أكثر.

انتعاش الأصول الملاذ الآمن

أدت بيانات سوق العمل إلى حركة قوية في أسواق المعادن الثمينة والطاقة. سجل الذهب ارتفاعًا بنسبة 1.4% إلى 4,511 دولارًا للأونصة تروي، بزيادة 4% على مدار الأسبوع، بينما قفز الفضة بنسبة 5% إلى 79.79 دولارًا للأونصة، محققًا زيادة بنسبة 9% خلال الأسبوع.

وفي قطاع الطاقة، ارتفع خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة 2.8% إلى 59.36 دولارًا للبرميل، بينما سجل خام برنت ارتفاعًا بنسبة 2.4% إلى 63.46 دولارًا. وقد ساهمت التوترات الجيوسياسية في إيران، حيث أطلق ترامب إنذارًا نهائيًا ضد أي أضرار قد تلحق بالمحتجين، في دعم هذه الزيادات.

استفادت شركات النفط الكبرى من هذه التحركات: ارتفعت شركة شيفرون بنسبة 1.2%، وإكسون موبيل بنسبة 0.5%، وبي بي بأكثر من 2%، وشل بحوالي 3%.

الديناميات الدولية للعملات

ارتفع الدولار الأمريكي بشكل كبير مقابل العملات الدولية. انخفض الجنيه البريطاني بنسبة 0.3% تحت مستوى 1.34 دولار، بينما وصل الدولار إلى أعلى مستوى له منذ عام مقابل الين الياباني. رحب المستثمرون بعدم صدور قرار من المحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية، بالإضافة إلى البيانات الأفضل في سوق العمل.

عدم اليقين الجيوسياسي حول الرسوم الجمركية الرئاسية

لم تصدر المحكمة العليا الحكم المنتظر بشأن رسوم “يوم التحرير” التي فرضها ترامب، مما أدى إلى حالة من التعليق سادت يوم التداول بأكمله. تشير توقعات السوق إلى احتمالية بنسبة 25% فقط أن تؤكد المحكمة صلاحيات الرئيس في فرض الرسوم الطارئة. ومع ذلك، يلاحظ المحللون أن هناك طرقًا قانونية بديلة لفرض الرسوم، وأن التدابير القطاعية مثل تلك المتعلقة بالفولاذ والألمنيوم لن تتأثر بالحكم.

قلّلت كيلي هاسيت، المستشارة الاقتصادية الرئيسية لترامب والمرشحة المحتملة لقيادة الاحتياطي الفيدرالي، من المخاوف، قائلة إن الولايات المتحدة تمتلك استراتيجيات بديلة في حال قررت المحكمة ضد الرسوم الرئاسية. وأكدت أن الاقتصاد ينمو بقوة، مع سيطرة على التضخم رغم التباطؤ الأخير في التوظيف.

توقعات الخبراء

قدم كريس زاكاريلي، المدير التنفيذي للاستثمار في نورثلايت أسيست مانجمنت، تفسيرًا للوضع الوظيفي يعكس غموض اللحظة: “يبدو أن الشركات تحتفظ بالموظفين لفترة أطول، وتتجنب التسريحات السريعة، لكنها لا توسع قوى العمل بسرعة. هذا التقرير يعزز المخاوف من بيئة راكدة من حيث التوظيف والتسريح.”

وفقًا لبيرنبرغ، تجنبت سوق العمل الأمريكية “سيناريو كارثي” بفضل انخفاض معدل البطالة بشكل أكبر من المتوقع. تتوقع البنك السويسرية الآن أن تقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرة واحدة فقط خلال العام الجاري. أظهر أتاكان باكيستان من بيرنبرغ أن الارتفاع السابق في معدل البطالة كان يتركز بشكل رئيسي بين المراهقين، وهو استثناء كان قد شوه البيانات الإجمالية.

أكدت شركة كويلتر تشيفوت لإدارة الأصول أن سوق العمل الأمريكي لا يزال أضعف بكثير مقارنة بالسنوات السابقة، مع تركيز التوظيف في قطاعات محددة مثل الصحة والضيافة، بينما يواصل قطاع التجزئة المعاناة.

السياق الاقتصادي الأوروبي

في المملكة المتحدة، تسجل عوائد السندات الحكومية البريطانية أدنى انخفاض أسبوعي خلال التسعة أشهر الماضية، مع توقعات المستثمرين لمزيد من خفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا. انخفض عائد سندات الجيلت لمدة 10 سنوات من 4.54% إلى 4.39%، بينما انخفض عائد السندات لمدة 30 سنة من 5.28% إلى 5.12%.

يتوقع جيلز جيل من يو بي إس أن يواصل خفض أسعار الفائدة، ويعتقد أن المملكة المتحدة قد تتفوق على المنافسين الدوليين في الفترة القادمة.

معنويات المستهلكين الأمريكيين

على الرغم من المخاوف الواضحة بشأن سوق العمل، سجل ثقة المستهلكين الأمريكيين تحسنًا طفيفًا. ارتفع مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان بنسبة 2.1% في يناير ليصل إلى 54، على الرغم من أنه لا يزال أقل بنسبة تقارب 25% مقارنة بالعام السابق. أظهر التقرير تحسنًا بين الأسر ذات الدخل المنخفض، في حين سجلت الثقة بين أصحاب الدخول الأعلى انخفاضًا.

التوقعات والقضايا المفتوحة

توجد مرحلة انتقالية في الاقتصاد الأمريكي تتسم بإشارات متضاربة. فبينما تكشف بيانات التوظيف عن تباطؤ في التوظيف، فإن انخفاض معدل البطالة والنمو القوي للناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع يشيران إلى مرونة أكبر مما قد توحي به العناوين. تظل السياسات الجمركية، وتسريع الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي، والإجراءات المحتملة للمحكمة العليا متغيرات حاسمة ستستمر في تحديد المسار الاقتصادي في الأشهر القادمة.