توقعات الذهب للأسبوع: عندما تلتقي بيانات التضخم بإشارات الاحتياطي الفيدرالي وتصطدم بنقاط التقاء جيوسياسية

الأسبوع الافتتاحي لعام 2026 رسم صورة حية لتدفقات رأس المال الدوارة. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.6%، في حين قفز مؤشر Russell 2000 ذو القيمة السوقية الصغيرة بنسبة 4.6%. استوعب صندوق واحد سلبي — صندوق Vanguard S&P 500 ETF — $10 مليار في أيام قليلة، مما يشير إلى شراسة شهية المخاطرة هذا الأسبوع. تحت هذا السطح، كان هناك تحول أساسي: تخلّى المستثمرون عن الملاذات الآمنة ونجوم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة لعام 2025، وتحولوا بشكل حاد نحو الأسهم الدورية والزوايا المضاربية من السوق التي عادةً ما تشتعل خلال مرحلة التعافي الاقتصادي المبكرة.

ارتفاع المعادن الثمينة وسط عدم اليقين السياسي والتوترات الجيوسياسية

في هذا البيئة، أظهر الذهب مرونة استثنائية. ارتفعت أسعار الذهب الفورية بأكثر من 4%، مضيفة أكثر من $177 لكل أونصة، في حين أن انفجار الفضة بنسبة 10% — مكسب يتجاوز 7 دولارات — أكد كيف يمكن لعدم الاستقرار الجيوسياسي وتغير توقعات السياسة النقدية أن يعززا الطلب على المعادن الثمينة في آنٍ واحد.

لم تكن الأسبوع خاليًا من المقاومة. بعد أن أشار تقرير ISM التصنيعي إلى صحة اقتصادية قوية، اجتاح جني الأرباح السوق. ومع ذلك، ثبت أن هذا مؤقت. خيبة أمل يوم الجمعة في بيانات التوظيف غير الزراعية — فشل واضح في خلق الوظائف — أعادت فورًا توقعات أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على سياسته المتحفظة طوال عام 2026، مع تأجيل خفض المعدلات إلى وقت متأخر من العام. تغيرت توقعات الذهب من ضعف مؤقت إلى انعكاس الزخم خلال ساعات.

اختبار مؤشر أسعار المستهلك: إلى أين ستتجه الأسواق؟

إصدار مؤشر أسعار المستهلك لشهر ديسمبر يوم الثلاثاء هو اللحظة الحاسمة. يمكن لهذه البيانات أن تحدد اتجاه المعادن الثمينة للأسبوع وتعيد تشكيل مواقف المتداولين. يتوقع الإجماع السوقي أن تظل التضخم ثابتًا، مما يدعم موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر. ومع ذلك، إذا جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأساسية الشهرية فوق 0.3%، فسيُطلق جرس الإنذار حول استمرار الضغوط السعرية — وقد يقفز الدولار ردًا على ذلك. وإذا جاءت الأرقام أقل من التوقعات عند أقل من 0.2%، فقد يجد الذهب الفوري الدولي زخمًا صعوديًا متجددًا.

تعتمد توقعات الذهب على ما إذا كانت مفاجآت التضخم ستعطل موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر أو تؤكده. كل سيناريو يحمل وزنه، لكن حجم الانحراف هو الأهم.

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يملؤون التقويم: قراءة بين السطور

الأسبوع القادم يحمل موجة من تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي — تسع ظهورات مجدولة من الثلاثاء إلى الجمعة. سيتحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز، ورئيس بنك الاحتياطي في فيلادلفيا هاركر، ورئيس بنك مينيابوليس كاشكاري، ومحافظ الاحتياطي ميلان. يعكس هذا الكم من التصريحات حالة عدم اليقين المؤسسي بشأن مسار السياسة النقدية لعام 2026.

