بيتكوين في 2025: الانهيار الجماعي الذي لم يتوقعه أحد (O الجميع كانوا يريدون تجاهله)

حلم الـ150,000 دولار

قبل عام واحد فقط، كان الإجماع ساحقًا: ستصل بيتكوين إلى 150,000 دولار قبل نهاية 2025، وربما تقترب من 200,000. كانت نبوءة موحدة لدرجة أنها بدت أقل كتنبوء وأكثر كقانون فيزيائي لأسواق العملات الرقمية.

اليوم، مع تداول البيتكوين حول 92,870 دولار (خاسرًا 2.46% خلال الـ24 ساعة الماضية)، تبدو تلك السردية وكأنها خرجت من عالم موازٍ. وصل السعر إلى 126,080 دولار في بداية أكتوبر، فقط ليعود ويتراجع بأكثر من 33% من ذلك القمة. كان نوفمبر قاسيًا بشكل خاص: هبوط شهري بنسبة 28%، ووصفه الكثيرون بـ"حمام الدم"، مؤكّدين ما كان يعرفه المعارضون بالفعل.

لكن هنا يكمن الأمر الحقيقي المثير للاهتمام: لم تتوقع تقريبًا أي مؤسسة مهمة هذا الانخفاض. لا VanEck، ولا Tom Lee، ولا Standard Chartered، ولا المحللون الأكثر شهرة في وول ستريت. هل كان خطأ في التحليل أم شيء أعمق؟

لماذا أخطأت جميعها؟ الركائز الثلاث للخطأ المشترك

كانت التوقعات الصاعدة في بداية العام مبنية على ثلاث سرديات بدت لا تقهر:

1. “سحر” النصف: تكرار التاريخ( أو هكذا كانوا يعتقدون)

كان النمط التاريخي مغريًا: بعد نصف 2012، وصلت بيتكوين إلى 1,150 دولار خلال 13 شهرًا؛ بعد نصف 2016، تجاوزت 20,000 دولار خلال 18 شهرًا؛ بعد 2020، وصلت إلى 69,000 دولار في 12 شهرًا فقط.

مع حدوث النصف الرابع في أبريل 2024، استنتج السوق أن الدورة “لابد” أن تتكرر. كانت التحليلات تتناسب مباشرة مع هذا الاعتقاد: المزيد من النصف = تقلص العرض أكثر = ارتفاع السعر. كان منطقًا بحتًا، أو على الأقل هكذا بدا.

ما تجاهلوه: دورة سيولة مختلفة تمامًا. في 2017 كانت المعدلات العالمية منخفضة؛ في 2021 كانت هناك حوافز بعد الجائحة؛ في 2025 كنا نواجه إرث أكبر رفع للفائدة خلال 40 عامًا، مع الاحتياطي الفيدرالي محافظًا على موقف متشدد بشكل مدهش.

2. “الانهيار” لصناديق ETF: رأس المال المؤسسي الذي لم يصل أبدًا

تم الترويج لصناديق ETF الفورية على أنها أبواب فورت نوكس. كان السوق يتوقع تدفقات صافية بأكثر من 100 مليار دولار خلال العام، مع صناديق التقاعد والجهات السيادية التي “تشرعن” بيتكوين أخيرًا في المحافظ التقليدية.

بدعم من BlackRock وFidelity، بدا أن المصير محتوَم: بيتكوين تتجه نحو التيار الرئيسي. استنتجت المؤسسات والمحللون ذلك في نماذجهم، معتقدين أن التدفقات ستكون عكسية للمخاطر: المزيد من الأموال المؤسسية = تقلب أقل، واستقرار أكبر في السعر.

الواقع: التدفقات كانت غير منتظمة، حيث شهد نوفمبر خروج تدفقات صافية بين 3,480 و4,300 مليون دولار. والأسوأ من ذلك، أن أحدًا لم يفكر في أن صناديق ETF تعمل في كلا الاتجاهين: خلال الانخفاضات، تتحول إلى طرق هروب لرأس المال.

3. “ريح” السياسة المواتية: السياسات التي لم تتجسد

كانت “بطاقة ترامب” الركيزة الثالثة لموقف متفائل. حكومة داعمة للعملات الرقمية، اقتراح مزعوم لاحتياطي استراتيجي لبيتكوين، تغييرات في SEC… كل ذلك بدا وكأنه يشير إلى وضوح تنظيمي ودعم سياسي.

سعر السوق استبق ذلك واعتبره أمرًا مؤكدًا قبل حدوثه. وعندما حدث… لم يكن كافيًا. أو بالأحرى، تم “تسعيره” بسرعة كبيرة.

أرقام الوهم: من أصاب ومن اختفى

تتجمع توقعات بداية العام في ثلاث فئات:

متحمسة (+150,000 دولار): VanEck (200,000)، Tom Lee (250,000)، Standard Chartered (180,000). متوسط الخطأ فوق 80%.

