مؤمنو بلاك روك يستمرون في الشراء بينما أموال صندوق ETF بيتكوين تهرب – لماذا يهم هذا الانقسام

شهدت بيتكوين ضربة كبيرة، حيث انخفضت بنسبة 32% من ذروتها في 6 أكتوبر عند 126,000 دولار. لقد ركزت السردية حول هذا الانخفاض بشكل كبير على هروب رأس المال المؤسسي، ومع ذلك، يكشف فحص أدق عن صورة أكثر تعقيدًا. المستثمرون المؤسسيون لا يتخلون عن المجال بشكل موحد – بعضهم يضاعف استثماراته.

الهجرة الكبرى لصناديق ETF: 5.5 مليار دولار اختفت

تشهد صناديق ETF للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة انعكاسًا دراماتيكيًا في الحظوظ. وفقًا لبيانات CryptoQuant، بلغت التدفقات الخارجة التراكمية 5.5 مليار دولار، مما أدى إلى انخفاض إجمالي الأصول تحت الإدارة إلى 116.58 مليار دولار من ذروتها السابقة عند 163.27 مليار دولار. هذا يمثل سحب المستثمرين التقليديين لرأس مالهم من التعرض للبيتكوين مع تصاعد تقلبات السعر، حيث يتداول البيتكوين بين 85,000 و90,000 دولار.

يتزامن ذلك مع عدم اليقين الأوسع في السوق، ومع ذلك، فإن هذه التدفقات الخارجة لا تروي القصة كاملة. بينما يواجه مجمع ETF بشكل عام تدفقات صافية سلبية، فإن تكوين من يشتري ويبيع يكشف عن قوى متنافسة تعمل داخل المجال المؤسسي.

القدرة الانتقائية: موقف بلاك روك يتحدى الاتجاه

بينما تشير بيانات ETF الإجمالية إلى تراجع، يبرز صندوق البيتكوين الخاص ببلاك روك. على مدى الأيام الاثني عشر الماضية، قام المستثمرون الذين يوجهون رأس مالهم من خلال صندوق بلاك روك للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة بشكل مستمر بجمع البيتكوين، متفوقين على جميع اللاعبين المؤسسيين الآخرين. وثقت CryptoQuant ستة أحداث تدفق منفصلة خلال هذه الفترة، مع إجمالي المشتريات الصافية التي وصلت إلى 1.32 مليون بيتكوين — بقيمة تقريبية تبلغ 1.16 مليار دولار وفقًا للتقييمات الحالية.

يمتلك هذا المجموعة الآن 67.56 مليار دولار من البيتكوين، محافظين على ما يراه العديد من المحللين كأساس صعودي تحت حركة السعر الهابطة بشكل عام. سيطرة بلاك روك على حيازات البيتكوين المؤسسية تعني أن سلوك مستثمريها يحمل تأثيرًا كبيرًا على نفسية السوق.

المستثمرون الأفراد: قصة التجميع غير الملحوظة

بعيدًا عن قنوات ETF التقليدية، أصبح المستثمرون الأفراد الذين يتداولون مباشرة على البورصات المركزية هم الجامعون الهادئون. منذ بداية ديسمبر، قام هذا الجمهور بشراء البيتكوين بشكل مستمر أسبوعًا بعد أسبوع، مع وصول حجم الأسبوع الماضي إلى حوالي 891.61 مليار دولار. أربعة أسابيع متتالية من الشراء المستمر تشير إلى أن الثقة الشعبية لا تزال قائمة على الرغم من تقلبات العناوين الرئيسية.

هذا الاستمرارية من قبل المستثمرين الأفراد، إلى جانب الشراء الضخم من قبل المؤسسات عبر بلاك روك، يخلق بنية سوق متناقضة: تدفقات ETF الرئيسية تظهر سلبية، لكن التجميع الفعلي لا يزال مستمرًا على طرفي طيف المستثمرين.

تحول فينك في البيتكوين: برودة مؤسسية أم دعاية؟

إضافةً إلى ذلك، أشار الرئيس التنفيذي لبلاك روك لاري فينك مؤخرًا إلى تحول فكري دراماتيكي. بعد أن كان يستهين بالبيتكوين باعتباره “مؤشرًا لغسل الأموال” وآلية للمجرمين، اعترف فينك في قمة DealBook 2025 أن البيتكوين الآن يمثل “حالة استخدام مستقبلية ضخمة”. نظرًا لتأثير فينك على أصول تزيد عن 10 تريليون دولار وثروته الصافية الكبيرة التي تجعله أحد وسطاء القوة في التمويل، فإن مثل هذا التعليق يحمل وزنًا مؤسسيًا.

هل يمثل هذا قناعة حقيقية أم تكتيكًا استراتيجيًا، يبقى قابلًا للنقاش، لكن الصورة مهمة: وزن مالي ضخم يشرعن البيتكوين وإمكاناته على المدى الطويل قد يؤثر على قرارات تخصيص رأس المال عبر النظام البيئي المؤسسي.

هيكل السوق: التمزق بدلًا من الإجماع

ما يظهر هو سوق يتفكك بدلاً من أن يتوحد حول سرد واحد. تشير تدفقات ETF الإجمالية إلى تردد مؤسسي، ومع ذلك، فإن الشراء المركز من قبل كبار اللاعبين مثل بلاك روك والمشتريات المستمرة من قبل المستثمرين الأفراد تشير إلى أن القناعة لا تزال قائمة بين فئات معينة من المستثمرين. حركة السعر الحالية للبيتكوين بين 85,000 و91,170 دولار تعكس هذا التوتر.

الفارق بين التدفقات الإجمالية لـ(السلبية) و التجميع الانتقائي للمؤسسات (الإيجابي) يوحي بأن الإجماع التقليدي قد انكسر. لم يعد بإمكان المراقبين الاعتماد على سلوك ETF موحد كمؤشر على المزاج المؤسسي. بدلاً من ذلك، يتم نشر رأس المال بشكل انتقائي من قبل المستثمرين المقتنعين بينما يتراجع اللاعبون الهامشيون — وهو ديناميكية تسبق عادة تحركات اتجاهية كبيرة.