لقد أعاد السوق ضبط توقعاته بشكل حاد. تظهر بيانات العقود الآجلة لمجموعة CME أن المتداولين الآن يقدرون عدم خفض سعر الفائدة حتى على الأقل مايو، وربما لاحقًا. وصف كبير الاقتصاديين في JPMorgan رقم التوظيف يوم الجمعة بأنه “جيد بما يكفي” للحفاظ على استقرار سوق العمل دون الحاجة إلى اتخاذ إجراءات فورية. وذهب محللو بنك أوف أمريكا إلى أبعد من ذلك: لن يخفض الاحتياطي الفيدرالي المعدلات قبل أن يتولى خليفة باول المنصب. ودفعت توقعات خفض المعدلات من قبل مورغان ستانلي، وباركليز، وسيتي جروب إلى الربع الثاني وما بعده — حيث يتوقع مورغان ستانلي الآن خفضًا في يونيو وسبتمبر بدلاً من يناير وأبريل(.

يغير هذا التحول خلفية توقعات الذهب. عادةً، يدعم الاحتياطي الفيدرالي الصبور قوة الدولار، مما يضغط على الذهب. ومع ذلك، تظل المخاطر الجيوسياسية وشراء البنوك المركزية عوامل دفع هيكلية للذهب الأصفر.

الدولار يختبر مقاومة حاسمة — اختراق المتوسط المتحرك لـ 200 يوم

حقق يوم الجمعة اختراقًا فنيًا لم يتوقعه الكثيرون. كسر مؤشر الدولار المتوسط المتحرك لـ 200 يوم بالقرب من 98.85، مما يشير إلى احتمال زخم نحو ذروة نوفمبر 2025 عند 100.39. إذا سقط ذلك، فإن قمة مايو 2025 عند 101.97 تظهر في الأفق. السيناريوهات التي يقودها الدببة تقلب هذا: الدعم يتشكل عند أدنى مستوى في نهاية 2025 عند )96.21(، مع تعرض الهبوط العميق لقمم فبراير 2022 عند )95.13( ومستوى 2022 عند )94.62(.

يقسم الفنيون حول المسار. لاحظت بنك ساكسو وآخرون أن الثيران على الدولار استولوا على مقود القيادة، لكن تدهور النظام الدولي — وهو موضوع يكتسب زخمًا — قد يقلب هذا الديناميكية.

مناورة غرينلاند وتصاعد التوترات مع إيران: الطلب على الملاذ الآمن يلوح في الأفق

تسيطر اجتماعات وزير الخارجية ريوبو مع المسؤولين الدنماركيين حول غرينلاند على التقويم الجيوسياسي. تكرار ترامب لنواياه ومناقشة “الملكية” تشير إلى أن المفاوضات قد تتصاعد. في الوقت نفسه، تثير الاضطرابات في إيران — مع احتجاجات مناهضة للحكومة وتحشيد عسكري — مخاطر تصعيد بين الولايات المتحدة وإيران. حذر ترامب من رد عسكري محتمل إذا استخدمت القوة المميتة ضد المحتجين؛ ورد المسؤولون الإيرانيون بأن الهجمات السابقة “فشلت تمامًا.”

إذا تصاعدت التوترات بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بشأن غرينلاند أو تعمقت الأزمة مع إيران، فإن تدفقات الملاذ الآمن ينبغي أن تدعم الذهب الفوري الدولي. وتُعد احتياطيات العملات الأجنبية التي تمتلكها الدنمارك — التي يُرجح أن تكون نصفها بالدولار — عاملًا آخر: إذ أن البنوك المركزية التي تعيد تقييم حيازاتها من الدولار وسط التوترات الجيوسياسية قد تؤدي إلى تنويع الاحتياطيات نحو الذهب.

