السلسلة اليابانية "إعادة ضخ الدم الذاتي + أسعار فائدة منخفضة" التي استمرت ثلاثين عامًا، وصلت إلى نهايتها.

في عام 2025، لن تتمكن نسبة ديون الناتج المحلي الإجمالي البالغة 240% في اليابان من السيطرة على الوضع — حيث قفز عائد سندات اليابان لأجل 10 سنوات إلى 1.83% وهو أعلى مستوى منذ 208 سنوات، والأجل لمدة 40 عامًا تجاوز 3.7%. انخفض الين مقابل الدولار إلى ما دون حاجز 158، وظل ظلال الانهيارات في سوق الأسهم والسندات والعملات يلوح في الأفق، وتبدأ ردود الفعل المتسلسلة في الأسواق المالية العالمية في التحرك واحدًا تلو الآخر.

الخطة التحفيزية التي أطلقها رئيس الوزراء الجديد بقيمة 21.3 تريليون ين الياباني، كسرت تمامًا هذا الدورة القديمة. البنك المركزي الآن عالق في مأزق: إذا رفع الفائدة لمواجهة التضخم، فإن الديون ستنفجر؛ وإذا لم يرفع الفائدة، فإن الين سيواصل الانخفاض، والتضخم سيفلت من السيطرة، ومع سعر فائدة 0.5%، فإن الفائدة الحقيقية لا تزال سلبية عند -2.5%، وأموال المدخرين تتآكل يومًا بعد يوم.

الأمر الأكثر حدة هو أن شركات التأمين اليابانية بدأت ببيع أصولها الخارجية بشكل جنوني، وتحول استثماراتها إلى السندات المحلية. ماذا يعني ذلك؟ فقدت سندات الخزانة الأمريكية أحد أكبر المشترين. وتُجبر تكاليف الاقتراض العالمية على الارتفاع، وتبدأ ردود الفعل المتسلسلة في الظهور. لا تزال آثار رفع الفائدة العام الماضي واضحة: هبط مؤشر نيكاي بنسبة 12.4%، وانخفض سوق العملات الرقمية، وتعرض 230,000 شخص للإفلاس، وتختبئ مراكز التداول في عمليات المقايضة، ومن المتوقع أن تتجمع وتنفجر في عام 2026.

بالنسبة لعالم العملات الرقمية، هناك جانبان لهذه القضية. من ناحية، فإن انخفاض قيمة الين يثير طلبات التحوط، وحتى اليابان تفكر في السماح للبنوك بالتداول بالبيتكوين، وأصبحت الأصول الرقمية أداة جديدة لمكافحة التضخم. من ناحية أخرى، إذا بدأ التشديد في الائتمان العالمي، فإن الأصول المشفرة ذات الرافعة المالية العالية ستكون أول من يتعرض للضرب، مما يؤثر على السوق بأكمله.

يكفي أن نراقب ثلاثة إشارات: هل يمكن لسندات اليابان لأجل 30 سنة أن تحافظ على مستوى فوق 3.5%، هل يمكن للين أن يصمد أمام حاجز 160، وهل ستحدث انهيارات متزامنة في سوق الأسهم والسندات والعملات؟ فقط أي من هذه الإشارات ستُشعل عاصفة. هل ستختار اليابان "طبخ الضفدع في ماء دافئ" من خلال تخفيف الديون، أم ستواجه الأزمة بشكل حاد؟ هل يمكن لعالم العملات الرقمية أن يتحول حقًا إلى ملاذ آمن، أم سيتم سحبه إلى موجة بيع جديدة؟ هذه كلها أمور ستتضح في المستقبل القريب.