**الوزن المختفي: لماذا قد يكسر البيتكوين أخيرًا الحواجز ويبدأ موجته التالية**

يحدث تحول حاسم تحت سطح أسواق البيتكوين. بينما تتصدر الأسعار الفورية العناوين، تكمن القصة الحقيقية في ما يتلاشى—القيود الهيكلية التي أبقت BTC مضغوطة بشكل مصطنع. وفقًا لتحليل Glassnode، انتهت للتو فترة انتهاء صلاحية خيارات البيتكوين التي بلغت 23.6 مليار دولار، مما أزال طبقة مهمة من الضغط السعري الميكانيكي الذي سيطر على الأسابيع الأخيرة.

**عندما تتلاشى التحوطات، يعود اكتشاف السعر**

على مدار معظم شهري نوفمبر وديسمبر، واجهت محاولات ارتفاع البيتكوين مقاومة مستمرة من ديناميكيات التحوط في سوق المشتقات. لم تكن هذه إشارات شراء عضوية—بل كانت ضرورة تقنية. أنشأ المتداولون الذين يديرون مراكز خيارات كبيرة تأثير السقف الذي حجب التقدير الطبيعي للسعر. الآن بعد أن انتهت دورة انتهاء الصلاحية الضخمة، ذلك الوزن الميت قد زال أخيرًا.

الآثار عميقة. عندما لم يعد تحرك السعر يتحدد بتدفق التحوط الذي يتلاشى في السوق، يمكن لآلية اكتشاف السعر أن تستعيد دورها. هذه هي المرحلة الانتقالية من سلوك السعر الميكانيكي إلى الإجماع الحقيقي للسوق. تشير الهيكلية الحالية إلى أن البيتكوين مهيأ لزخم تصاعدي أكثر استدامة، محررًا من القيود الاصطناعية التي عانت منها الشهرين الماضيين.

**الظروف الماكرو لا تزال تتسارع**

عند النظر إلى الصورة الأكبر، يتضح لماذا يهم توقيت هذا التخفيف من المشتقات. وصل عرض النقود M2 في الولايات المتحدة إلى مستوى قياسي جديد عند 22.3 تريليون دولار في نوفمبر، بزيادة قدرها 4.3% على أساس سنوي. هذا يمثل الشهر الحادي والعشرين على التوالي من التوسع—حقن سيولة لا تتوقف، تظهر علامات لا على توقفها.

الأكثر إثارة: زاد عرض النقود الحقيقي (المعدل للتضخم) بنسبة 1.5% على أساس سنوي، وهو الآن في الشهر الخامس عشر على التوالي من التوسع. هذا يعني أن نمو السيولة ليس مجرد دخان اسمي—بل هو قوة شرائية حقيقية تدخل النظام. يقف عرض النقود في الولايات المتحدة حاليًا عند حوالي $400 مليار أعلى من ذروة عام 2022، مما يرسخ الاتجاه الطويل الأمد لتخفيض قيمة العملة الورقية.

**التقاء: التوقيت والفرصة**

اجمع بين تلاشي ضغط المشتقات وتوسع التحفيز النقدي، وسيصبح المشهد أكثر وضوحًا. أظهرت عمليات التراجع الأخيرة للبيتكوين مستويات دعم قوية، مما يشير إلى أن التجميع من المؤسسات والمستثمرين الأفراد لا يتوقف حتى خلال التصحيحات. غياب البيع القسري للتحوطات يعني أن هذه الانخفاضات تُقابل بشكل متزايد بشراء حقيقي—وليس انتعاشات ميكانيكية.

هذا التقاء بين الفنيات والأساسيات يوحي بأن البيتكوين يدخل مرحلة حيث يعمل كل من الرسم البياني على المدى القصير والبيئة الكلية بتناغم، بدلاً من أن يكونا على خلاف. تم رفع العبء. يمكن لاستكشاف السعر أن يستأنف.