#MSCI未排除数字资产财库企业纳入范围 التسوية والمساومة بين عمالقة التمويل التقليدي: مأزق «خزانة الأصول الرقمية» لـ MSCI

في بداية عام 2026، واجه عملاق المؤشرات MSCI موقفًا محرجًا غير مسبوق — كيف يُنظر إلى الشركات المدرجة التي حولت كامل ميزانيتها إلى $BTC؟ أصبحت شركات مثل MicroStrategy، التي تُعرف بـ «شركات خزانة الأصول الرقمية» (DATCOs)، كرة نار.

ببساطة، MSCI تواجه معضلة: إذا تم استبعادها، فإن آلاف المليارات من صناديق الاستثمار السلبي ستضطر إلى البيع الجماعي؛ وإذا بقيت، فإن تقلبات البيتكوين ستبدو وكأنها روح تسيطر على المؤشر بأكمله. في النهاية، اختارت MSCI طريقًا يبدو معتدلاً — لم تستبعد تمامًا، لكنها وضعت قيودًا. هذا في جوهره هو تسوية من قبل التمويل التقليدي لمدى نفوذ الأصول المشفرة.

ظهرت نقطة التحول الحاسمة: إذا قامت هذه الشركات في المستقبل بشراء المزيد من البيتكوين عن طريق إصدار أسهم جديدة، فلن تقوم MSCI بزيادة وزنها بشكل متزامن. بالنسبة لشركات مثل MicroStrategy التي تعتمد على زيادة قيمة الأسهم لتمويل شراء البيتكوين، هذا بمثابة ضربة قوية. النموذج السابق كان واضحًا — إصدار أسهم جديدة بقيمة عالية → جذب صناديق الاستثمار السلبي → مواصلة رفع سعر السهم. الآن، تم تقييد سقف الأموال السلبية، وسيتم تقليص هامش الزيادة في القيمة بشكل كبير.

ماذا يعني ذلك؟ بدءًا من 2026، ستتغير طريقة احتفاظ الشركات بالعملات الرقمية. عندما تفرض المؤشرات التقليدية قيودًا على زيادة الأوزان، سيكون المستثمرون أكثر ميلاً إلى الاستثمار المباشر في البيتكوين عبر ETF، بدلاً من الالتفاف وشراء أسهم الشركات كوسيلة لامتلاك العملات. بالنسبة لقطاع «الأسهم ذات مفهوم الخزانة»، هذه لحظة إعادة تقييم القيمة — الاختبار الحقيقي ليس التسويق، بل هيكل الأصول والأرباح الحقيقي.