الأزمة في سندات الدين العام لا يمكن حلها بواسطة العملات المستقرة، والخبراء يكشفون عن الفجوة بين التوقعات السياسية وواقع السوق

كانت العملات المستقرة تُعطى آمالًا كبيرة، حيث اعتبر وزير المالية سكوت بيسيت حتى أنها يمكن أن تساهم في تحفيز الطلب على سندات الخزانة الأمريكية، وتخفيف تكاليف سداد الديون الحكومية المتزايدة. ومع ذلك، أشار الباحث البارز في جامعة برينستون بيل ددلي إلى أن هذه التوقعات بعيدة عن الواقع.

الفجوة الكبيرة بين توقعات العرض والطلب الفعلي

سرعة شراء مُصدري العملات المستقرة للسندات الحكومية لم تلبِ توقعات صانعي السياسات. السبب الرئيسي هو أن قانون GENIUS وضع قيودًا صارمة على العملات المستقرة — حيث يمنع دفع الفوائد على العملات المستقرة. هذا يعني أن مستخدمي العملات المستقرة يفتقرون إلى الحافز للاحتفاظ بها على المدى الطويل، ويميلون بدلاً من ذلك إلى تدوير الأموال بسرعة، مما يخلق نمطًا من المضاربة القصيرة الأجل بدلاً من الادخار طويل الأجل.

معدل الدوران المرتفع يضعف الاستقرار بدلاً من تعزيزه

خصيصة الدوران السريع للعملات المستقرة كان من المفترض أن تكون ميزة لها، لكنها أصبحت عائقًا في سياق تمويل الديون. قد تفرض الحكومات قيودًا على استخدام العملات المستقرة عبر الحدود، مما يقلل من دورها كمشتري للسندات الحكومية. هذه القيود الخارجية والتصميم الداخلي الذي يمنع الفوائد يتراكمان، مما يجعل مساهمة العملات المستقرة في تقليل تكاليف خدمة ديون الولايات المتحدة أقل بكثير من التوقعات المتفائلة الأصلية.

تناقض بين النية السياسية والواقع السوقي

في النهاية، كانت وزارة المالية تأمل أن تكون العملات المستقرة مصدرًا ثابتًا لطلب سندات الخزانة، لكن النظام البيئي للعملات المستقرة في الواقع يظهر خصائص معاكسة تمامًا — أولوية السيولة، نقص العائد، وزيادة القيود التنظيمية. وهذا يبرز بشكل أكبر أن: المُصممين للسياسات غالبًا ما يبالغون في تصور أدوات التمويل الجديدة، ويحتاجون إلى موازنته مع سلوك المشاركين في السوق الحقيقي.