## أربع سنوات من الزمن: كيف اختفت نجوم التمويل السابقة

هل تتذكر تلك الاحتفالات بالعملات المشفرة في عام 2021؟ تجاوز البيتكوين 60,000 دولار، وحقق الإيثيريوم مستويات قياسية جديدة، وبيعت NFT بأرقام قياسية، وأصبح الميتافيرس إيمانًا جماعيًا. في ذلك العام، بلغ إجمالي تمويل الشركات الناشئة في تقنية التشفير 25.2 مليار دولار، أي أكثر من 8 أضعاف ما كان عليه في عام 2020 البالغ 3.1 مليار دولار. أي مشروع يحمل علامة "Web3" كأنه يحول الحجارة إلى ذهب، ويجمع بسهولة مئات الملايين أو حتى المليارات من الدولارات.

ومع مرور الزمن، أصبحت أربعة أعوام كافية لانفجار الفقاعة تمامًا. وفقًا للإحصائيات، من بين أفضل 400 مشروع من حيث التمويل في تلك الحقبة، لا يزال عدد قليل منها قائمًا في السوق، ومعظمها توقف عن العمل، أو أصبح مشاريع زومبي، أو تعرض لهجمات أدت إلى تدهورها، أو واجه انهيارًا منهجيًا. تحمل هذه 67 حالة نموذجية تمويلًا يزيد عن 5 مليارات دولار، لكن معظم قيمتها السوقية الآن ضعيفة جدًا.

## تأثير الدومينو على المنصات المركزية

أكثر الكوارث إثارة للصدمة حدثت في قطاع الخدمات المالية. منصة FTX، التي كانت تعتبر أكبر منافس لبينانس، جمعت تمويلًا قدره 1.32 مليار دولار، لكنها انهارت بشكل مفاجئ في نوفمبر 2022، وحُكم على مؤسسها SBF بالسجن 25 عامًا بتهمة الاحتيال. في ذات الوقت تقريبًا، واجهت منصة Celsius Network، التي جمعت 750 مليون دولار، مصيرها المحتوم — كانت تعد المستخدمين بعائد سنوي بنسبة 18%، وانخفضت قيمة رموز CEL من أعلى مستوى عند 8 دولارات إلى 0.02 دولار، بانخفاض قدره 99.73%. السعر الحالي لـ CEL هو 0.03 دولار، بانخفاض 83.42% خلال سنة، وفقد المستثمرون ثقتهم تمامًا.

تبع ذلك منصات مثل BlockFi وVoyager Digital وBabel Finance وPrime Trust، التي جمعت أكثر من 500 مليون دولار، لكنها سقطت واحدة تلو الأخرى تحت وطأة أزمة السيولة، كأحجار الدومينو. كانت هذه المشاريع تمثل الاتجاه نحو "التنظيم" و"الهيكلة" في التمويل المشفر، لكنها كشفت في النهاية عن ثغرات قاتلة في نماذج أعمالها.

## سراب NFT والميتافيرس يتلاشى

إذا كانت الانهيارات في المنصات ناتجة عن الاحتيال، فإن تراجع NFT والميتافيرس الجماعي يشبه اختفاء وهم جماعي للجميع.

في موجة الألعاب المربحة عام 2021، جمعت منصة Axie Infinity تمويلًا قدره 159.5 مليون دولار، مع مفهوم "اللعب والكسب". وصل سعر رمز AXS إلى 164.9 دولار، وتم تداول حيوانات NFT داخل اللعبة بمئات الآلاف من الدولارات لكل واحدة. في الفلبين وغيرها من الدول النامية، استقال العديد من الناس من وظائفهم وبدأوا في "تعدين الذهب" بشكل كامل، معتبرين ذلك فرصة لتغيير حياتهم. لكن هشاشة النموذج الاقتصادي ظهرت بسرعة، حيث هبط سعر AXS بنسبة 99.49%، والآن سعره 1.75 دولار، بانخفاض 72.18% خلال العام الماضي. كانت تلك اللعبة التي كانت تُعد وسيلة للثراء، قد تحولت في النهاية إلى عملية احتيال كلاسيكية من نوع "الدراغون" — تحتاج إلى مستمرين جدد لشراء الرموز لتشغيلها.

مشروع الميتافيرس الرائد The Sandbox، الذي جمع 93 مليون دولار، كانت أراضيه الافتراضية من NFT تُشترى بسرعة في عام 2021، وارتفع سعر رمز SAND إلى 8.4 دولار. بعد ثلاث سنوات، أصبح هذا الميتافيرس خاليًا من المستخدمين، ونشاطاته قليلة، وعلى الرغم من تحديثات الشركة، إلا أن المكان أصبح مهجورًا. السعر الحالي لـ SAND هو 0.14 دولار، بانخفاض 78.31% خلال سنة، ووعدوه الوهمي قد تبخر تمامًا.

معظم منصات NFT التي تركز على الموسيقى والفن اختفت تمامًا، وأصبحت أنقاضًا على البلوكشين.

## الحقيقة القاسية لدورة السوق

عند مقارنة ازدهار 2021 مع الركود الحالي، نكتشف بعض الحقائق التي لا مفر من الاعتراف بها: معظم المشاريع هي نتاج دورة زمنية محددة، والنسبة التي تخلق قيمة دائمة لا تتجاوز 5%. وغالبًا ما يمكن تمييز الناجين من تلك النسبة فقط عند أدنى قاع للسوق الهابطة.

في سوق الثور، أي مشروع لديه قصة يُمكن أن يجذب التمويل بسهولة. لكن عندما تتراجع المياه، تظهر المشاريع ذات المحتوى الحقيقي. حاليًا، سعر البيتكوين هو 93.06K، والإيثيريوم 3.22K، ولا تزال السوق في حالة اضطراب. ومع عودة التحولات بين الثور والدب، كم من المشاريع الحالية ستتمكن من الصمود أمام الاختبار؟