لماذا سيكون أداء إيثريوم في عام 2025 "متباينًا بشكل حاد"؟ الإشارات الحقيقية وراء استراتيجيات المؤسسات

2025年的以太坊，呈现出一种看似矛盾的现象：币价从年初至今跌幅达15%，最高触及$4,953后回落至$3.21K，但基本面数据却在不断刷新纪录。这背后究竟隐藏着什么信号？

سبعة أشهر داخل اثنين من الترقيات الكبرى، إيثريوم يتغير “تغييرًا جذريًا”

من ترقية Pectra (مايو) إلى ترقية Fusaka (ديسمبر)، يوضح إيثريوم من خلال الأفعال معنى “التحول”. هاتان الترقيتان ليستا مجرد إصلاحات، بل تطور منهجي.

المنطق الأساسي لترقية Pectra: جعل إيثريوم أكثر “سهولة في الاستخدام”. يمكن للمستخدمين العاديين الآن دفع رسوم الغاز باستخدام العملات المستقرة، وتفويض واحد يكفي لإتمام معاملات متعددة، مما يلغي الحاجة إلى تأكيدات متكررة ومملة. بالإضافة إلى ذلك، تم رفع حد الرهان للمحققين من 32 ETH إلى 2048 ETH، وهو بمثابة “تخفيف عبء” على الشبكة — استخدام أكثر كفاءة للأموال، وعدد أقل من المحققين النشطين يحتاجون للصيانة، مما يقلل بشكل كبير من ضغط الشبكة.

طموح ترقية Fusaka أكبر: حل عنق الزجاجة في بيانات Layer2. من خلال تقنية PeerDAS، يمكن للمحققين إتمام التحقق دون الحاجة إلى تنزيل جميع البيانات، مما يضاعف قدرة إيثريوم على حمل البيانات بمقدار 8 مرات. في الوقت نفسه، تم رفع حد الغاز للشبكة الرئيسية من 30 مليون إلى 60 مليون، مما يضاعف قدرة إيثريوم على المعالجة. ببساطة، إيثريوم أصبح أسرع، أرخص، وأكثر قدرة على تخزين البيانات.

“الترتيبات السرية” للمؤسسات تغير هيكل عرض إيثريوم

مع انخفاض السعر، تتسلل وول ستريت والتمويل التقليدي بهدوء. هذا الظاهرة تشير إلى أن السوق قد انقسمت: المستثمرون الأفراد يركزون على السعر، والمؤسسات تركز على الأساسيات.

حتى الآن، تمتلك شركة خزينة إيثريوم وصناديق ETF الفورية معًا حوالي 10.7% من المعروض المتداول من ETH — حيث تجمع شركة الخزينة 6.81 مليون ETH (بقيمة حوالي 20.14 مليار دولار)، وETF يمتلك 6.13 مليون ETH (حوالي 18.12 مليار دولار). ماذا يعني هذا؟ يعني أن سيولة السوق لإيثريوم تتجه نحو “الربط”، وأن ارتفاع حصة المؤسسات في الحيازة يضع حدًا غير مرئي لسعر التوكن.

وفي الوقت نفسه، زاد عرض العملات المستقرة على إيثريوم بنسبة 45% في عام 2025، من 111.8 مليار دولار إلى 162.5 مليار دولار. هذا ليس صدفة — بل استعدادات من قبل المؤسسات الكبرى للتطبيقات المالية القادمة.

كيف يعزز إيثريوم مكانته كـ"مركز تسوية الأصول العالمي"

في المنافسة مع سلاسل عامة أخرى، لم يُهزم إيثريوم، بل عزز مكانته بشكل أكبر. يتضح ذلك من خلال بعض البيانات الرئيسية:

مرونة نسبة TVL: في بداية العام كانت 56%، وانخفضت إلى 51%، ثم انتعشت في أغسطس إلى 62%، وأخيرًا استقرت عند 58%. كل مرة تدخل فيها رؤوس أموال جديدة إلى سلاسل عامة جديدة، تتأثر نسبة TVL لإيثريوم بشكل مؤقت، لكنها تعود دائمًا. ماذا يدل ذلك؟ يدل على أن الأموال الكبيرة ذات “الالتصاق” الحقيقي، ستعود في النهاية إلى إيثريوم.

الهيمنة المطلقة على سوق RWA: رمزية الأصول الحقيقية (RWA) هي مدخل البنوك التقليدية إلى البلوكشين. حصة إيثريوم في هذا المجال تصل إلى 65.46%، متفوقة بشكل كبير على المركز الثاني. هذا ليس مجرد رقم، بل يمثل تحالفًا جماعيًا من منتجات المؤسسات مثل صندوق JPMorgan MONY، وصندوق BlackRock BUIDL، وغيرها. اختيارهم لإيثريوم هو اختيار للأمان، والسيولة العالية، والنضج البيئي.

الكلمات المفتاحية الثلاثة لعام 2026: الكفاءة، الخصوصية، والتكامل المالي

مع دخول عام 2026، تم وضع خطة إيثريوم التالية.

الكلمة المفتاحية الأولى: ثورة المعالجة المتوازية

ترقية Glamsterdam (متوقعة منتصف 2026) ستقدم “معالجة المعاملات المتوازية” وآلية فصل المقترحين-البنائين (ePBS). بمجاز بسيط: كانت إيثريوم سابقًا كطريق واحد، تمر سيارة واحدة ثم تسمح بمرور أخرى؛ بعد الترقية، أصبحت متعددة المسارات عالية السرعة. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يرتفع حد الغاز من 60 مليون إلى 200 مليون، مما سيزيد من قدرة إيثريوم على المعالجة، ويجعله شبكة تسوية “مالية” حقيقية.