إعادة توازن مؤشر السلع: عائق ميكانيكي أم مدقق طلب؟

تصل إعادة توازن مؤشرات السلع الرئيسية )S&P GSCI، ومؤشر بلومبرج للسلع$90 الأسبوع المقبل، مما قد يطلق عمليات بيع حادة في عقود الذهب والفضة الآجلة. تشير تحليلات بنك ساكسو إلى أن الأسواق أبلغت عن ذلك منذ شهور، مع تسعير جزء كبير من التعديل بالفعل. الاختبار الحقيقي: إذا استقرت أسعار الذهب والفضة أو انتعشت رغم الضغوط البيعية الميكانيكية، فإن الطلب الأساسي لا يزال قويًا — مما يؤكد أن الارتفاع ليس مجرد FOMO. وإذا تسارعت ضعف الأسعار، تظهر إشارات الهشاشة ويزداد خطر التصحيح.

راقب حجم الفتح، وظروف السيولة خلال اليوم، وما إذا كانت الضعف يتجمع خلال نوافذ التنفيذ المتوقعة أو يتسرب إلى جلسات أوسع. كيف تتنقل المعادن الثمينة خلال هذا الاختبار الفني قد يوضح ما إذا كانت توقعات الذهب تعتمد على أساسيات هيكلية أو زخم مؤقت.

الخرائط الفنية للمسار الذهبي المستقبلي

حدد جيم ويكوف من Kitco مقاومة حاسمة عند أعلى مستوى على الإطلاق ($4,584 لكل أونصة)، مع عوائق أقرب عند 4,500 دولار وأعلى ذروة هذا الأسبوع ($4,512.40). تقع مستويات الدعم عند 4,415 و4,400، مع استهداف الدببة لـ 4,284.30 في سيناريوهات الاستسلام.

أصدر مجموعة CPM يوم الخميس نداءً هبوطيًا: إشارة بيع مع هدف عند 4,385، وقف خسارة عند 4,525، ونطاق تنفيذ من 9 إلى 20 يناير. ومع ذلك، اعترفت CPM أن الميل الصعودي على المدى الطويل (حتى الربع الأول) لا يزال سليمًا، بانتظار حل النزاعات الجيوسياسية والاقتصادية.

موسم الأرباح ينطلق — هل ستدفع النمو مؤشر S&P 500 إلى ما فوق 7,000؟

تقرير أرباح JPMorgan، وسيتي جروب، وبنك أوف أمريكا، وDelta Air Lines الأسبوع المقبل، مما يطلق موسم الأرباح رسميًا. يتداول مؤشر S&P 500 بالقرب من 7,000؛ ويقترب مؤشر داو من 50,000 نقطة. يتوقع المحللون نموًا قويًا عبر قطاعات القيمة السوقية الكبيرة والصغيرة، حيث تشير الدورة الدورية بعيدًا عن التكنولوجيا المرهقة من الذكاء الاصطناعي إلى أن المستثمرين يبحثون عن تقدير واسع النطاق.

لكن هناك عامل غامض كبير واحد: قرار المحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية. تأخر هذا الأسبوع، وقد يصدر خلال أسبوعين، ويمكن أن يغير هوامش الربح، وإنفاق المستهلك، وعوائد الخزانة في آنٍ واحد. قد يكون هذا القرار مهمًا بقدر أهمية توقعات الذهب نفسها.

إغلاق السوق وساعات التداول

يوم الاثنين (12 يناير) يصادف يوم بلوغ سن الرشد في اليابان؛ تغلق بورصة طوكيو. تبدأ عقود السندات الأمريكية الآجلة لمجموعة CME بالتداول في الساعة 15:00 بتوقيت غرينتش+8.

الأسبوع القادم يختبر ما إذا كانت صبر الاحتياطي الفيدرالي، والتوترات الجيوسياسية، والتدفقات الميكانيكية تخلق عاصفة مثالية للمعادن الثمينة — أم مجرد استراحة مؤقتة قبل أن تعيد الحقائق الهيكلية تأكيد نفسها. تعتمد توقعات الذهب على تفسير الإشارات المبعثرة عبر بيانات CPI، وتصريحات مسؤولي البنوك المركزية، وإعادة تموضع المخاطر الدولية. المراقبون يتابعون عن كثب.