متى "الموجة الميتة" تبتلع أحلام عام 2021 — ماذا حدث للمشاريع ذات التمويل الضخم؟

جميعنا نتذكر تلك الحمى. تجاوزت بيتكوين الحواجز، وكتبت إيثيريوم التاريخ، وكل مشروع يحمل علامة “Web3” جمع عشرات الملايين بلا جهد. في عام 2021، شهد قطاع العملات الرقمية طفرة غير مسبوقة — حيث خافت صناديق رأس المال المغامر من فقدان فرصة “القفزة القمرية” التالية. الأرقام تقول بوضوح: جمعت الشركات الناشئة في مجال التشفير 25.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 713% مقارنة بعام 2020. كانت تلك أوقات جنونية.

بعد أربع سنوات، تأتي “الموجة الميتة” — واقع يزيل الوهم. من بين أكثر من 400 مشروع تمويلها بشكل كبير في تلك الفترة، اختفى الغالبية العظمى. انهارت، أعلنت إفلاسها، أو تحولت إلى زومبيات افتراضية — مشاريع بلا أي علامات على الحياة. من بين 500 شركة ناشئة من أفضل الشركات في 2021، 67 حالة تمثل حالات فشل أو تظهر أدنى مستوى من النشاط، وبلغ إجمالي الأموال التي استثمرت فيها أكثر من 5 مليارات دولار.

المنصات المالية المركزية — كارثة نموذج الأعمال

أول الضحايا كانت ما يُعرف بحلول التمويل المؤسسي. منصات الإقراض التي وعدت المستخدمين بعوائد فلكية، انهارت كبيوت من ورق. واحدة منها جمعت 750 مليون دولار وضمنّت عائدًا سنويًا بنسبة 18%، وثق بها مئات الآلاف من الناس. انخفض سعر رمزها من 8 دولارات إلى 0.02 دولار — خسارة بنسبة 99.73%.

وبالمثل، انهارت منصات الإقراض التي زعمت أنها تنظم و"تؤسس" القطاع. BlockFi، Voyager Digital، Babel Finance — أسماء كانت تعد بالأمان والاحترافية في 2021. جمعت أكثر من 500 مليون دولار من التمويل، وسقطت في أزمة السيولة عام 2022 في تأثير الدومينو. أكبر العروض غالبًا ما تسبق أكبر حالات الفشل.

NFT والعالم الافتراضي — زوال الوهم الجماعي

الجبهة الثانية للفشل كانت تتعلق بكامل نظام NFT والعالم الافتراضي. في 2021، كان الجميع يتحدث عن قطع الأراضي الافتراضية، والفن الرقمي، والكسب من خلال اللعب. مشاريع Play-to-Earn جذبت حشودًا من المتحمسين.

مثال على ذلك Axie Infinity — لعبة جمعت 159.5 مليون دولار على أساس “اكسب وأنت تلعب”. وصل سعر رمزها AXS إلى 164.9 دولار. في الدول النامية، خاصة في الفلبين، ترك الآلاف وظائفهم العادية ليعملوا بدوام كامل على جمع الذهب الافتراضي في اللعبة، معتبرين إياها فرصة لتغيير حياتهم.

لكن تبين أن النظام يتطلب تدفقًا مستمرًا من لاعبين جدد — هرم مالي. عندما انهار النموذج، هبط سعر AXS بنسبة 99.49% إلى 0.85 دولار. الأشخاص الذين استثمروا كل مدخراتهم تعلموا درسًا مريرًا: الكسب بدون قيمة أساسية هو وهم.

وبالمثل، سارت الأمور مع المشاريع الرائدة في العالم الافتراضي. واحدة منها جمعت 93 مليون دولار، وبيعت أراضي NFT الافتراضية في 2021، وبلغ الرمز 8.4 دولار. اليوم، يضيء هذا العالم فارغًا. الفعاليات العرضية تجذب حفنة من المشاركين، وقسم التعليقات على وسائل التواصل الاجتماعي ميت تمامًا.

الدرس في النهاية: 5% تخلق قيمة حقيقية

تحليل أنقاض تلك الدورة يكشف الحقيقة القاسية: معظمها منتجات مضاربة لموسم واحد، والمشاريع التي تخلق قيمة دائمة تمثل أقل من 5%. ويمكن عادة التعرف على هذه القليل منها فقط عندما ينخفض السوق إلى أدنى مستوى.

تتكرر القصة. عام 2025 يقترب من نهايته، ودورة جديدة بدأت بالفعل. متى ستتلاشى “الموجة الميتة” التالية، وكم من قادة اليوم سيظهرون كـ"مرتدي ملابس السباحة" — جميلون تحت الشمس، لكن بدون أساسات في العاصفة؟