$BTC $ETH $DOGE

الوسط المالي في حالة احتفال، لكن الفواتير تزداد عبئًا

ظهرت ظاهرة مثيرة للاهتمام خلال الشهرين الماضيين. دخلات الرسوم الجمركية الأمريكية قفزت من 342 مليار في أكتوبر إلى 302 مليار في ديسمبر، بانخفاض يقارب 12%. في البداية، كانت وعود البيت الأبيض بـ"حلم الإيرادات التريليونية"، والآن، حتى جي بي مورغان وغولدمان ساكس قدروا الإيرادات بأقل من 3000 مليار. بين التوقعات الكبيرة والواقع، تم حفر فجوة كبيرة.

لماذا لم تثير الرسوم الجمركية موجة تضخم؟ لأن المستوردين كانوا قد فهموا الأمر منذ زمن — إذا كان هناك إعفاء، يستخدمونه، وإذا كان هناك طريق ملتوي، يختارونه. النتيجة أن معدل الرسوم الجمركية الفعلي الذي تم تنفيذه كان حوالي 12% فقط، وهو أقل بكثير من الرقم الظاهر. النتيجة أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) استقر عند 2.7%، وهو أهدأ من المتوقع. أظهرت دراسات المؤسسات المالية أن تأثير هذه الجولة من الرسوم الجمركية على تضخم PCE كان أقل من نقطة مئوية واحدة، وأن الموجة الصادمة الرئيسية قد مرت بالفعل.

وهنا يكمن الصراع الحقيقي: ديون الولايات المتحدة وصلت إلى 38.5 تريليون، والهاوية المالية تقترب خطوة بخطوة، وخسائر إيرادات الرسوم الجمركية كشفت عن بعض الوعود الاقتصادية. بدأ سوق السندات يصدر إشارات تحذيرية، حيث ارتفعت عوائد السندات الأمريكية، وزادت مخاطر الفارق في العائد.

لكن، انظر إلى وول ستريت، فهي في حالة احتفال — مؤشر S&P 500 يقترب من أعلى مستوى له على الإطلاق. وهكذا، تتشكل منطق مشوه: طالما أن التضخم لا يرتفع، فإن الأخبار السيئة تبدو وكأنها أخبار جيدة. السيولة السوقية لا تزال وفيرة، والأصول ذات المخاطر لا تزال تحظى بشعبية.

السؤال هو: مع تزايد حجم ديون الكرة الثلجية، هل يمكن لهذا الاحتفال أن يستمر حقًا؟ في سوق العملات المشفرة، يجب أن نكون أكثر حذرًا من هذا السياق العام — عندما تبدأ الأنظمة المالية التقليدية في مواجهة فوضى داخلية، فإن تدفقات الأموال غالبًا ما تتغير بشكل غير متوقع.