متوسطة (نطاق مفتوح): JPMorgan وFidelity تركا مجالًا لسيناريوهات هبوطية، لتقليل الضرر على السمعة.

معارضة: فقط MMCrypto حذر بوضوح من مخاطر الانهيار. وكان الأقرب للواقع.

ملاحظة غريبة: كانت التوقعات الأكثر دقة من محللين أقل شهرة، بينما ارتكبت المؤسسات الكبرى أخطاء فادحة.

تضارب المصالح: السبب الخفي وراء التفاؤل المفرط

هنا يصبح التحليل غير مريح. توزيع الأخطاء ليس عشوائيًا. إنه يتناسب مباشرة مع حجم وتأثير المؤسسة.

لماذا؟

لأن VanEck تبيع صناديق ETF لبيتكوين. إذا أصدروا تقريرًا سلبيًا، فإنهم يضرون بمنتجهم الخاص.

لأن Standard Chartered تقدم خدمات حفظ الأصول الرقمية. التشاؤم يعني خسارة عمل.

لأن Tom Lee بنى سمعته على توقعات ارتفاعات قوية. التراجع علنًا هو انتحار للعلامة التجارية.

لأن عملاء هذه المؤسسات يحتاجون لتبرير مراكزهم التي أخذوها بين 80,000 و100,000 دولار. هدف “150,000+” يقول للعميل: “قرارك كان صحيحًا، استمر في الاستثمار”. هدف “90,000 في ديسمبر” يقول: “لقد أخطأت”.

التوقعات المتحمسة تخلق أيضًا تغطية إعلامية أكبر. “بيتكوين إلى 250,000 دولار” عنوان فيروسي. “قد ينخفض بيتكوين بنسبة 30%” يُتجاهل.

النقطة العمياء الحاسمة: بيتكوين ليست ذهبًا

أكبر خطأ مفاهيمي كان مقارنة بيتكوين بالذهب. بنى المؤسسات نماذجها على افتراض أن BTC هو “ذهب رقمي”، أصول ملاذ من التضخم.

لكن 2025 أظهر أن بيتكوين تتصرف أكثر كالسهم التكنولوجي في Nasdaq: حساسة جدًا للسيولة، مرتبطة بشكل كبير بمعدلات الفائدة الحقيقية، وضعيفة عندما يظل الاحتياطي الفيدرالي يرفع الفائدة.

التناقض المركزي: بيتكوين لا تولد تدفقات نقدية ولا تدفع فوائد. قيمتها تعتمد كليًا على “شخص يشتريها بسعر أعلى غدًا”. في فترات انخفاض الفائدة، هذا يعمل. عندما يصل العائد الخالي من المخاطر إلى 4-5%، يصبح تكلفة الفرصة البديلة غير محتملة.

بدأ السوق 2025 بتوقع خفض 4-6 مرات لمعدلات الفائدة من قبل الفيدرالي. بحلول نوفمبر، انهارت تلك التوقعات من 93% إلى 38%.

عندما ينهار الافتراض المركزي، تنهار جميع التوقعات المبنية عليه.

الدرس غير المريح للمؤسسات (و للمستثمرين)

الإجماع الكامل هو علامة حمراء، وليس تأكيدًا. عندما تقول 9 من كل 10 مؤسسات الشيء نفسه، فإن تلك الفكرة مدمجة بالكامل في السعر. السوق يحتاج لمفاجآت إيجابية، لا مجرد تأكيدات لما يتوقعه الجميع.

ثانيًا: حجم وسمعة المؤسسة يتناسب عكسيًا مع دقة توقعاتها لبيتكوين. تضارب المصالح لا مفر منه في هذا المجال. ليس لأن المحللين غير كفء، بل لأن الحافز الهيكلي هو أن يكونوا متفائلين، بغض النظر عن البيانات.

ثالثًا: إدارة المخاطر دائمًا يجب أن تسبق توقع الأرباح. السؤال الصحيح لم يكن “هل ستصل بيتكوين إلى 150,000 دولار؟” بل “ماذا لو لم تصل؟”

وماذا الآن؟

بيتكوين في منطقة عدم اليقين. مع البيانات الحالية التي تظهر 92.87K دولار، خسائر يومية بنسبة 2.46% وأرباح شهرية بنسبة 5.30%، يقيم السوق ما إذا كانت المعدلات ستنخفض حقًا أم أن ضغط التضخم سيستمر.

الحكمة الحقيقية ليست في التنبؤ الصحيح، بل في التفكير بشكل مستقل بينما يتوقع الآخرون بشكل جماعي. عندما تكون VanEck، Tom Lee والمؤسسة كلها متفائلة بشكل موحد، اسأل نفسك: ما الرؤية المعاكسة التي يتجاهلها الجميع؟

الدورات تتكرر، لكن أبدًا ليست بشكل مطابق. المفاجأة القادمة المحتملة لن تحمل نفس الاسم السابق. ومع ذلك، فإن جوهر التفاؤل المفرط في السوق، لا يتغير أبدًا.