الكلمة المفتاحية الثانية: توازن بين الخصوصية والامتثال

ترقية Kohaku (متوقعة بنهاية 2026) تركز على أهم قضية تهم المؤسسات المالية: “الخصوصية”. من خلال إدخال بروتوكول Railgun للخصوصية وآليات Privacy Pools، يمكن للشركات والأفراد إخفاء تفاصيل المعاملات، مع إثبات أن مصدر الأموال نظيف ومتوافق. بمعنى آخر، يمكنك أن تكون “مخفيًا” أمام الشبكة، وفي الوقت ذاته تثبت أنك “نظيف”. هذا جاذب جدًا للمؤسسات المالية التي تحتاج لحماية أسرارها التجارية.

الكلمة المفتاحية الثالثة: تشغيل محطة الربط وول ستريت رسميًا

Etherealize، بدعم من مؤسسة إيثريوم وVitalik Buterin، يقوده تاجر وول ستريت المخضرم Vivek Raman مع مطور إيثريوم الرئيسي Danny Ryan. ظهور هذا التنظيم مهم جدًا — فهو يكسر الصورة النمطية أن إيثريوم “يفهم فقط الشيفرة، ولا يفهم التمويل”.

انضمام Vivek Raman مهم بشكل خاص. كونه من وول ستريت، يفهم نقاط الألم في التمويل التقليدي: الرهن العقاري، تداول السندات، منتجات الائتمان — كلها أنظمة غير فعالة. مهمة Etherealize هي تحويل هذه الأصول “النائمة” إلى منتجات رمزية على إيثريوم، وإطلاق السيولة.

وفي الوقت نفسه، يدفع Etherealize لبناء “محرك تسوية حديث”. عمليات التسوية التقليدية T+1 أو T+2 ستتحول إلى تسوية فورية على مدار الساعة، مما يرفع كفاءة رأس المال بمقدار كبير. ماذا يعني ذلك للأسواق المالية العالمية؟ يعني أن مئات تريليونات الدولارات من الأصول ستعمل بنظام جديد وأكثر كفاءة.

البنية التحتية لـ"اقتصاد الذكاء الاصطناعي" قيد الإنشاء

أسست مؤسسة إيثريوم في سبتمبر 2025 فريق dAI، بهدف جعل إيثريوم منصة التسوية المفضلة لاقتصاد الذكاء الاصطناعي والآلات. هناك بروتوكولان رئيسيان لا يمكن تجاهلهما:

ERC-8004 يعالج “مشكلة الثقة” في الذكاء الاصطناعي. من خلال إثبات المعرفة الصفرية أو بيئة التنفيذ الموثوقة (TEE)، يمكن لوكيل الذكاء الاصطناعي الحصول على هوية رقمية قابلة للتحقق وسجلات ائتمان. تخيل أن مساعد الذكاء الاصطناعي يحتاج لاستدعاء خدمة AI أخرى، ويحتاج لإثبات أنه “موثوق”. ERC-8004 هو بطاقة هويته.

بروتوكول x402 يعالج “مشكلة الدفع” في الذكاء الاصطناعي. من تصميم Coinbase، يدمج وظيفة الدفع في بروتوكول الشبكة الأساسي، بحيث يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي إتمام المدفوعات الصغيرة والمعاملات بشكل مستقل. ببساطة، يمكن للذكاء الاصطناعي أن “ينفق” كما يفعل البشر.

دمج هذين البروتوكولين يفتح الباب أمام تشغيل اقتصاد الذكاء الاصطناعي على السلسلة.

الاختبار الحقيقي لعام 2026: توازن بين الاعتمادية التقنية واللامركزية

لكن الفرص تأتي مع تحديات. تعتمد ترقية Glamsterdam بشكل أساسي على صحة “سوق الإثبات”. إذا كانت إثباتات ZK مركزة بشكل مفرط في عدد قليل من الشركات، قد يعيد إيثريوم تكرار مصير MEV Relay الحالي — ظاهرًا لامركزي، لكنه يخضع لسيطرة عدد قليل من المشاركين.

وفي الوقت نفسه، على الرغم من أن ePBS يحقق المعالجة المتوازية، إلا أنه يضيف مخاطر جديدة. في أيام تقلبات السوق الشديدة، قد يتأثر إنتاج الكتل بنسبة 6%، وهو تهديد قاتل للمؤسسات التي تتطلب تسوية في ميلي ثانية.

إيثريوم عند مفترق طرق

في عام 2025، قدم إيثريوم تقريرًا عن أساسياته: 58% من TVL، 10.7% من الحيازة المؤسساتية، 65% من حصة RWA. هذه البيانات تثبت أن إيثريوم يتحول من “تجربة اجتماعية” إلى “بنية تحتية مالية عالمية”.

لكن ضعف السعر يذكر السوق أن هذا التحول ليس سهلاً. مع دخول عام 2026، كل قطعة من خطة الاستراتيجية جاهزة، لكن الاختبار الحقيقي لم يبدأ بعد. هل ستثبت إيثريوم أنها لا غنى عنها في معركة المخاطر والكفاءة، أم ستفشل في أن تكون “الحاسوب العالمي” النهائي؟